Los rendimientos de los bonos surcoreanos a 30 años alcanzan el 4,4% mientras la curva de rendimientos se empina.

Los rendimientos de los bonos del gobierno surcoreano a 30 años subieron recientemente al nivel del 4,4 %, lo que provocó que la curva de rendimiento a ultralargo plazo continúe pronunciándose. El diferencial entre los bonos del tesoro coreanos (KTB) a 30 y 10 años se situó en 20,7 puntos básicos al cierre de la jornada anterior, según datos de la matriz de evaluación de bonos y tasas de interés de Yonhap Infomax. El pronunciamiento refleja la débil demanda de las aseguradoras por bonos a 30 años y que el capital relacionado con el Índice Mundial de Bonos Gubernamentales (WGBI) fluye principalmente hacia vencimientos más cortos en lugar de bonos a ultralargo plazo. El reciente énfasis del gobierno en utilizar 'ingresos fiscales adicionales' en lugar de 'excedentes de ingresos fiscales' a través de un nuevo Fondo de Respuesta Futura añade presión de oferta. Los participantes del mercado esperan que esta tendencia persista dadas las condiciones nacionales e internacionales actuales, incluida la volatilidad en los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo, que aumentaron más de 20 puntos básicos para los vencimientos a 20 y 30 años la semana pasada.

Inversores Extranjeros Adquieren 10 Billones de Wones en Bonos de Vencimiento Más Corto

La inversión de la curva de rendimiento se resolvió por completo hace aproximadamente un mes, con el diferencial manteniéndose en torno a los 20 puntos básicos desde el 26 del mes pasado. Durante un período de tres meses desde abril, los inversores extranjeros adquirieron más de 10 billones de wones en KTB a 5 y 10 años, tres veces el importe neto de compra de bonos a 30 años. Las entradas de fondos relacionadas con el WGBI dirigidas a bonos a 30 años estuvieron por debajo de las expectativas del mercado, lo que contribuyó a una demanda más débil para los vencimientos a ultralargo plazo.

El Gobierno Anuncia un Fondo de Respuesta Futura Utilizando Ingresos Fiscales Adicionales

Kang Hoon-sik, jefe de gabinete de la Casa Azul, declaró durante el fin de semana en una reunión de alto nivel de consulta entre el partido y el gobierno que 'el gobierno impulsará la creación de un Fondo de Respuesta Futura para utilizar los ingresos fiscales adicionales como recursos de inversión para las generaciones futuras'. El enfoque del gobierno en 'ingresos fiscales adicionales' en lugar de 'excedentes de ingresos fiscales' crea un entorno desfavorable para los bonos a 30 años. Según la Ley Nacional de Finanzas, los excedentes de ingresos fiscales deben utilizarse principalmente para la liquidación del impuesto de asignación local y las subvenciones de financiación educativa, el reembolso de fondos públicos y la redención de bonos gubernamentales. El énfasis en los ingresos fiscales adicionales sugiere una utilización activa con menos restricciones de uso, lo que genera preocupaciones de que el volumen de emisión de bonos gubernamentales del próximo año no disminuya tanto como espera el mercado cuando se anuncie a finales del próximo mes.

Participantes del Mercado Debaten Ajuste de la Directriz de Emisión

Los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo aumentaron significativamente sus niveles desde finales del mes pasado, con los bonos a 10 años subiendo más de 17 puntos básicos y los bonos a 20 y 30 años escalando más de 20 puntos básicos la semana pasada. El aumento se debió a la presión de oferta sobre los bonos a ultralargo plazo debido a la postura agresiva de expansión fiscal del gobierno japonés, similar a la situación de Corea del Sur.

Algunos participantes del mercado sugieren ajustar la proporción de emisión de bonos a 30 años. Según la directriz anual, los bonos con vencimientos superiores a 20 años representan el 35 % ± 5 % de la emisión total de bonos gubernamentales, y la emisión de este mes se sitúa en el extremo inferior de ese rango. Un participante del mercado de bonos declaró: 'Existía la expectativa de que los fondos pasivos compraran activamente bonos a ultralargo plazo debido a la inclusión en el WGBI este año, pero en realidad están comprando principalmente bonos de referencia y no de referencia a 5 y 10 años. Si esta situación inesperada continúa, pueden ser necesarias medidas especiales, como un ajuste en la proporción de emisión'.

Lim Jae-kyun, investigador de KB Securities, explicó: 'Para que la debilidad a corto plazo de los bonos a 30 años se desacelere, es necesaria una reducción en la proporción directriz para los bonos a largo plazo. El volumen de bonos a 30 años que debe emitirse en el período restante promedia alrededor del nivel de 3 billones de wones, y considerando que los bonos a 30 años mostraron debilidad incluso después de reducir 3 billones de wones en junio-julio, podría aparecer una mayor debilidad en los bonos a 30 años'.

Sin embargo, algunos argumentan que si el gobierno realmente ajusta la directriz, las preocupaciones sobre la demanda de bonos a 30 años podrían intensificarse aún más. Un funcionario del mercado de bonos declaró: 'Si el gobierno ajusta la directriz de la proporción de emisión en la situación actual, podría más bien amplificar las dudas sobre la demanda de bonos a 30 años'. Otro participante del mercado de bonos mencionó: 'Ahora es una cuestión de si el gobierno se siente significativamente incómodo con la tendencia de pronunciamiento de la curva o no. La tendencia no parece probable que cambie significativamente por el momento'.

FAQ

¿Qué provocó que los rendimientos de los bonos surcoreanos a 30 años subieran al 4,4 %?

El aumento fue resultado de la débil demanda de las aseguradoras por bonos a 30 años, los fondos relacionados con el WGBI que fluyen principalmente hacia bonos a 5 y 10 años en lugar de vencimientos a ultralargo plazo, y el enfoque de la política gubernamental en utilizar los ingresos fiscales adicionales a través de un nuevo Fondo de Respuesta Futura en lugar de priorizar el pago de la deuda.

¿Cuánto compraron los inversores extranjeros en bonos gubernamentales coreanos de vencimiento más corto?

Durante un período de tres meses desde abril, los inversores extranjeros adquirieron más de 10 billones de wones en bonos del tesoro coreanos a 5 y 10 años, lo que equivale a tres veces el importe neto de compra de bonos a 30 años en el mismo período.

¿Cuál es la directriz de emisión actual para los bonos gubernamentales coreanos a largo plazo?

Según la directriz anual, los bonos con vencimientos superiores a 20 años representan el 35 % ± 5 % de la emisión total de bonos gubernamentales. La emisión de este mes se situó en el extremo inferior de ese rango.