El Comité Especial de Mercado de Capitales K-Capital del Partido Democrático de Corea del Sur está revisando una reducción del ratio de apalancamiento de 2x para ETFs apalancados e inversos sobre una sola acción, y el umbral de aprobación para los beneficiarios ha surgido como el principal obstáculo procedimental. Bajo el Artículo 190 de la Ley de Mercados de Capitales, cualquier cambio en los ratios de apalancamiento del fondo requiere la aprobación de al menos el 25% de las unidades de interés beneficioso totales emitidas en una junta de beneficiarios, o el 12,5% en una junta aplazada celebrada dentro de dos semanas si no se cumple el quórum inicial. La revisión sigue a pérdidas de inversores que superaron el 40% en algunos productos de apalancamiento sobre una sola acción dentro de los dos meses posteriores a su cotización del 27 de mayo, junto con una mayor volatilidad del mercado que reguladores financieros y líderes políticos, incluido el presidente Lee Jae-myung, han identificado como que exige respuestas adicionales de política rápidas más allá de las medidas iniciales anunciadas el 16.
La junta de beneficiarios exige 25% de aprobación según la Ley de Mercados de Capitales
El Artículo 190 de la Ley de Mercados de Capitales exige que los fondos fiduciarios de inversión establezcan una junta de beneficiarios compuesta por todos los inversores. Las sociedades gestoras de activos que operan los fondos pueden convocar la junta, y las sociedades fiduciarias que mantengan activos del fondo o inversores que tengan al menos el 5% del total de unidades también pueden solicitar su convocatoria. Una resolución requiere la aprobación de la mayoría de los derechos de voto presentes y al menos el 25% de las unidades de interés beneficioso totales emitidas. Si la junta inicial no logra alcanzar el quórum, debe celebrarse una junta de beneficiarios aplazada dentro de dos semanas, reduciendo el umbral de aprobación al 12,5% de las unidades totales emitidas. Las autoridades financieras consideran que los cambios del ratio de apalancamiento son una alteración fundamental de la estructura de rentabilidad de un producto, y por ello requieren la aprobación de los inversores mediante este mecanismo.
Se aplican reglas de baja de cotización por cambios en el cálculo de índices
Las normas actuales de la Korea Exchange establecen que los ETFs deben pasar por procedimientos de baja de cotización si cambia la metodología de cálculo de su índice. Se aplican excepciones cuando la bolsa determine que no existen preocupaciones de protección al inversor, como cuando enmiendas regulatorias exigen el cambio o cuando el objetivo principal y los activos subyacentes del índice permanecen sin cambios tras la modificación. Los debates políticos están examinando estas disposiciones regulatorias como parte de la revisión de políticas más amplia.
La Comisión de Servicios Financieros adelanta el calendario de implementación de las medidas anunciadas
La Comisión de Servicios Financieros anunció el 16 medidas suplementarias iniciales, centradas en requisitos reforzados de depósito básico y en responsabilidades mejoradas de gestión del error de seguimiento para firmas de valores y gestores de activos. La mayoría de las disposiciones estaba programada para implementarse en agosto, con cambios en la unidad de negociación de 1 acción a 20 acciones fijados para noviembre, y una implementación inmediata de una suspensión de nuevas cotizaciones de ETFs de apalancamiento sobre una sola acción y una prohibición total de publicidad. Un funcionario de la Comisión de Servicios Financieros afirmó que la agencia trabaja para acelerar estos calendarios, y que aún no se han finalizado fechas específicas de implementación porque las discusiones acaban de comenzar.
Los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción registran una caída de más del 40% desde su cotización del 27 de mayo
Según los datos de Korea Exchange, varios productos de apalancamiento sobre una sola acción cotizados el 27 de mayo registraron caídas superiores al 40% hasta el día 21. Los productos que siguen futuros de SK Hynix con apalancamiento 2x o exposición inversa experimentaron pérdidas dentro de ese rango. El investigador de DB Securities Seol Tae-hyun analizó datos de trading intradía y halló que la proporción del volumen de operaciones en la subasta de cierre aumentó estructuralmente después del lanzamiento de los ETFs. En días en que los precios de las acciones de Samsung Electronics o SK Hynix se movieron más de 10%, el volumen de la subasta de cierre como porcentaje del volumen total promedió 6,6% para SK Hynix y 5,3% para Samsung Electronics antes del lanzamiento de los ETFs, y subió a promedios de 9,1% (máximo 13,8%) y 8,9% (máximo 12,5%) respectivamente después de junio, cuando se intensificaron los lanzamientos de ETFs.
Los responsables políticos debaten mecanismos adicionales de control de volatilidad
Más allá de los ajustes del ratio de apalancamiento, las discusiones de política incluyen mejorar las prácticas de cobertura de proveedores de liquidez (LP) distribuyendo operaciones que actualmente se concentran en los últimos 30 minutos de trading a lo largo de períodos más amplios. Las opciones adicionales bajo revisión incluyen introducir un mecanismo separado de interrupción de volatilidad que detenga temporalmente la negociación de ETFs cuando el volumen de ETFs de apalancamiento exceda cierto umbral en relación con el volumen de negociación de las acciones subyacentes; ampliar la cobertura más allá de Samsung Electronics y SK Hynix para incluir Hyundai Motor, Naver y grandes acciones financieras; e implementar límites de concentración de apalancamiento a nivel de cuenta similares a los requisitos de activos seguros de pensiones de jubilación. Un ejecutivo del sector de gestión de activos sugirió considerar un límite de posición de apalancamiento del 10% dentro de cuentas individuales.
El KOSPI rebota 5,93% hasta 7.148,02 tras el rally de semiconductores de EE. UU.
A las 9:15 AM, el KOSPI cotizaba en 7.148,02, 400,07 puntos (5,93%) por encima del día de negociación anterior, después de abrir en 7.052,09, con +304,14 puntos (4,51%). El índice recuperó el nivel de 7000 intradía tras ganancias durante la noche en acciones de semiconductores de EE. UU. que restablecieron el sentimiento de los inversores. Samsung Electronics subió más del 5% y SK Hynix se recuperó por encima de 2 millones de won intradía, activando un sidecar del lado comprador en el tablero principal.
Preguntas frecuentes
¿Qué umbral de aprobación exige la Ley de Mercados de Capitales de Corea del Sur para los cambios del ratio de apalancamiento de ETFs?
El Artículo 190 de la Ley de Mercados de Capitales exige la aprobación de al menos el 25% de las unidades de interés beneficioso totales emitidas en una junta de beneficiarios. Si la junta inicial no logra alcanzar el quórum, una junta aplazada celebrada dentro de dos semanas requiere la aprobación del 12,5% de las unidades totales emitidas.
¿Cuánto han caído los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción desde su cotización del 27 de mayo?
Según los datos de Korea Exchange, varios productos de apalancamiento sobre una sola acción que siguen futuros de SK Hynix con apalancamiento 2x o exposición inversa registraron caídas superiores al 40% desde su fecha de cotización del 27 de mayo hasta el día 21.
