Mirae Asset Securities a attribué les baisses récentes des actions mondiales des semi-conducteurs de la mémoire aux prévisions de baisse des prix du NAND. Le secteur a chuté d’environ 30 % par rapport à son pic du 20 mai. L’analyste Kim Young-gun a déclaré le 26 que la cause principale de la correction était le recul anticipé des prix du NAND, et non les inquiétudes concernant les résultats du T2 ni les perturbations de la liquidité du marché, comme certains acteurs du marché l’ont suggéré. L’analyste a estimé que l’ajustement du cours de l’action avait suffisamment absorbé les risques à la baisse, recommandant aux investisseurs d’acheter aux niveaux actuels bas. La société d’études de marché TrendForce a projeté le 16 que les prix des contrats NAND commenceront à baisser dès le 468B de l’an prochain, en raison de l’assouplissement des conditions offre-demande.
TrendForce prévoit des baisses des prix du NAND à partir du 514B l’an prochain
TrendForce a projeté que les prix des contrats NAND baisseront à partir du 3T de l’an prochain, tirés par l’assouplissement offre-demande. Côté demande, le taux de croissance des expéditions de bits pour les SSD d’entreprise devrait reculer à partir du 3T, reflétant le fait que la forte demande actuelle inclut partiellement du stockage préventif. Côté offre, une expansion des capacités de production de wafers (CAPA) est attendue à partir du 2T de l’an prochain. Samsung Electronics prévoit de faire fonctionner sa fonderie de Xi’an après avoir terminé la conversion V-NAND (V9), tandis que la fonderie K2 de Kioxia, la fonderie de Dalian de SK Hynix et la nouvelle fonderie de YMTC devraient également entrer en service. Mirae Asset Securities a estimé que les taux de surabondance de NAND seraient de 1,1 % au 3T de l’an prochain et de 12,2 % au 4T de l’an prochain, contre -10,8 % au 1T cette année.
Kim a indiqué que même si un nouvel assouplissement offre-demande est possible, le niveau de nouvelle CAPA de l’industrie du NAND l’an prochain est insuffisant pour provoquer une surabondance excessive dans une situation où l’incertitude liée à un excès d’offre n’est pas significative. Il a souligné que la baisse d’environ 30 % du cours de l’action par rapport au pic a largement levé les inquiétudes concernant l’impact des prix du NAND sur les valorisations boursières.
Les prix du DRAM devraient augmenter jusqu’à la fin de l’an prochain
À l’inverse du NAND, les prix du DRAM devraient continuer à augmenter jusqu’à la fin de l’an prochain. TrendForce a prévu que les prix des contrats DDR4 16 Go et DDR5 augmenteront de 43 % et 38 % respectivement, de ce mois-ci jusqu’en décembre de l’an prochain.
Concernant les résultats du T2 d’Alphabet, Kim a insisté sur l’importance de se concentrer sur le carnet de commandes plutôt que sur les dépenses d’investissement (CAPEX). Le carnet de commandes du T2 d’Alphabet a atteint 514 milliards de dollars, contre 468 milliards de dollars au 1T (hausse de 92,6 % d’un trimestre à l’autre). Kim a déclaré que, puisque le CAPEX des grandes technologies sert de moyen pour convertir le carnet de commandes en chiffre d’affaires, des investissements soutenus sont inévitables tant que le carnet de commandes reste solide. Il a noté qu’Alphabet a laissé entrevoir la possibilité d’augmentations significatives de CAPEX l’an prochain et a prévu que Microsoft et Amazon afficheront également des tendances à la hausse.
Mirae Asset maintient ses prix cibles pour Samsung Electronics et SK Hynix
Sur la base de cette analyse, Mirae Asset Securities a maintenu des prix cibles de 550 000 won pour Samsung Electronics et de 4 200 000 won pour SK Hynix, en présentant le niveau actuel comme une fourchette efficace pour renforcer les positions aux plus bas. Kim a déclaré que Samsung Electronics et SK Hynix ont reculé d’environ 26 % et 37 % respectivement par rapport à leurs récents sommets sur un mois, faisant entrer leurs multiples prix/valeur comptable à 12 mois (P/B) et prix/bénéfice à 12 mois (P/E) dans des niveaux très faibles par rapport au rendement des capitaux propres (ROE) de 1,8x et 4,4x, et de 2,7x et 5,1x respectivement. Il a ajouté que Samsung Electronics offre en particulier des rendements de dividendes (y compris les dividendes intérimaires) de 7,9 % pour les actions ordinaires et de 11,1 % pour les actions privilégiées aux niveaux de prix actuels.
FAQ
Qu’est-ce qui a causé la baisse récente des valeurs des semi-conducteurs selon Mirae Asset Securities ?
Mirae Asset Securities, l’analyste Kim Young-gun, a attribué la baisse d’environ 30 % par rapport au pic du 20 mai principalement aux prévisions de baisse des prix du NAND à partir du 3T de l’an prochain, plutôt qu’aux inquiétudes concernant les résultats du T2 ou aux problèmes de liquidité du marché, comme certains acteurs du marché l’ont suggéré.
Quels sont les prix cibles pour Samsung Electronics et SK Hynix ?
Mirae Asset Securities a maintenu des prix cibles de 550 000 won pour Samsung Electronics et de 4 200 000 won pour SK Hynix, recommandant les niveaux actuels comme une fourchette efficace pour renforcer les positions aux plus bas après que les actions ont respectivement reculé de 26 % et 37 % par rapport à leurs récents sommets.
