Le Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) de la Réserve fédérale a publié le procès-verbal de sa réunion des 16 et 17 juin, montrant l’unité des membres pour maintenir la fourchette cible des taux des fonds fédéraux, tout en exprimant des inquiétudes concernant les risques d’inflation liés au conflit en Iran, aux tarifs douaniers et aux investissements liés à l’IA. Le procès-verbal indique que, bien que tous les participants soutiennent le statu quo, la majorité considère que les risques pour l’inflation sont orientés à la hausse, avec des prévisions d’inflation révisées à la hausse pour 2026 et 2027. Le personnel de la Fed a noté que l’inflation restait élevée et avait augmenté, en partie en raison des chocs énergétiques et d’approvisionnement liés au conflit au Moyen-Orient, tandis que les conditions du marché du travail restaient stables et que le PIB réel continuait de croître à un rythme solide. Le comité a également apporté des modifications importantes à sa déclaration post-réunion, en raccourcissant le texte et en supprimant les formulations suggérant une orientation accommodante pour les décisions futures de taux.
Le personnel de la Fed évalue la croissance économique et l’impact de l’activité étrangère
Dans son analyse, les responsables de la Fed ont noté que la croissance économique à l’étranger avait ralenti au premier trimestre 2026, avec une faiblesse observée au Canada, dans la zone euro et au Mexique. En revanche, la croissance de la production dans plusieurs économies asiatiques à revenu élevé est restée robuste, soutenue par la forte progression des exportations de biens de haute technologie, alimentée par le développement de l’IA. Le personnel a observé que le conflit au Moyen-Orient pesait sur l’activité économique étrangère en raison de la hausse des coûts énergétiques et de la baisse de la confiance des consommateurs et des entreprises, notamment dans les économies asiatiques à faible revenu et en Europe. L’inflation globale à l’étranger a augmenté de manière significative depuis le début du conflit au Moyen-Orient, avec une forte hausse des prix de détail de l’énergie et des prix à la production en Europe et en grande partie en Asie.
Concernant les anticipations d’inflation, le personnel a indiqué que l’optimisme autour du conflit en Iran avait entraîné une baisse importante des mesures de marché de l’inflation attendue, laissant les anticipations d’inflation à court terme modérément plus élevées qu’avant le début du conflit. Les anticipations d’inflation à long terme restaient bien ancrées autour de l’objectif de 2 % fixé par le Comité. La majorité des acteurs du marché ne s’attendaient pas à un changement dans la fourchette cible des taux des fonds fédéraux lors de la réunion de juin, bien que les mesures basées sur le marché et les enquêtes aient montré une hausse des attentes de taux de politique monétaire durant la période entre réunions. La tarification du marché suggérait qu’une hausse de taux était prévue pour mi-2027, mais le gestionnaire a noté que ces mesures étaient probablement amplifiées en partie par des primes de terme.
Les prévisions d’inflation ont été révisées à la hausse pour 2026 et 2027 en raison des chocs d’approvisionnement
Le personnel de la Fed a indiqué que ses prévisions d’inflation pour 2026 et 2027 étaient supérieures à celles établies lors de la réunion d’avril, en raison des nouvelles données, de la hausse des prix de l’énergie et d’autres coûts liés au conflit au Moyen-Orient, ainsi que des effets du développement de l’IA sur les prix à la consommation. L’inflation totale devrait ralentir au second semestre de cette année par rapport à son rythme récent, notamment grâce à la baisse prévue des prix de l’essence, même si l’inflation de base devrait peu évoluer d’ici la fin de l’année. L’inflation devrait diminuer l’année prochaine, certains facteurs ayant contribué à sa hausse cette année — comme les tarifs douaniers — étant amenés à diminuer, pour atteindre environ 2 % en 2028.
Les perspectives du personnel concernant la croissance du PIB réel étaient légèrement inférieures à celles de la précédente réunion. Le PIB réel devrait croître à peu près au même rythme que le potentiel cette année, puis légèrement le dépasser au cours des deux années suivantes, soutenu par une croissance persistante de la productivité, des investissements accrus liés à l’IA, et des conditions financières favorables. Le taux de chômage devrait rester proche de l’estimation à long terme du personnel cette année et l’année suivante, avant de légèrement descendre en 2028.
Le personnel de la Fed continue de percevoir une incertitude élevée autour de ses prévisions, principalement en raison du conflit au Moyen-Orient et des effets potentiels des investissements et de l’adoption de l’IA. Globalement, les risques pour les prévisions d’emploi et de croissance du PIB réel sont plutôt orientés à la baisse. Les risques pour la projection d’inflation sont davantage biaisés à la hausse. Après avoir dépassé de manière significative 2 % ces cinq dernières années et face à certaines pressions inflationnistes émergentes apparemment indépendantes des tarifs ou de l’énergie, le personnel considère toujours que le risque d’une inflation plus persistante que prévu demeure élevé.
Les participants au FOMC maintiennent la fourchette cible des taux des fonds fédéraux
Tous les participants ont soutenu le maintien de la fourchette cible actuelle pour le taux des fonds fédéraux. Ils ont observé que l’inflation avait encore augmenté et restait nettement au-dessus de l’objectif à long terme de 2 %, avec une hausse à la fois de l’inflation de base et de l’inflation totale, attribuée aux effets persistants des tarifs, aux perturbations des chaînes d’approvisionnement liées à la fermeture du détroit d’Hormuz, et à la forte demande pour certains biens et services, notamment en raison des investissements importants dans l’IA. Plusieurs participants ont indiqué que les pressions sur les prix s’étaient généralisées, affectant une large gamme de biens et de services — transports, billets d’avion, produits pétrochimiques, intrants agricoles — avec des augmentations substantielles. Certains ont aussi souligné que l’inflation des prix des services, hors logement, avait peu diminué et restait élevée.
