De grandes institutions financières ont publié des prévisions divergentes pour le dollar américain après la publication de l’indice des prix à la consommation (IPC) et de l’indice des prix à la production (IPP) de juin, tous deux en dessous des attentes du marché. ING Bank, Brown Brothers Harriman (BBH) et Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) ont présenté des lectures contrastées sur l’orientation du dollar, avec des divergences centrées sur l’importance relative des risques géopolitiques au Moyen-Orient, la résilience de l’économie américaine et la trajectoire de resserrement de la Réserve fédérale. Les acteurs de marché ont vendu des dollars en réaction à des ralentissements successifs de l’inflation, mais les perspectives institutionnelles se sont divisées entre celles qui mettent l’accent sur la solidité de l’économie américaine et le soutien géopolitique, et celles qui privilégient la baisse de la pression liée au resserrement de la Fed grâce au refroidissement de l’inflation. La divergence a émergé alors que le président de la Fed, Kevin Warsh, a réaffirmé son engagement envers l’objectif d’inflation de 2% tout en qualifiant l’IPC et l’IPP de mesures imparfaites des tendances sous-jacentes de l’inflation.
ING et BBH prévoient un repli limité du dollar grâce au soutien géopolitique
ING Bank a estimé que les risques de regain de vigueur du dollar à court terme ont augmenté malgré des données d’IPC en dessous des attentes. Chris Turner, stratégiste chez ING, a déclaré dans une note que « même si un IPC plus faible que prévu a affaibli l’élan en faveur d’une hausse du dollar, il est encore trop tôt pour observer une baisse significative du dollar » et a souligné que « les tensions régionales au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie peuvent soutenir le dollar ». L’établissement a projeté que l’indice du dollar (DXY) trouverait un soutien proche du niveau de 100,50.
Brown Brothers Harriman (BBH) a anticipé que la faiblesse du dollar après l’annonce de l’IPC ne durerait pas à long terme. Elias Haddad, stratégiste chez BBH, a diagnostiqué que « la baisse du dollar après l’IPC a un potentiel limité pour se prolonger davantage ». La prévision de BBH a mis l’accent sur le fait qu’un affaiblissement supplémentaire serait difficile, car le marché du travail américain maintient des tendances stables et l’avantage économique relatif de l’Amérique persiste. L’institution a identifié les attentes d’une posture « Higher for Longer » comme un facteur favorable au dollar, en citant l’insistance répétée de Kevin Warsh sur l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2%.
MUFG met en avant une baisse des attentes de hausse des taux comme moteur de la faiblesse du dollar
MUFG a accordé un poids plus important aux indicateurs d’inflation eux-mêmes, jugés faibles. Derek Halpenny, stratégiste chez MUFG, a analysé que « un IPC plus faible que prévu a effectivement supprimé les anticipations d’une hausse de taux de la Fed en juillet » et a « affaibli le pilier central soutenant le dollar ». Il a indiqué que la probabilité d’une hausse des taux en juillet est tombée à environ 10% après l’annonce de l’IPC, contre près de 50% auparavant reflété par les marchés, expliquant que « même si la baisse du dollar a pour l’instant été limitée, en se concentrant uniquement sur les variations des anticipations de taux, la possibilité d’une faiblesse supplémentaire du dollar s’est ouverte ».
Les institutions financières divergent sur la trajectoire du dollar à moyen terme
Les perspectives à moyen et long terme ont aussi divergé entre les institutions. BBH a projeté que l’avantage économique relatif de l’Amérique et une demande robuste de dollars continueraient de soutenir la devise, tandis qu’ING a maintenu sa prévision de faiblesse du dollar en fin d’année. Francesco Pesole, stratégiste chez ING, a indiqué que « il n’y a aucun changement à notre prévision existante selon laquelle les tensions au Moyen-Orient vont de nouveau s’apaiser et la Fed va progressivement passer à une posture plus accommodante » et « nous continuons d’attendre une faiblesse du dollar sur une base de fin d’année ».
BBH a anticipé un repli limité du dollar, l’avantage économique relatif de l’Amérique et une demande robuste de dollars devant se poursuivre. L’institution a cité les statistiques du US Treasury International Capital (TIC), qui montrent une hausse des achats nets étrangers de titres américains à long terme, comme preuve d’une demande robuste de dollars.
Les données d’inflation de juin déçoivent par rapport aux attentes du marché
L’IPC américain de juin a baissé de 0,4% en variation mensuelle, tandis que l’IPC core n’a progressé que de 0,2%, les deux chiffres se situant en dessous des attentes du marché. L’IPP de juin publié ensuite a également reculé de 0,3% en variation mensuelle, avec un IPP core en hausse de 0,2%, en dessous des prévisions du marché.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré lors d’une audition au Sénat que « l’IPC et l’IPP sont tous deux des mesures imparfaites pour mesurer l’inflation sous-jacente » et a ajouté que « même s’il est bienvenu de constater que ces données vont dans une bonne direction, nous examinerons aussi si des données plus fiables peuvent être utilisées ».
FAQ
Qu’ont prédit les grandes institutions financières au sujet du dollar après les données d’inflation de juin ?
ING Bank, BBH et MUFG ont publié des prévisions divergentes : ING et BBH estiment que le repli du dollar resterait limité grâce aux risques géopolitiques et à la solidité de l’économie américaine, tandis que MUFG met en avant la possibilité d’une faiblesse supplémentaire après la baisse des anticipations de hausses de taux de la Fed.
Comment les données d’inflation américaines de juin se sont-elles comportées par rapport aux attentes ?
L’IPC de juin a baissé de 0,4% en variation mensuelle, l’IPC core a progressé de 0,2%, et l’IPP de juin a reculé de 0,3% avec un IPP core en hausse de 0,2% : l’ensemble des chiffres est ressorti en dessous des prévisions du marché.
Quelle a été la réponse du président de la Fed Kevin Warsh aux données d’inflation ?
Warsh a qualifié l’IPC et l’IPP de « mesures imparfaites » de l’inflation sous-jacente lors d’une audition au Sénat, indiquant que si la direction favorable des données est bien accueillie, la Fed examinera si des outils de mesure plus pertinents peuvent être utilisés.
