Las acciones coreanas alcanzan una volatilidad récord mientras los ETF apalancados impulsan el VKOSPI a 91,2

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados de una sola acción han sido identificados como el principal impulsor del aumento de la volatilidad en las acciones coreanas, según una investigación de Shinhan Investment & Securities. El análisis encontró que al anualizar la volatilidad de los activos en 2026, el KOSPI registró un 57%, mientras que SK Hynix y Samsung Electronics registraron un 90% y un 78% respectivamente—sus correspondientes productos apalancados de una sola acción alcanzaron el doble, con un 180% y un 156%. El investigador Park Woo-yeol de Shinhan Investment & Securities declaró que una volatilidad superior al 80% representa una volatilidad ultra alta previamente observable solo en acciones temáticas como los sectores cuántico o de carnes alternativas. Dieciséis ETF apalancados de una sola acción se listaron simultáneamente el 27 de mayo, negociando un promedio de aproximadamente 10 billones de wones al día en su primer mes y amplificando la volatilidad del índice. La concentración estructural del mercado bursátil coreano en Samsung Electronics y SK Hynix, que representan el 65% del KOSPI200, magnifica el impacto de la volatilidad de una sola acción en los movimientos generales del índice en comparación con mercados más diversificados.

El VKOSPI supera el pico de la crisis financiera de 2008 tras las listaciones de ETF del 27 de mayo

El Índice de Volatilidad KOSPI200 (VKOSPI) ya había entrado en una fase persistente de alta volatilidad con un promedio de 53 antes de las listaciones de ETF apalancados de una sola acción, según Park. Desde el 27 de mayo hasta el presente, el VKOSPI superó los 81. La crisis financiera de 2008 registró un pico del VKOSPI de 89,3, pero el pasado 9 del mes, el índice superó los 91,2, estableciendo un nuevo récord de volatilidad. El promedio diario actual se sitúa en 88,9, manteniendo una fase persistente de alta volatilidad.

Samsung y SK Hynix representan el 65% del peso del índice KOSPI200

La influencia de los productos apalancados de una sola acción en el índice coreano es mayor que en los mercados extranjeros debido al alto peso en el índice de Samsung Electronics y SK Hynix en el KOSPI. Park señaló que, si bien Estados Unidos tiene un mercado desarrollado de ETF apalancados de una sola acción con cientos de productos apalancados negociándose, NVIDIA—la de mayor capitalización de mercado—tenía un peso en el índice de solo el 2-3% cuando se lanzó su ETF apalancado y actualmente se sitúa en alrededor del 8%. En contraste, Samsung Electronics y SK Hynix representan aproximadamente el 65% del KOSPI200 y se acercan a la mitad del peso del ETF MSCI KOREA. El impacto de la expansión de la volatilidad de una sola acción sobre el índice es correspondientemente mayor.

La cobertura delta del creador de mercado amplifica los movimientos direccionales de precios

La expansión de los ETF apalancados crea concentración de mercado a través del proceso de dispersión delta del creador de mercado (MM). Al vender contratos swap para la creación de mercado en un entorno de precios de acciones al alza, la compra de posiciones al contado de acciones para establecer una posición neutral impulsa las compras que refuerzan el movimiento alcista—lo contrario ocurre en mercados a la baja. Park explicó que cuando el interés abierto de opciones put se acumula consecutivamente en niveles de resistencia de precios de ejercicio específicos, tocar el primer precio de ejercicio genera presión a la baja que toca consecutivamente el siguiente nivel de resistencia—un fenómeno llamado gamma squeeze, que tiene mayor probabilidad de ocurrencia cuando la exposición gamma (GEX) es negativa. El valor delta requerido para mantener una posición neutral cambia según el precio del activo subyacente, y se produce concentración mientras se ajusta dinámicamente este valor.

Preguntas frecuentes

¿Qué causó que la volatilidad del mercado bursátil coreano superara los niveles de la crisis financiera de 2008? Dieciséis ETF apalancados de una sola acción se listaron simultáneamente el 27 de mayo, negociando un promedio de aproximadamente 10 billones de wones al día en su primer mes. El VKOSPI superó los 91,2 el pasado 9 del mes, superando el pico de la crisis financiera de 2008 de 89,3, con un promedio diario actual de 88,9.

¿En qué se diferencia la estructura del mercado bursátil coreano de la de EE. UU. en cuanto al impacto de los ETF apalancados? Samsung Electronics y SK Hynix representan aproximadamente el 65% del KOSPI200 y se acercan a la mitad del peso del ETF MSCI KOREA. En contraste, NVIDIA—la acción estadounidense de mayor capitalización de mercado—tenía solo un 2-3% de peso en el índice cuando se lanzó su ETF apalancado y actualmente se sitúa en alrededor del 8%, lo que hace que el impacto de la volatilidad de una sola acción en los índices coreanos sea correspondientemente mayor.

¿Qué mecanismo provoca que los ETF apalancados amplifiquen los movimientos del precio de las acciones? Los creadores de mercado realizan cobertura delta para mantener posiciones neutrales. En mercados alcistas, vender contratos swap requiere comprar posiciones al contado de acciones, creando presión de compra que refuerza el movimiento alcista. Lo contrario ocurre en mercados a la baja. Cuando la exposición gamma es negativa, esto puede desencadenar gamma squeezes donde se rompen niveles consecutivos de resistencia de precios de ejercicio.