State Street avertit que les actions des marchés émergents sont exposées à un risque de concentration de 40 % dans les semi-conducteurs

State Street a averti le 13 (heure locale) que les actions des marchés émergents (EM) font face à un risque de concentration important malgré des conditions favorables, les 10 principales lignes de l’indice MSCI EM représentant environ 40 % du poids total. La stratège principale Ying Lan a identifié une surpondération des géants asiatiques des semi-conducteurs — TSMC représente environ 15 % de l’indice, tandis que Samsung Electronics et SK Hynix réunies dépassent 15 % — comme une vulnérabilité structurelle qui affaiblit les bénéfices classiques de la diversification. La concentration provient de l’intégration de ces entreprises dans la même chaîne de valeur mondiale de l’IA et des semi-conducteurs, dominée par les grandes entreprises américaines de la tech, transformant des actifs EM autrefois indépendants en paris technologiques corrélés.

Lan a noté que les marchés émergents bénéficient actuellement de solides résultats des entreprises, d’un écart de croissance qui se creuse par rapport aux marchés développés et d’un dollar américain en affaiblissement. Toutefois, elle a souligné que l’extrême concentration de l’indice constitue un risque critique que les investisseurs doivent prendre en compte. « Il y a une décennie, la première action de l’indice ne représentait que 3 à 4 % », a déclaré Lan dans le rapport d’analyse de marché. « Aujourd’hui, TSMC représente à elle seule environ 15 %, et lorsqu’on l’additionne à Samsung Electronics (plus de 8 %) et SK Hynix (plus de 7 %), ces trois titres représentent plus d’un quart de l’indice. »

L’indice MSCI EM montre une concentration extrême dans les actions de semi-conducteurs

La stratège a mis en avant le fait que ces entreprises de semi-conducteurs évoluent au sein de la même chaîne de valeur mondiale de l’IA et des semi-conducteurs que les grandes entreprises américaines de la tech, réduisant fortement l’effet de diversification indépendant que les actifs des marchés émergents offraient historiquement. Lan a pointé la forte baisse du cours de Samsung Electronics après de solides résultats plus tôt ce mois-ci comme preuve du risque de concentration sur un seul thème. L’incident a démontré à quel point la dynamique du marché peut surpasser la performance fondamentale lorsque les portefeuilles sont trop concentrés dans des actifs corrélés.

Contributions au rendement de l’indice EM [Source : State Street]

State Street recommande les secteurs non technologiques et les valeurs small-cap comme alternatives

Lan a proposé des secteurs non technologiques et des actions small-mid cap comme alternatives à une exposition concentrée aux semi-conducteurs. « Un investissement passif qui suit simplement l’indice est essentiellement un investissement concentré dans les valeurs asiatiques de la technologie des semi-conducteurs », a-t-elle expliqué. La stratège a recommandé aux investisseurs de se tourner vers des secteurs actuellement négligés mais dont les fondamentaux s’améliorent — finance, biens de consommation, industrie et matériaux — afin d’obtenir de véritables effets de diversification.

Concernant les actions small-mid cap, Lan a noté qu’elles sont étroitement liées aux taux de croissance économiques nationaux locaux, contrairement aux actions large-cap exposées à des chaînes d’approvisionnement mondiales. « Pour ceux qui cherchent à investir dans la véritable histoire de croissance des marchés émergents, les small-mid cap seront une alternative bien plus efficace », a-t-elle déclaré.

FAQ

Quel risque de concentration State Street a-t-elle identifié dans les actions des marchés émergents le 13 ?

La stratège principale Ying Lan de State Street a averti que les 10 principales lignes de l’indice MSCI EM se rapprochent de 40 % du poids total, TSMC représentant à elle seule environ 15 %, et Samsung Electronics plus SK Hynix dépassant ensemble 15 %. Cette concentration extrême dans les semi-conducteurs asiatiques, liée à la même chaîne de valeur mondiale de l’IA que les grandes entreprises américaines de la tech, réduit les bénéfices de diversification indépendants que les marchés émergents offraient historiquement.

Quelles alternatives d’investissement State Street a-t-elle recommandées pour les portefeuilles de marchés émergents ?

Lan a recommandé deux alternatives : d’abord, des secteurs non technologiques actuellement négligés mais dont les fondamentaux s’améliorent, notamment la finance, les biens de consommation, l’industrie et les matériaux ; ensuite, des actions small-mid cap étroitement liées à la croissance économique domestique locale plutôt qu’aux chaînes d’approvisionnement mondiales, offrant une exposition plus directe à l’histoire de croissance des marchés émergents.