Yuanta Securities se enfrenta a un mayor escrutinio por enmiendas a la salida a bolsa de BigWave Robotics

La competencia de Yuanta Securities como asegurador principal enfrenta escrutinio, ya que BigWave Robotics —para la cual actúa como asegurador principal— modificó repetidamente su registro de valores tras las solicitudes del Financial Supervisory Service (FSS). BigWave Robotics presentó su registro inicial de valores en mayo y, posteriormente, recibió dos solicitudes de corrección del FSS, que exigían ampliar estimaciones de desempeño, la selección de empresas comparables, la metodología de valoración y los riesgos del plan de negocio. Las enmiendas dieron lugar a cambios en las empresas comparables, en los múltiplos de valoración y en el rango de precios de la oferta, lo que plantea dudas sobre la exhaustividad de la diligencia debida inicial mientras Yuanta acelera la expansión de su negocio de IPO.

BigWave Robotics presenta un registro de valores enmendado con una valoración revisada

BigWave Robotics presentó recientemente un registro de valores enmendado y reanudó el proceso de cotización en KOSDAQ, con Yuanta Securities como asegurador principal y Mirae Asset Securities como coasegurador. Las empresas comparables de la compañía cambiaron de forma significativa a través del proceso de enmienda. El registro inicial incluía Yujin Robotics, Robostar, T Robotics y CMes Robotics como comparables. El registro enmendado conservó solo a Yujin Robotics y añadió Raon Robotics, Eugene Robot y P&S Robotics, reemplazando a tres de las cuatro empresas originales.

La metodología de valoración mantuvo el enfoque en el Price-to-Sales Ratio (PSR) para la empresa con pérdidas, pero el PSR promedio de las empresas comparables bajó de 18,51x a 16,19x. La valoración por acción antes del descuento disminuyó de 36.574 won a 31.978 won. El rango de precios de la oferta se redujo de 22.000-27.000 won a 20.000-24.000 won, lo que representa una caída del 9,1% en el tramo inferior y del 11,1% en el tramo superior. Con el número de acciones ofrecidas sin cambios en 2 millones, la cantidad esperada de la oferta bajó de 44-54 mil millones de won a 40-48 mil millones de won.

La compañía y el sindicato de aseguramiento añadieron una valoración por Price-to-Earnings Ratio (PER) para referencia de los inversores, lo que arrojó un rango de precios de 9.392-11.262 won, aproximadamente la mitad del rango de precios de la oferta real. El registro enmendado incluyó avisos de precaución de inversión que indicaban que el precio de oferta basado en PSR podría valorarse más alto que el cálculo basado en PER.

Yuanta Securities amplía su equipo de IPO a 30 miembros

Yuanta Securities amplió su organización de IPO a alrededor de 30 personas a principios de este año y fijó como objetivo liderar 5-7 cotizaciones anualmente. En marzo, la firma reclutó profesionales con experiencia para encargarse de valoración corporativa, diligencia debida, solicitudes de examen preliminar y preparación del registro de valores. La firma participó este año en las cotizaciones de KOSDAQ de Inventera y Cosmo Robotics, con cantidades combinadas de oferta de aproximadamente 44,6 mil millones de won.

Yuanta Securities tuvo una actividad limitada de aseguramiento principal desde S&D en 2021. Después de actuar como coasegurador de CMes y participar en el sindicato de adquisición de TXR Robotics, la firma comenzó a ampliar en serio su negocio de IPO este año. BigWave Robotics representa un proyecto clave de aseguramiento principal a medida que Yuanta amplía su presencia en el mercado de IPO. Los casos especiales de cotización requieren que los aseguradores principales evalúen el potencial de crecimiento de la empresa y la viabilidad del negocio, presentando al mismo tiempo la justificación del criterio.

Observadores de la industria cuestionan los estándares del registro inicial

Aunque BigWave Robotics es la entidad legal para el registro de valores y Mirae Asset Securities participó como coasegurador, observadores de la industria cuestionan si el sindicato de aseguramiento liderado por Yuanta Securities verificó suficientemente la selección de empresas comparables y la lógica de valoración en la etapa de registro inicial. Las solicitudes de corrección del FSS son procedimientos estándar de revisión para proteger a los inversores y ocurren incluso con grandes firmas de valores al actuar como aseguradores. Las solicitudes de corrección por sí solas no indican de manera definitiva problemas de competencia en aseguramiento.

Sin embargo, en este caso se reemplazaron la mayoría de las empresas comparables, junto con reducciones en los múltiplos de valoración y en el rango de precios de la oferta, algo distinto de mejoras de explicación simples o correcciones tipográficas. Un funcionario de la industria de inversiones financieras afirmó: “Si bien es importante expandir rápidamente la organización de IPO y los contratos de aseguramiento, las capacidades internas de verificación para la diligencia debida, la valoración y la preparación del registro deben respaldarse de forma conjunta. Dado que las empresas comparables y los precios de oferta cambiaron de manera significativa a través de las correcciones, es necesario examinar si la exhaustividad del registro inicial fue suficiente”.

Preguntas frecuentes

¿Qué cambios hizo BigWave Robotics en su registro de valores?

BigWave Robotics cambió tres de sus cuatro empresas comparables, dejando solo a Yujin Robotics de la lista original mientras añadía Raon Robotics, Eugene Robot y P&S Robotics. El PSR promedio de las empresas comparables disminuyó de 18,51x a 16,19x, y el rango de precios de la oferta se redujo de 22.000-27.000 won a 20.000-24.000 won.

¿Cómo está expandiendo Yuanta Securities su negocio de IPO?

Yuanta Securities amplió su organización de IPO a alrededor de 30 personas a principios de este año y fijó como objetivo liderar 5-7 cotizaciones anualmente. La firma reclutó profesionales con experiencia en marzo para encargarse de la valoración corporativa, la diligencia debida y la preparación del registro de valores, y participó en las cotizaciones de KOSDAQ de Inventera y Cosmo Robotics este año.

¿Por qué el FSS solicitó enmiendas al registro de BigWave Robotics?

El FSS exigió que BigWave Robotics complementara estimaciones de desempeño, la selección de empresas comparables, la metodología de valoración y los riesgos del plan de negocio, elementos que conforman la base para el cálculo del precio de la oferta. La compañía presentó dos registros enmendados tras estas solicitudes.