Goldman Sachs a identifié une vente mécanique liée aux ETF à effet de levier sur une seule action comme un facteur clé amplifiant la baisse du KOSPI le 14e jour. La banque d’investissement a indiqué que certains ETF à effet de levier x2 adossés à des valeurs de semi-conducteurs comme Samsung Electronics et SK Hynix ont chuté de plus de 30 % en une seule journée, déclenchant des ventes forcées d’actifs de la part des gérants de fonds afin de maintenir des ratios de levier cibles. Cela a créé une boucle de rétroaction où la baisse des prix a entraîné des ventes supplémentaires. Le gouverneur de la Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, s’est entretenu le jour précédent avec des représentants de 20 grandes sociétés de gestion d’actifs et a fait part de ses inquiétudes concernant les risques systémiques et une commercialisation trop animée des ETF à effet de levier sur une seule action. Goldman Sachs a estimé que 62 % des ventes nettes institutionnelles domestiques de 1,5 milliard de dollars provenaient de liquidations liées aux ETF, tandis que les ventes nettes étrangères de 1,13 milliard de dollars provenaient principalement d’opérations passives de trading programmé. L’analyse intervient alors que les actions coréennes font face à une volatilité accrue, portée par le dénouement de positions lié à la liquidité plutôt que par une détérioration structurelle des fondamentaux de l’industrie des semi-conducteurs.
Les ETF à effet de levier sur une seule action déclenchent une vente institutionnelle de 2,63 milliards de dollars
Goldman Sachs a déclaré dans un rapport intitulé « KOSPI Tests Key Technical Support Levels » que la réduction rapide du levier d’ETF à effet de levier sur une seule action récemment lancés a amplifié la volatilité intrajournalière. Le jour précédent, les investisseurs étrangers et les institutions domestiques ont vendu net pour respectivement 1,13 milliard de dollars et 1,5 milliard de dollars sur le marché des valeurs mobilières. La banque d’investissement a estimé que 62 % des ventes nettes institutionnelles domestiques provenaient de liquidations liées aux ETF. Les ventes nettes étrangères provenaient pour l’essentiel de fonds passifs, y compris du trading programmé, avec des ventes programmées atteignant 1,18 milliard de dollars. Les blocs d’ordres des investisseurs institutionnels ont été limités par rapport à la baisse de l’indice, avec des ventes sélectives observées uniquement chez certains fonds spéculatifs orientés tendance.
Le gouverneur de la Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, a fait part de ses inquiétudes concernant les risques systémiques et la commercialisation trop animée des ETF à effet de levier sur une seule action lors d’une réunion avec des représentants de 20 grandes sociétés de gestion d’actifs le jour précédent. Goldman Sachs a indiqué que les futures réglementations devraient probablement privilégier le renforcement des exigences d’accès des investisseurs plutôt qu’une interdiction pure et simple des lancements de produits.
Goldman Sachs fixe des niveaux de soutien du KOSPI à 6 800, 6 500 et 6 100-6 000
Goldman Sachs a désigné le niveau de 6 800 comme la ligne de soutien technique la plus importante pour le KOSPI. Si le KOSPI n’arrive pas à se maintenir au-dessus de 6 800, le prochain niveau de soutien est 6 500, soit environ 4,5 % en dessous de la clôture du jour précédent. Si ce niveau est franchi, l’indice pourrait encore reculer pour revenir dans la fourchette de 6 100-6 000. La banque d’investissement a déclaré qu’en tenant compte du fait que la volatilité quotidienne récente du KOSPI dépasse nettement l’écart-type typique, la fourchette de 6 100-6 000 pourrait constituer une zone de soutien plus solide.
Goldman Sachs a évalué que la vente étrangère mécanique, les ajustements de portefeuille du National Pension Service et les coûts élevés de financement par swap restent des facteurs de pression à court terme pour le marché boursier coréen.
Goldman Maintient ses prévisions de résultats pour les semi-conducteurs mémoire malgré les baisses d’actions
Malgré la forte chute des cours de Samsung Electronics et de SK Hynix, les prévisions de bénéfices pour le secteur des semi-conducteurs mémoire n’ont pas été revues à la baisse. Goldman Sachs a diagnostiqué que la récente correction ressemblait davantage à une liquidation de positions due à la liquidité qu’à un pic structurel du cycle des semi-conducteurs. La banque d’investissement a jugé que les conditions fondamentales pour l’industrie des semi-conducteurs demeurent solides, les pénuries d’offre pouvant retarder l’expansion des capacités jusqu’à la seconde moitié de 2028.
Goldman Sachs a déclaré que les investisseurs doivent acheter de manière sélective des actions présentant une forte conviction d’investissement parmi les semi-conducteurs mémoire et des valeurs technologiques dont les valorisations ont fortement baissé, en profitant d’une volatilité extrême.
FAQ
Quel niveau de soutien du KOSPI Goldman Sachs a-t-il identifié comme le plus important le 14e jour ?
Goldman Sachs a désigné 6 800 comme le niveau de soutien technique le plus important pour le KOSPI. Si ce niveau ne tient pas, le prochain soutien est 6 500, soit environ 4,5 % en dessous de la clôture du jour précédent, avec une baisse potentielle supplémentaire vers la fourchette de 6 100-6 000 si 6 500 est franchi.
Pourquoi les ETF à effet de levier sur une seule action ont-ils amplifié la baisse du KOSPI ?
Certains ETF à effet de levier x2 basés sur Samsung Electronics et SK Hynix ont chuté de plus de 30 % en une seule journée, forçant les gérants de fonds à vendre des actifs sous-jacents supplémentaires afin de maintenir des ratios de levier cibles. Cela a créé une boucle de rétroaction dans laquelle les baisses de prix ont déclenché des ventes supplémentaires, amplifiant la volatilité intrajournalière.
Quelle réponse réglementaire la Financial Supervisory Service a-t-elle annoncée pour les ETF à effet de levier ?
Le gouverneur de la Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, a exprimé ses inquiétudes concernant les risques systémiques et la commercialisation trop animée des ETF à effet de levier sur une seule action lors d’une réunion avec des représentants de 20 grandes sociétés de gestion d’actifs le jour précédent. Goldman Sachs a déclaré que les futures réglementations devraient probablement se concentrer sur le renforcement des exigences d’accès des investisseurs plutôt que sur une interdiction pure et simple des produits.