La majorité des participants ont indiqué que la plupart des mesures des anticipations d’inflation à moyen et long terme restaient conformes à l’objectif de 2 %, et ils s’attendaient à ce que l’inflation reste élevée à court terme avant de commencer à diminuer, à mesure que les effets des tarifs, de la hausse des prix de l’énergie et des autres perturbations d’approvisionnement liés à la fermeture du détroit d’Hormuz s’estomperaient. Ils ont jugé que les risques pesant sur les perspectives d’inflation restaient orientés à la hausse.
Concernant le marché du travail, ils ont observé que les gains d’emplois avaient renforcé cette année et semblaient globalement cohérents avec la croissance sous-jacente de la population active. Plusieurs ont indiqué que les indicateurs du marché du travail, tels que les offres d’emploi, les demandes d’indemnisation chômage initiale et les licenciements, étaient restés stables ces derniers mois, suggérant un marché du travail équilibré. Cependant, certains ont noté que la baisse du taux de recherche d’emploi et de certains indicateurs d’enquêtes sur la disponibilité de postes reflétaient un marché du travail avec une dynamique relativement faible.
De manière générale, les membres ont estimé que les informations recueillies durant la période entre réunions indiquaient que les risques à la hausse pour la stabilité des prix restaient élevés, tandis que ceux à la baisse pour atteindre le plein emploi s’étaient quelque peu atténués. Quelques participants ont évoqué la possibilité, compte tenu de ces évolutions, de relever la fourchette cible des taux des fonds fédéraux, mais ceux-ci ont indiqué soutenir le maintien de la fourchette actuelle lors de cette réunion. Certains ont souligné que la politique monétaire en vigueur n’était pas restrictive, tandis que d’autres ont indiqué qu’elle était légèrement restrictive.
Concernant la perspective de la politique monétaire, tout en reconnaissant une incertitude élevée, les membres du FOMC ont discuté de divers scénarios pour l’évolution de l’économie et pour les futures actions de politique monétaire. La majorité a évoqué des scénarios où les pressions inflationnistes se dissiperaient rapidement, permettant à l’inflation de revenir bientôt à 2 %. Dans ces cas, la majorité a jugé qu’il serait probablement approprié de maintenir ou de réduire éventuellement la fourchette cible des taux. Cependant, certains ont aussi évoqué des scénarios où, dans un contexte de marché du travail stable, l’inflation resterait élevée en raison d’une forte demande liée à l’IA, du conflit au Moyen-Orient ou des effets des tarifs. Dans ces cas, la majorité a indiqué qu’un resserrement de la politique pourrait être nécessaire pour ramener l’inflation à 2 %.
Concernant l’évaluation individuelle de chaque participant sur la politique monétaire la plus appropriée selon le scénario jugé le plus probable pour l’économie, beaucoup ont indiqué que le taux des fonds fédéraux approprié serait dans ou légèrement en dessous de la fourchette cible actuelle d’ici la fin de l’année. D’autres ont estimé que le taux approprié serait supérieur à la fourchette cible actuelle.
Le comité modifie la formulation de la déclaration post-réunion
Les membres ont discuté de la refonte importante de la déclaration post-réunion. La majorité a souligné qu’ils voyaient des avantages à raccourcir la déclaration. La plupart ont préféré ne pas répéter la formulation précédente qui laissait entendre une orientation accommodante concernant la direction probable des décisions futures de taux d’intérêt du comité.
Les prix de l’or réagissent peu à la publication du procès-verbal
Les prix de l’or ont peu varié après la publication à 14 heures, continuant de fluctuer dans une fourchette étroite de 10 dollars. L’or au comptant a été négocié à 4 068,44 dollars, en baisse de 0,92 % sur la séance.
Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, a déclaré à Kitco News que le procès-verbal suggérait que le FOMC avait eu une « bonne lutte familiale » concernant les différents scénarios examinés. « Il y a une certaine ambiguïté dans le procès-verbal, laissant entendre plusieurs points de vue concurrents sur la politique », a-t-il dit. « Une chose est certaine : la politique future dépend fortement de la situation politique au Moyen-Orient. » Roach a ajouté : « Si l’on peut dégager une orientation future du procès-verbal, c’est que le comité travaille sur une large gamme de scénarios et ne s’engagera pas dans un scénario précis tant que les données entrantes ne fourniront pas la clarté nécessaire. Je ne m’attends pas à ce que le comité modifie la politique lors de la prochaine réunion. »
FAQ
Que a décidé le FOMC lors de sa réunion des 16 et 17 juin ?
Tous les participants ont soutenu le maintien de la fourchette cible actuelle pour le taux des fonds fédéraux. Le comité a également apporté des modifications importantes à sa déclaration post-réunion, en raccourcissant le texte et en supprimant la formulation suggérant une orientation accommodante pour les décisions futures de taux.
Pourquoi le personnel de la Fed a-t-il révisé à la hausse ses prévisions d’inflation pour 2026 et 2027 ?
Le personnel de la Fed a révisé ses prévisions d’inflation pour 2026 et 2027 en raison de nouvelles données, de la hausse des prix de l’énergie et d’autres coûts liés au conflit au Moyen-Orient, ainsi que des effets du développement de l’IA sur les prix à la consommation. L’inflation de base devrait peu évoluer d’ici la fin de l’année.
Quels facteurs alimentent les inquiétudes inflationnistes selon les participants au FOMC ?
Les participants ont attribué l’inflation élevée aux effets persistants des tarifs, aux perturbations des chaînes d’approvisionnement liées à la fermeture du détroit d’Hormuz, et à la forte demande pour certains biens et services, notamment en raison des investissements importants dans l’IA.
