Castillo Valores: probabilidad del 40% de que la Reserva Federal suba las tasas de forma inesperada, poniendo fin a la era de las guías prospectivas

Justo antes de la decisión de tasas de la Reserva Federal (Fed) del 29 de julio, el mercado de swaps estima una probabilidad de alza de tasas de alrededor del 40%, y la mayoría de los operadores aún se inclina por mantenerlas sin cambios. El director general de estrategia de Citadel Securities, Fleth, dijo sin rodeos en un informe primero divulgado por Bloomberg: «Es probable que el mercado vuelva a subestimar la determinación de la Fed de mantener un tono más firme en esta ocasión, y esta reunión podría esconder un golpe sorpresa».

La lógica en tres capas de Fleth de Citadel Securities: por qué conviene actuar antes que después

Según lo planteado por Citadel Securities en el informe de Bloomberg, Fleth sostiene que las razones para que la Fed suba las tasas el miércoles se dividen en tres capas:

Primera capa: Actuar ahora tiene más impacto que retrasarlo hasta septiembre. Elevarlas un poco antes puede reconfigurar la percepción del mercado sobre el mecanismo de reacción de la Fed; el efecto se amplifica, lo que implica una reparación proactiva de la credibilidad de la política.

Segunda capa: Intervenir antes de que el ánimo sobre la inflación se arraigue. Al fijar con anticipación las expectativas sobre la fijación de precios de las empresas y los aumentos salariales de los trabajadores, se evita que la inflación se cumpla a sí misma y siga creciendo.

Tercera capa: Cambiar un dolor temprano por varios dolores posteriores. Justo porque los dos primeros pasos se hicieron lo bastante temprano y lo bastante fuerte, la magnitud de la contracción que luego realmente se necesita ajustar puede reducirse.

El bando contrario: los datos recientes se suavizan y Bank of America recomienda no sobreinterpretar maniobras de manual

Según el informe original, los argumentos en contra de subir tasas incluyen que los datos recientes de empleo e inflación se mostraron claramente más templados, lo que en un momento llevó al mercado a recortar las apuestas de una alza en julio; Fleth replica que las cifras moderadas son solo ruido y que el riesgo inflacionario sigue siendo alto y que el mercado laboral tampoco se ha relajado de verdad.

El informe de investigación de Bank of America del lunes (27 de julio) señaló que, incluso si hay volatilidad en el lado de la oferta energética, que la Fed opte por no responder directamente y siga el curso previsto, es en sí mismo una operación de manual, sin necesidad de sobreinterpretarla como una señal de tono más moderado. En términos generales, la probabilidad de una alza de tasas aún no llega a la mitad; una subida inesperada sigue siendo una apuesta minoritaria.

Tres indicadores clave del FOMC: el comunicado, el diagrama de puntos y el precio de una alza en septiembre

Según el informe original, los indicadores clave a observar después de la decisión del FOMC del miércoles son los siguientes:

Palabras y postura en la rueda de prensa: si Harker mantiene su estilo de hablar poco pero con posturas firmes, o si hay alguna señal de flexibilización

Extensión del comunicado posterior: si es más corto que el de junio (que ya se recortó considerablemente), lo que mostraría que la guía prospectiva se está atenuando aún más

Diagrama de puntos: si revela la trayectoria de las tasas y si la fijación de precios de una alza en la reunión de septiembre se reordenó de nuevo debido a los resultados de esta ocasión

Preguntas frecuentes

¿En qué se basa Citadel Securities para evaluar una alza de tasas de la Fed el miércoles?

Según el informe primero divulgado por Bloomberg de Fleth en Citadel Securities, los fundamentos incluyen la postura de «tolerancia cero» contra la inflación del presidente de la Fed, las señales de que el comunicado del FOMC de junio se acortó, que en las audiencias del Congreso se rechazó dar un calendario para recortes de tasas, y la lógica de política de que «actuar antes que después tiene un efecto mayor».

¿Cómo está fijada actualmente la probabilidad de una alza en el mercado de swaps de tasas para la Fed el miércoles?

Según el informe original, el mercado de swaps estima una probabilidad de alrededor del 40% de que la Fed suba las tasas el miércoles; la mayoría de los operadores aún se inclina por no moverse y, como pronto, habrá que esperar hasta septiembre.

¿Qué opina Bank of America sobre esta decisión de la Fed?

Según el informe de investigación de Bank of America del lunes (27 de julio), incluso si hay volatilidad en el lado de la oferta energética, que la Fed opte por no responder directamente y siga el curso previsto es, en sí mismo, una operación de manual, sin necesidad de sobreinterpretarla como una señal de tono más moderado.