Le projet de frégate F126 de l'Allemagne prend fin, Rheinmetall chute de près de 20%

Le ministère allemand de la Défense a officiellement annoncé le 24 juin l'arrêt du projet de frégates F126, en raison d'une explosion des coûts de construction des six frégates, passant d'une estimation initiale d'environ 10 milliards d'euros à plus de 18 milliards d'euros, accompagnée de retards importants. L'action Rheinmetall a clôturé en baisse de 18,7 % ce jour-là, atteignant son plus bas niveau depuis près de 15 mois, avec une capitalisation boursière évaporée de plus de 11 milliards d'euros.

Coût du projet F126 : de 10 milliards à plus de 18 milliards d'euros

Le projet F126 devait initialement être confié au groupe naval néerlandais Damen Schelde, mais ce fournisseur n'a pas respecté les délais ni le budget. Selon Der Spiegel, Rheinmetall avait proposé en mai de reprendre le projet pour 12,8 milliards d'euros ; son PDG Armin Papperger avait également déclaré en mai s'attendre à signer l'accord F126 au deuxième trimestre. Le ministère de la Défense a indiqué que depuis la signature de la commande F126 en 2020, environ 3,5 milliards d'euros de services ont été fournis.

Le nouveau plan d'achat est clair : les quatre premières frégates Meko A-200 coûteront environ 6,3 milliards d'euros ; l'Allemagne pourra exercer une option d'achat de quatre autres frégates d'ici fin 2026, pour un montant supplémentaire d'environ 5,3 milliards d'euros, principalement destinées à la « lutte anti-sous-marine ». Le PDG de TKMS, Oliver Burkhard, a déclaré sur LinkedIn : « C'est une excellente nouvelle, surtout pour nous. »

TKMS a commencé les préparatifs en février, objectif : livrer la première Meko A-200 en 2029

TKMS a annoncé avoir commencé les préparatifs en février 2026, visant la livraison de la première frégate Meko A-200 en 2029. L'entreprise estime que si l'option de construire quatre autres frégates est exercée, elle pourrait collaborer avec d'autres chantiers navals allemands. Le ministère de la Défense avait déjà annoncé en mars 2026 l'acquisition des quatre premières frégates auprès de TKMS, comme solution de transition pour honorer les engagements anti-sous-marins de l'OTAN à partir de 2028, avec une première livraison prévue pour fin 2029.

Selon les estimations du courtier Metzler, si la commande Meko se concrétise ainsi que celle de la Marine canadienne, le carnet de commandes de TKMS dépasserait les 68 milliards d'euros.

Morgan Stanley a déjà alerté sur l'objectif de commandes 2026 de Rheinmetall ; le DAX a clôturé en baisse de 0,6 %

Les analystes de Morgan Stanley ont indiqué que cette annulation représente un obstacle majeur pour Rheinmetall dans la réalisation de son objectif de commandes de 80 milliards d'euros en 2026. Rheinmetall n'est entré dans le domaine de la défense navale que l'année dernière, via l'acquisition de NVL ; l'annulation du projet F126 compromet son plan d'expansion dans ce secteur. D'autres valeurs de la défense ont également été touchées : Hensoldt a perdu 3,3 %, Renk 8,1 %.

L'indice DAX allemand a clôturé en baisse de 0,6 % mercredi, à 24 740 points. Le même jour, le pétrole brut Brent a chuté d'environ 3,5 % à 77,59 dollars le baril en raison des progrès des négociations américano-iraniennes, tandis que le Dow Jones a gagné 0,9 %, mais cela n'a pas suffi à compenser l'impact de Rheinmetall. Le même jour, KNDS (constructeur franco-allemand de chars) a annoncé un projet de double introduction en bourse, avec une valorisation estimée à environ 15 milliards d'euros, selon des sources.

Questions fréquentes

Pourquoi l'Allemagne a-t-elle choisi d'annuler le projet F126 plutôt que de le confier à Rheinmetall ?

Le ministère de la Défense a justifié l'annulation par des retards importants et un dépassement de coût prévu — l'estimation initiale d'environ 10 milliards d'euros est désormais prévue à plus de 18 milliards d'euros. Bien que Berlin ait envisagé de confier le contrat à la division NVL de Rheinmetall, il a finalement décidé d'annuler l'ensemble du programme et d'opter pour la solution Meko A-200 de TKMS, qui bénéficie déjà de préparatifs depuis février.

Quelle est la structure exacte du plan d'achat des Meko A-200 ?

L'achat se fait en deux lots : les quatre premières frégates pour environ 6,3 milliards d'euros, et si l'option est exercée avant fin 2026, quatre autres pour environ 5,3 milliards d'euros supplémentaires, soit un total maximum de 11,6 milliards d'euros, principalement dédiées à la lutte anti-sous-marine. L'objectif de TKMS est de livrer la première frégate en 2029.

Quelle est la situation des commandes de Rheinmetall après l'annulation du projet F126 ?

Les analystes de Morgan Stanley estiment que cette annulation constitue un obstacle majeur pour Rheinmetall dans la réalisation de son objectif de commandes de 80 milliards d'euros en 2026. Rheinmetall n'est entré dans la défense navale que l'année dernière, via l'acquisition de NVL ; l'annulation du F126 impacte directement sa stratégie d'expansion dans ce secteur. Rheinmetall a refusé de commenter cette information.