Hillhouse Investment s'est officiellement retiré de son acquisition d'Aegis Asset Management le 6, remettant effectivement le processus de vente à zéro. La société d'investissement chinoise a communiqué sa décision aux actionnaires d'Aegis après des mois de négociations qui ont débuté à la fin de l'année dernière, selon des sources du secteur de la banque d'investissement. Bien qu'il ait perdu le statut de soumissionnaire privilégié en mars de cette année, Hillhouse a poursuivi une due diligence détaillée jusqu'à récemment avant d'abandonner finalement l'opération. Le retrait est dû à des préoccupations concernant le contrôle réglementaire de sa structure de rachat par effet de levier, la charge des examens de qualification d'actionnaire majoritaire et le prix d'acquisition élevé d'environ 1,1 billion de wons atteint lors du processus d'appel d'offres principal.
Hillhouse Investment se retire après des négociations prolongées
Hillhouse Investment a notifié aux actionnaires d'Aegis Asset Management sa décision de retrait le 6, selon des responsables du secteur de la banque d'investissement. La société avait poursuivi les négociations et les ajustements de conditions même après avoir perdu le statut de soumissionnaire privilégié en mars de cette année, mais a finalement mis fin à la transaction après avoir achevé son examen de due diligence le plus récent.
Un responsable senior du secteur de la banque d'investissement a déclaré : « Nous comprenons que Hillhouse a communiqué sa décision de ne pas donner suite à la transaction. Aegis Asset Management prévoit de se concentrer sur la stabilisation de l'entreprise et le renforcement de sa compétitivité opérationnelle pour le moment. »
Hillhouse n'a pas payé le dépôt de 100 milliards de wons qui faisait partie de l'accord d'acquisition. Le processus de vente, qui a débuté à la fin de l'année dernière, est revenu à son point de départ après environ six mois de négociations.
Contrôle réglementaire et préoccupations sur la structure LBO conduisent à l'effondrement de l'opération
Des sources du secteur de la banque d'investissement attribuent l'effondrement de la transaction à une combinaison de facteurs allant au-delà de simples désaccords sur le prix, notamment la charge de l'examen réglementaire financier et les préoccupations concernant la structure de la transaction. Le statut de Hillhouse en tant que capital chinois a suscité une controverse, tandis que la proportion élevée de financement de l'acquisition a créé des inquiétudes lors du processus d'examen de qualification de l'actionnaire majoritaire.
Un autre responsable du secteur de la banque d'investissement immobilier a expliqué : « Il y avait des inquiétudes importantes que si la structure de rachat par effet de levier (LBO) de Hillhouse – où les fonds empruntés seraient remboursés via des dividendes post-acquisition – se concrétisait, l'accent se déplacerait vers la récupération de l'investissement à court terme plutôt que vers la croissance à long terme. De plus, le sentiment négatif du Service national des retraites, le plus grand commanditaire, et une éventuelle action en justice de Heungkuk Life Insurance, un soumissionnaire concurrent lors de l'enchère principale, ont semblé agir comme des variables. Le prix d'acquisition grimpant à environ 1,1 billion de wons pendant le processus d'appel d'offres principal a également augmenté la charge d'investissement. »
Heungkuk Life Insurance, qui a participé à l'appel d'offres concurrentiel, aurait considérablement réduit son intérêt pour l'acquisition, rendant peu probable une reprise de la transaction à court terme.
Aegis Asset Management recentre ses efforts sur la stabilisation interne
Après l'effondrement de l'opération, Aegis Asset Management a priorisé la récupération de la valeur d'entreprise plutôt que des efforts de vente immédiats. L'entreprise a mis l'accent sur la stabilité organisationnelle et l'amélioration de la compétitivité opérationnelle depuis mai, lorsque le PDG cofondateur Jo Gap-ju est revenu à la gestion de première ligne.
Les observateurs du secteur de la banque d'investissement s'attendent à ce qu'Aegis Asset Management poursuive un scénario d'amélioration des performances opérationnelles et de normalisation organisationnelle pour augmenter la valeur de l'entreprise avant de reconsidérer une vente en fonction des conditions du marché.
Un responsable du secteur de la banque d'investissement a déclaré : « Avec l'affaire Hillhouse effectivement conclue, la vente d'Aegis Asset Management doit repartir de zéro dans la recherche de nouveaux investisseurs. Pour le moment, démontrer les performances et la stabilité organisationnelle sous la direction du PDG Jo Gap-ju sera une condition préalable à une vente réussie. »
FAQ
Pourquoi Hillhouse Investment s'est-il retiré de l'acquisition d'Aegis Asset Management ?
Hillhouse Investment s'est retiré en raison de multiples facteurs, notamment des préoccupations liées au contrôle réglementaire de sa structure de rachat par effet de levier, la charge des examens de qualification d'actionnaire majoritaire en tant que capital chinois, le sentiment négatif du Service national des retraites (le plus grand commanditaire) et le prix d'acquisition élevé d'environ 1,1 billion de wons atteint lors de l'appel d'offres.
Quel est le plan d'Aegis Asset Management après l'échec de l'acquisition ?
Aegis Asset Management prévoit de se concentrer sur la stabilisation interne et le renforcement de sa compétitivité opérationnelle sous la direction du PDG Jo Gap-ju, revenu à la direction en mai. L'entreprise entend améliorer la valeur de l'entreprise par l'amélioration des performances opérationnelles et la normalisation organisationnelle avant de reconsidérer une future vente en fonction des conditions du marché.
