NICE Credit Rating a rapporté le 6 que Lotte E&C fait face à une charge financière plus élevée que DL E&C en raison de la fin de la réhabilitation de Homeplus. La Cour de réhabilitation de Séoul a mis fin à la procédure de Homeplus le 3, après que le détaillant n'a pas réussi à obtenir 200 milliards de wons en financement DIP. Cette fin crée un risque de financement de projet pour les entreprises de construction exposées aux développements des magasins Homeplus.
Lotte E&C fait face à un risque de sortie de fonds allant jusqu'à 555,4 milliards de wons
Lotte E&C a fourni des garanties conjointes d'environ 573,8 milliards de wons pour des prêts subordonnés dans trois fonds liés à Homeplus à fin juin de cette année, selon le rapport de NICE Credit Rating du 6. La liquidation finale de Homeplus constitue un motif pour que les prêteurs seniors déclarent un cas de défaut (Event of Default, EOD).
Kim Chang-soo, chercheur chez NICE Credit Rating, a déclaré que Lotte E&C devra soutenir les paiements d'intérêts des prêts seniors pour éviter la survenue d'un EOD. NICE estime la charge d'intérêts annuelle maximale de Lotte E&C à environ 50 milliards de wons si Homeplus subit une liquidation finale. L'entreprise supporte déjà environ 23,5 milliards de wons par an en financement d'intérêts de prêts seniors après la fermeture de quatre magasins en mai — Gimhae, Gajwa, Centum City et Dong-Suwon.
Si l'EOD est déclaré, 20 % des passifs éventuels liés au PF de Homeplus dans le Charlotte Fund — environ 111,1 milliards de wons — doivent être remboursés dans les 30 jours. Les 80 % restants, environ 444,3 milliards de wons, deviennent exigibles à l'échéance du Charlotte Fund en mars 2027. Les sorties totales de fonds pourraient atteindre 555,4 milliards de wons en cas de déclaration d'EOD.
Lotte E&C détenait 861,5 milliards de wons en actifs liquides et 523 milliards de wons en lignes de crédit à fin mars de cette année. L'entreprise peut utiliser environ 319,1 milliards de wons en dépôts à terme fournis en garantie pour le Charlotte Fund à son échéance. Cependant, avec des emprunts nets atteignant 2,2 billions de wons, une sortie à court terme de 550 milliards de wons crée une pression financière supplémentaire, selon l'évaluation de NICE.
DL E&C maintient une position de trésorerie solide avec 2,2 billions de wons d'actifs
DL E&C fait face à une charge financière relativement limitée par rapport à Lotte E&C, selon l'évaluation de NICE Credit Rating. DL E&C, avec Daelim, détient cinq magasins Homeplus — Ulsan Namgu, Uijeongbu, Daejeon Munhwa, Incheon Inha et Jeonju Wansan — via quatre véhicules de financement de projet (PFV).
Les emprunts totaux des PFV s'élèvent à 535,3 milliards de wons, comprenant 392,8 milliards de wons en prêts seniors et 142,5 milliards de wons en prêts subordonnés. DL E&C et Daelim ont fourni des accords de complément de financement pour les 142,5 milliards de wons de prêts subordonnés.
Trois des cinq magasins — Ulsan Namgu, Daejeon Munhwa et Jeonju Wansan — ont fermé. Le magasin Ulsan Namgu a signé un contrat de vente pour 147 milliards de wons le 30 du mois dernier, avec des fonds destinés à rembourser environ 130 milliards de wons de prêts seniors. Les magasins Daejeon Munhwa et Jeonju Wansan poursuivent des projets de logements locatifs privés soutenus par HUG.
Kim a déclaré que la charge d'intérêts pourrait augmenter si les magasins actuellement en exploitation à Uijeongbu et Incheon Inha cessent leurs activités en raison de la liquidation de Homeplus. Cependant, DL E&C détenait 2,2 billions de wons en actifs liquides et 5,3 billions de wons en capitaux propres totaux à fin mars de cette année. L'entreprise maintient un endettement net négatif de 1,1662 billion de wons, soit effectivement une position de trésorerie nette.
Kim a ajouté que même si l'EOD sur les prêts seniors ou la subrogation des prêts subordonnés se matérialise, l'impact sur la stabilité financière de DL E&C sera limité.
La Cour de Séoul met fin à la réhabilitation de Homeplus le 3
La Cour de réhabilitation de Séoul a mis fin à la procédure de réhabilitation d'entreprise de Homeplus le 3. Homeplus a demandé une réhabilitation d'entreprise en mars de l'année dernière et a poursuivi la soumission d'un plan de réhabilitation et la vente de sa division Homeplus Express, mais les fusions et acquisitions pour les unités commerciales restantes ne se sont pas concrétisées.
Les ventes ont diminué tandis que les créances publiques, y compris les salaires et les paiements de produits, ont augmenté pendant l'exploitation continue. L'entreprise avait besoin d'environ 200 milliards de wons en financement DIP pour soutenir ses opérations, mais le financement n'a pas été obtenu. La cour a déterminé que l'exécution d'un plan de réhabilitation n'était pas réalisable.
Homeplus peut obtenir un financement et déposer un appel immédiat dans les 14 jours. Si la cour accepte l'appel, la procédure de réhabilitation pourrait reprendre.
NICE Credit Rating a déclaré qu'elle surveillera les déclarations d'EOD sur les prêts seniors, les progrès du refinancement, l'augmentation de la charge d'intérêts et la pression financière due à la réalisation de la subrogation des prêts subordonnés, en reflétant ces facteurs dans les évaluations de crédit.
FAQ
Qu'a rapporté NICE Credit Rating le 6 concernant Lotte E&C et DL E&C ?
NICE Credit Rating a rapporté le 6 que Lotte E&C et DL E&C ont une exposition élevée aux projets de développement des magasins Homeplus, Lotte E&C faisant face à une expansion de charge financière relativement plus élevée en raison de ses 573,8 milliards de wons de garanties conjointes pour des prêts subordonnés dans trois fonds liés à Homeplus à fin juin de cette année.
Pourquoi la Cour de réhabilitation de Séoul a-t-elle mis fin à la procédure de réhabilitation d'entreprise de Homeplus ?
La Cour de réhabilitation de Séoul a mis fin à la procédure de Homeplus le 3 parce que l'entreprise n'a pas réussi à obtenir environ 200 milliards de wons en financement DIP nécessaire pour continuer ses opérations, et la cour a déterminé que l'exécution d'un plan de réhabilitation n'était pas réalisable après que les fusions et acquisitions pour les unités commerciales restantes ne se soient pas concrétisées.
En quoi la position financière de DL E&C diffère-t-elle de celle de Lotte E&C concernant l'exposition à Homeplus ?
DL E&C détenait 2,2 billions de wons en actifs liquides et maintenait un endettement net négatif de 1,1662 billion de wons à fin mars de cette année, soit effectivement une position de trésorerie nette, tandis que Lotte E&C fait face à des sorties de fonds potentielles allant jusqu'à 555,4 milliards de wons en cas de déclaration d'EOD sur les prêts seniors liés à Homeplus.
