Las acciones de SK Hynix tienen un apalancamiento óptimo de 1,44x, calculado en un análisis académico.

El comité especial de mercados de capitales K-Capital del Partido Demócrata de Corea del Sur está considerando reducir los ratios de apalancamiento de los ETF sobre acciones individuales de 2x a 1,5x en medio de preocupaciones por la volatilidad. Un análisis académico que utiliza una fórmula de 2022 de Matthew Cruz, de la Universidad de Westminster, calculó un apalancamiento óptimo de 1,44x para las acciones de SK Hynix y de 1,84x para las de Samsung Electronics, con base en precios de cierre diarios de 10 años. El ratio propuesto de 1,5x coincide estrechamente con el valor calculado para SK Hynix, pero queda por debajo del nivel óptimo de Samsung, lo que sugiere que aplicar ratios diferenciados por acción podría ser más sólido desde el punto de vista académico que usar un criterio uniforme.

La fórmula académica calcula ratios óptimos de apalancamiento para acciones coreanas

Yonhap Infomax aplicó la fórmula de tope de apalancamiento del artículo de 2022 de Cruz, "Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs", a datos de precios de cierre diarios de 10 años para Samsung Electronics y SK Hynix. La fórmula determina el ratio máximo de apalancamiento en el que los efectos de la capitalización (arrastre por volatilidad) no erosionan los rendimientos esperados. El ratio de apalancamiento académicamente apropiado para SK Hynix se calculó en 1,44x, mientras que para Samsung Electronics fue de 1,84x. Ambos valores se sitúan por debajo del estándar actual de 2x.

Cruz recomienda usar la volatilidad de largo plazo en lugar de picos de corto plazo, sugiriendo en particular el valor más alto entre la volatilidad histórica a 5 años y a 10 años. Esta metodología se siguió en los cálculos. La estructura de la fórmula reduce el tope de apalancamiento a medida que aumenta la volatilidad.

SK Hynix muestra mayor volatilidad que Samsung Electronics

La volatilidad anualizada calculada a 5 años alcanzó el 37,0% para Samsung Electronics y el 51,0% para SK Hynix. La mayor volatilidad de SK Hynix dio como resultado un ratio de apalancamiento óptimo menor en comparación con Samsung Electronics. La reducción propuesta a 1,5x se acerca al valor calculado para SK Hynix (1,44x), pero representa una cifra innecesariamente baja para Samsung Electronics (1,84x).

La Comisión de Servicios Financieros citó cifras de volatilidad del 96% para Samsung Electronics y del 113% para SK Hynix, que corresponden a valores anualizados de aproximadamente los dos meses previos de volatilidad de corto plazo. Al aplicar estas cifras a la fórmula, se obtienen ratios óptimos en el rango bajo de 1x para ambas acciones.

Se requiere una reunión de beneficiarios para modificar el apalancamiento de ETF existentes

Reducir los ratios de apalancamiento para productos que ya se han lanzado requiere una reunión general de beneficiarios con todos los inversores presentes. Dada la naturaleza de los ETF, que permite la creación y el rescate diarios, este procedimiento es tan complejo como una reunión de accionistas. La implementación rápida a nivel de la Asamblea Nacional enfrenta dificultades prácticas.

La industria de gestión de activos pide una implementación gradual de la política

Un alto funcionario de una empresa de gestión de activos señaló que la Comisión de Servicios Financieros ya anunció medidas integrales, incluidas aumentos de depósitos y la expansión de la unidad de trading, que se están aplicando por etapas. El funcionario dijo que primero debería observarse el efecto de las medidas existentes. El funcionario añadió que introducir rápidamente medidas consecutivas impide verificar si las acciones individuales fueron realmente efectivas.

El parámetro de rentabilidad usado en la fórmula académica se optimizó con datos de acciones del S&P 500 de EE. UU., lo que presenta algunas limitaciones para una aplicación directa a acciones nacionales.

FAQ

¿Qué ratio de apalancamiento calculó la fórmula académica para las acciones de SK Hynix?
La fórmula académica del artículo de 2022 de Matthew Cruz calculó un ratio de apalancamiento óptimo de 1,44x para SK Hynix con base en datos de precios de cierre diarios de 10 años y una volatilidad anualizada a 5 años del 51,0%.

¿Por qué SK Hynix tiene un ratio de apalancamiento óptimo más bajo que Samsung Electronics?
La volatilidad anualizada a 5 años de SK Hynix alcanzó el 51,0%, superior al 37,0% de Samsung Electronics. La fórmula académica reduce el tope de apalancamiento a medida que aumenta la volatilidad, lo que le da a SK Hynix un ratio óptimo de 1,44x frente al 1,84x de Samsung.

¿Qué procedimiento se requiere para reducir los ratios de apalancamiento en ETF sobre una sola acción ya existentes?
Reducir los ratios de apalancamiento para productos ETF ya lanzados requiere realizar una reunión general de beneficiarios con todos los inversores presentes. Es un procedimiento tan complejo como una reunión de accionistas debido a las características de creación y rescate diarios de los ETF.