Des responsables du New Hampshire ont rejeté, mercredi, une proposition visant à émettre jusqu'à 100 millions de dollars en obligations de financement d'utilité publique (taxable conduit revenue bonds), adossées au bitcoin, après un vote de 3-2 contre le plan par le Conseil exécutif. Le rejet est intervenu malgré la structuration de l'opération pour éviter une exposition directe des contribuables, les membres du conseil citant des inquiétudes concernant la réputation financière de l'État. Les obligations auraient été émises par la Business Finance Authority de l'État du New Hampshire en tant qu'émetteur « conduit » pour un emprunteur du secteur privé lié à CleanSpark, une société minière de bitcoin et exploitant des centres de données, en utilisant le bitcoin comme garantie afin d'assurer le remboursement. La décision est notable car le New Hampshire est devenu auparavant le premier État à établir une réserve crypto, se positionnant ainsi en avance sur les efforts fédéraux pour construire une politique crypto.
Détails de la structure des obligations en bitcoin de CleanSpark : plan de collatéral de 160 millions de dollars
La transaction proposée reposait sur un collatéral en bitcoin plutôt que sur la solvabilité générale du New Hampshire. CleanSpark aurait déposé environ 160 millions de dollars en bitcoin comme garantie pour jusqu'à 100 millions de dollars d'obligations. Si la valeur du collatéral tombait en dessous de 140 millions de dollars, les obligations auraient été liquidées et remboursées.
BitGo a été désigné comme dépositaire des avoirs en bitcoin, les actifs étant détenus dans des portefeuilles cloisonnés. La transaction a été structurée comme une obligation à recours limité, ce qui signifie que les détenteurs d'obligations n'auraient eu recours qu'au collatéral en bitcoin et aux produits liés.
Le gouverneur Kelly Ayotte avait soutenu le plan, le décrivant comme une manière historique et innovante d'apporter davantage d'opportunités d'investissement à l'État sans exposer les contribuables ni les fonds publics. En mars, Moody's Investors Service a attribué aux obligations proposées une note Ba2, plaçant l'instrument dans le territoire de la catégorie spéculative, deux crans en dessous de la catégorie investment grade.
Le vote du Conseil exécutif du New Hampshire bloque l'innovation de la finance crypto de l'État
Le vote de 3-2 du Conseil exécutif a mis fin au plan à l'étape finale d'approbation. Le vote a été suivi par des membres préoccupés par la réputation financière de l'État, même si la transaction était conçue pour éviter une exposition directe des contribuables.
Le représentant de l'État Keith Ammon a critiqué la décision après le vote. « C'était une décision extrêmement courte de vue », a-t-il écrit sur X. Il a aussi fait valoir que le rejet « étouffe des revenus que la Business Finance Authority reçoit de toutes les futures obligations conduites potentielles, ce qui freine notre croissance économique ».
Ammon a exhorté le conseil à reconsidérer le vote après avoir examiné davantage de faits et d'informations, en disant que l'effort n'est pas terminé. La décision ralentit l'une des tentatives les plus ambitieuses visant à relier un collatéral crypto à l'infrastructure classique de la finance municipale.
Stratégie d'expansion des centres de données de CleanSpark via la finance publique
L'implication de CleanSpark a placé la proposition à l'intersection de l'extraction de bitcoin, de l'expansion des centres de données et de la finance publique. Les mineurs de bitcoin ont de plus en plus besoin de capitaux à grande échelle pour l'accès à l'énergie, l'infrastructure et des installations de calcul haute performance.
La structure reflétait la manière dont les sociétés minières cherchent à se positionner au-delà de la production de bitcoin. La capacité des centres de données est devenue une partie plus importante du récit destiné aux investisseurs du secteur, surtout alors que les actifs énergétiques et l'infrastructure informatique attirent l'attention des marchés de la crypto et de l'intelligence artificielle.
Le dépôt de collatéral de 160 millions de dollars proposé contre des obligations de 100 millions de dollars a créé une marge de sécurité, tandis que le seuil de liquidation de 140 millions de dollars visait à protéger les détenteurs d'obligations avant que l'amortisseur du collatéral ne se réduise trop. Le rejet du conseil montre que ces garde-fous n'ont pas suffi à surmonter la prudence du secteur public.
FAQ
Sur quoi le Conseil exécutif du New Hampshire a-t-il voté mercredi ?
Le Conseil exécutif du New Hampshire a voté 3-2 contre une proposition visant à émettre jusqu'à 100 millions de dollars d'obligations de financement d'utilité publique (taxable conduit revenue bonds) adossées au bitcoin. Les obligations auraient été émises par la Business Finance Authority de l'État du New Hampshire en tant qu'émetteur « conduit » pour un emprunteur du secteur privé lié à CleanSpark.
Comment le collatéral en bitcoin a-t-il été structuré pour la proposition d'obligations ?
CleanSpark aurait déposé environ 160 millions de dollars en bitcoin comme garantie pour jusqu'à 100 millions de dollars d'obligations, BitGo étant désigné comme dépositaire, avec des actifs détenus dans des portefeuilles cloisonnés. Si la valeur du collatéral tombait en dessous de 140 millions de dollars, les obligations auraient été liquidées et remboursées. En mars, Moody's Investors Service a attribué aux obligations proposées une note Ba2.
Pourquoi les responsables du New Hampshire ont-ils rejeté l'obligation adossée au bitcoin ?
Le Conseil exécutif a voté 3-2 contre la proposition en raison de préoccupations concernant la réputation financière de l'État, même si la transaction était structurée pour éviter une exposition directe des contribuables et que le gouverneur Kelly Ayotte avait soutenu le plan. Le représentant de l'État Keith Ammon a critiqué la décision comme « extrêmement courte de vue » et a fait valoir qu'elle « étouffe des revenus que la Business Finance Authority reçoit de toutes les obligations conduites potentielles ».
