La Bolsa de Corea (KRX) el 16 de mayo envió directrices a las principales gestoras de activos, exigiendo consulta previa antes de cambiar las palabras clave utilizadas en los cálculos del índice de los ETF, según un informe del 21 de mayo. La medida se dirige a prácticas de la industria en las que las gestoras reestructuran las composiciones de ETF existentes modificando palabras clave sin la supervisión adecuada. La metodología de palabras clave, que puntúa la relevancia de las empresas para términos específicos al seleccionar los componentes del índice, se ha utilizado cada vez más en ETF temáticos debido a su flexibilidad frente a los sistemas tradicionales de clasificación sectorial.
La metodología de palabras clave permite reestructurar ETF con flexibilidad
Los métodos para seleccionar los componentes del índice se dividen, en términos generales, en sistemas de clasificación por industria/sector y enfoques de puntuación por palabras clave. Los ETF temáticos suelen adoptar la puntuación por palabras clave como estándar de cálculo del índice, ya que este método facilita seleccionar acciones relacionadas entre múltiples industrias o temáticas que no aparecen en las clasificaciones sectoriales tradicionales.
La metodología de palabras clave cuantifica la similitud entre términos específicos y las empresas, incorporando al índice las acciones con mayor puntuación. Este enfoque ofrece una mayor flexibilidad a la hora de ajustar los objetivos de inversión en comparación con seguir clasificaciones fijas por industria. Cuando surgen nuevas tecnologías, las gestoras pueden añadir palabras clave relacionadas para comercializar temáticas emergentes.
Korea Investment Management, en diciembre, cambió 'ACE Fn5G Plus' por 'ACE Korea AI Tech Core Industry' y reestructuró los estándares subyacentes de cálculo del índice. A diferencia de la composición registrada cinco años antes, el fondo eliminó la mayoría de las acciones de equipamiento 5G y aumentó los pesos en acciones tecnológicas de gran capitalización. En septiembre, la empresa también cambió 'ACE Nuclear Theme Deep Search', que había sido listado cuatro años antes, por 'ACE Nuclear TOP10', pasando el producto de una diversificación amplia en acciones relacionadas con la energía nuclear a una concentración en un número reducido de acciones representativas, con ponderaciones sustancialmente aumentadas.
Una fuente de la industria de gestión de activos señaló que, si bien la autoridad para revisar el índice corresponde a las agencias que calculan los índices, normalmente atienden las solicitudes de las gestoras utilizando sus propios índices, particularmente porque los proveedores privados de índices, incluidos FnGuide y NH Investment & Securities, se han proliferado junto con la KRX.
Samsung y Mirae reestructuraron composiciones de ETF mediante cambios en el índice
Samsung Asset Management, en mayo, cambió el nombre de 'KODEX AI Semiconductor' por 'KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus' y aumentó las ponderaciones de Samsung Electronics y SK Hynix hasta superar la mitad de la cartera. El mes pasado, la empresa llevó a cabo una reestructuración para incorporar nuevos valores, incluidos SK Square.
Mirae Asset Management's 'TIGER Semiconductor TOP10' implementó recientemente cambios especiales aproximadamente tres meses antes del reequilibrio regular programado, incorporando de nuevo SK Square y otras acciones. Aunque la empresa modificó los sistemas de clasificación por industria/sector en lugar de palabras clave para permitir la incorporación de valores, el caso representa una reestructuración similar de los objetivos de inversión mediante cambios en los estándares de cálculo del índice.
Una fuente de la industria de la inversión financiera señaló que se ha detectado que algunas gestoras hacen un uso indebido del enfoque de palabras clave para alterar las características del producto y ajustarlas a preferencias. Se indicó que, si bien los ETF pasivos deberían permitir que los inversores anticipen razonablemente los cambios en los componentes, las modificaciones arbitrarias de palabras clave los hacen, en la práctica, indistinguibles de los ETF activos.
La KRX advierte que los cambios no autorizados de palabras clave pueden provocar el deslistado
La KRX subrayó en las directrices distribuidas a las gestoras que cambiar las palabras clave usadas en la selección de componentes constituye modificar los estándares de cálculo del índice, lo cual puede corresponder a requisitos de deslistado bajo la normativa actual. El Artículo 116(1)(2)(b) de la normativa vigente de listado del Mercado de Valores permite a la KRX deslistar ETF cuando cambian los estándares de cálculo del índice subyacente.
Hay excepciones cuando: 1) los cambios de estándar de cálculo son inevitables, y 2) la KRX reconoce que el mercado en el que se negocian los activos subyacentes y los principales activos objetivo de inversión permanecen idénticos tras los cambios en los estándares de cálculo, manteniéndose la continuidad en los objetivos inherentes del índice.
La KRX indicó que, en los casos en que las gestoras deseen cambiar palabras clave, deben consultar con la bolsa con antelación y seguir los procedimientos oficiales de solicitud de cambios, ya que la bolsa podría aplicar excepciones de deslistado solo en los casos que reconozca bajo la normativa vigente.
La KRX también pidió a las gestoras establecer claramente la jerarquía de palabras clave y su importancia desde la etapa de diseño del índice. Por ejemplo, en índices relacionados con semiconductores, el concepto de nivel superior 'semiconductor' y el concepto de nivel inferior 'HBM' (memoria de alto ancho de banda) no pueden considerarse de igual importancia. La bolsa explicó que las normas que permiten determinar si se mantiene la identidad y continuidad del índice cuando cambian las palabras clave en el futuro deben establecerse con antelación.
La KRX recomendó que las gestoras determinen de antemano la importancia y el orden de aplicación para cada palabra clave, solicitando revisiones de cambios de índice únicamente para cambios entre palabras clave de importancia similar.
Preguntas frecuentes
¿Qué pidió Korea Exchange a las gestoras el 16 de mayo?
Korea Exchange, el 16 de mayo, envió directrices a las principales gestoras de activos exigiendo consulta previa obligatoria antes de cambiar las palabras clave utilizadas en los cálculos del índice de los ETF. La bolsa subrayó que los cambios no autorizados de palabras clave constituyen modificar los estándares de cálculo del índice, lo que puede activar el deslistado conforme al Artículo 116(1)(2)(b) de la normativa de listado del Mercado de Valores.
¿Cómo reestructuró Samsung Asset Management su ETF de semiconductores de IA?
Samsung Asset Management, en mayo, cambió 'KODEX AI Semiconductor' por 'KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus' y aumentó las ponderaciones de Samsung Electronics y SK Hynix hasta superar la mitad de la cartera. El mes pasado, la empresa realizó una reestructuración para incorporar nuevos valores, incluidos SK Square, mediante modificaciones en el estándar de cálculo del índice.
