Corea del Sur acelera las salvaguardas para los ETF apalancados hasta el 31 de marzo

Las autoridades financieras de Corea del Sur aceleraron el calendario de implementación de las salvaguardas para ETF apalancados sobre acciones individuales, adelantando medidas clave al 31 de marzo desde las fechas de abril anunciadas previamente, según indicó el 24 de marzo la Comisión de Servicios Financieros. El presidente Lee Jae-myung criticó el calendario original como “demasiado lento” durante una reciente reunión del Gabinete, lo que impulsó la puesta en marcha acelerada. Los ajustes regulatorios responden a preocupaciones por la volatilidad del mercado en torno a productos de ETF apalancados en acciones coreanas: los aumentos de depósitos y las restricciones de colateral ahora están programados para una implementación simultánea el 31 de marzo en lugar de lanzamientos escalonados el 5 y el 19 de abril.

La Comisión de Servicios Financieros traslada las normas de depósitos al 31 de marzo

La Comisión de Servicios Financieros anunció el 24 de marzo que el aumento básico del depósito para ETF apalancados sobre acciones individuales entrará en vigor el 31 de marzo, cinco días antes de la fecha de inicio prevista originalmente, el 5 de abril. La medida que eleva el requisito de depósito a 30 millones de wones se aplicará junto con la restricción de que los cálculos de depósitos se realicen solo con efectivo, eliminando la aceptación de valores sustitutivos, incluidos acciones, ETF y bonos. La restricción de colateral estaba prevista anteriormente para el 19 de abril, pero ahora se pondrá en marcha de forma simultánea con el aumento de depósitos el 31 de marzo.

Las autoridades dieron a conocer el 16 de marzo las medidas de salvaguarda para productos apalancados, pero la crítica del presidente Lee Jae-myung en la reciente reunión del Gabinete —que “parece tardar demasiado”— desencadenó el cronograma de implementación acelerada.

El aumento de la unidad de trading enfrenta retos técnicos de implementación

La Comisión de Servicios Financieros está recabando comentarios de la industria para adelantar el aumento mínimo de la unidad de trading de 1 acción a 20 acciones antes del calendario mínimo previsto originalmente para noviembre. La fecha de implementación sigue sin confirmarse, ya que los intercambios y las firmas de valores requieren modificaciones a gran escala en los sistemas de TI, según indican las autoridades.

Las firmas de valores deben reconfigurar sus sistemas móviles de trading (MTS) y sus sistemas de trading en casa (HTS) para permitir transacciones solo en incrementos de 20 acciones, y establecer procedimientos para procesar las tenencias fraccionadas existentes por debajo de 20 acciones. Las discusiones actuales se centran en un mecanismo en el que las firmas proveedoras de liquidez (LP) de ETF comprarían acciones fraccionadas a los inversores al precio de mercado antes de ejecutar ventas consolidadas.

Un directivo de una firma de valores afirmó: “El trabajo de TI es mucho más complejo que el aumento del depósito. Necesitamos analizar a qué precio comprar acciones fraccionadas y quién asumirá los costes de la transacción derivados del procesamiento de acciones fraccionadas”.

La Asociación de Inversión Financiera de Corea debate la dispersión de las operaciones de reequilibrio

Los participantes del mercado comentan medidas adicionales, y algunos señalan que “los aumentos de depósitos por sí solos son insuficientes”. Se menciona de manera destacada la dispersión de las operaciones de reequilibrio, ya que los gestores de activos realizan a diario operaciones de reequilibrio para mantener ratios de apalancamiento objetivo, y estas operaciones se concentran cerca del cierre del mercado, amplificando la volatilidad del precio.

La Asociación de Inversión Financiera de Corea anunció el 14 de marzo que implementaría la “dispersión de reequilibrio” como una medida autorregulatoria de la industria. Los analistas sugieren que las autoridades financieras podrían formalizar esta práctica en regulaciones.

No obstante, algunas voces de la industria sostienen que institucionalizar la dispersión del reequilibrio enfrenta dificultades prácticas. El director de inversiones de una gran firma de gestión de activos explicó: “Es realmente difícil crear un procedimiento para verificar todas las operaciones de reequilibrio, así que es poco probable que surjan regulaciones que exijan dispersión durante varias horas. La industria comparte actualmente estas preocupaciones, y muchos gestores de activos ya están ejecutando operaciones antes del precio de cierre en lugar de en el cierre del mercado”.

Las autoridades descartan opciones de reducción del ratio de apalancamiento y de exclusión del listado

Algunas voces sugieren revisar ajustes del ratio de apalancamiento 2x o la exclusión del listado, pero las autoridades financieras lo descartan por poco realista. Reducir el ratio de apalancamiento de 2x exigiría obtener el consentimiento de los inversores existentes, algo prácticamente difícil, y la exclusión del listado podría provocar una mayor disrupción del mercado, según la postura de las autoridades.

Un funcionario de una autoridad financiera declaró: “Si el mercado no se estabiliza, revisaremos medidas suplementarias adicionales mediante discusiones en profundidad con expertos e inversores”.

Preguntas frecuentes

¿Qué hicieron las autoridades de Corea del Sur el 24 de marzo sobre las regulaciones de ETF apalancados?

La Comisión de Servicios Financieros anunció el 24 de marzo que movería la fecha de implementación de los aumentos de depósitos para ETF apalancados sobre acciones individuales y las normas de colateral solo en efectivo al 31 de marzo, adelantando el calendario frente a las fechas previamente previstas del 5 de abril y el 19 de abril.

¿Por qué Corea del Sur aceleró el calendario de implementación de las salvaguardas de ETF apalancados?

El presidente Lee Jae-myung criticó el calendario de implementación original como “demasiado lento” durante una reciente reunión del Gabinete después de que las autoridades anunciaran las medidas de salvaguarda del producto apalancado el 16 de marzo, lo que impulsó el despliegue acelerado al 31 de marzo.

¿Cómo afecta el aumento de la unidad de trading de 1 acción a 20 acciones a los inversores de ETF de acciones coreanas?

El aumento de la unidad mínima de trading obliga a las firmas de valores a modificar sistemas de TI para que las transacciones se realicen solo en incrementos de 20 acciones. Además, las firmas proveedoras de liquidez de ETF comprarían las tenencias fraccionadas existentes por debajo de 20 acciones a los inversores al precio de mercado antes de ejecutar ventas consolidadas, según las discusiones actuales de la industria.