Kevin Wash, Ketua Federal Reserve yang baru, mengumumkan pergeseran besar dalam strategi komunikasi The Fed selama kesaksian di Kongres pekan lalu, dengan menyatakan bank sentral akan mengambil pendekatan yang lebih hati-hati dengan mengurangi forward guidance dan menghapus dot plot. Ini menandai perubahan dari era transparansi di bawah mantan Ketua Jerome Powell, yang memperluas konferensi pers FOMC dari empat menjadi delapan kali per tahun serta sering memakai kanal informal untuk memberi isyarat awal kebijakan. Wash menyebut kekhawatiran bahwa forward guidance yang berlebihan menciptakan confirmation bias, ketika pasar mengabaikan data yang tidak konsisten dengan proyeksi The Fed sebelumnya. Perubahan kebijakan ini mengembalikan The Fed lebih dekat ke pendekatan komunikasi yang minim seperti era mantan Ketua Alan Greenspan, yang mewajibkan pasar menafsirkan sinyal tidak langsung seperti ukuran tas kerjanya untuk menilai niat kebijakan.
Powell Memperluas Konferensi Pers FOMC hingga Delapan Kali Setiap Tahun
Di bawah kepemimpinan Jerome Powell, Federal Reserve mengadakan konferensi pers setelah semua delapan pertemuan tahunan FOMC, menggandakan konferensi pers triwulanan dari empat yang diadakan selama masa jabatan Janet Yellen. Yellen hanya melakukan konferensi pers pada pertemuan akhir triwulan ketika Summary of Economic Projections (SEP) dirilis, dan hanya mengeluarkan pernyataan untuk empat pertemuan lainnya.
Powell juga memanfaatkan kanal komunikasi tidak resmi untuk mencegah kejutan pasar. Pada September 2024, menjelang pemotongan suku bunga pertama The Fed dalam empat setengah tahun sejak Maret 2020, reporter Fed Wall Street Journal Nick Timiraos — yang dikenal sebagai juru bicara informal The Fed — menyinggung kemungkinan pemotongan 50 basis poin dengan mengutip pernyataan John Faust, penasihat senior Powell. The Fed kemudian memangkas 50bp saat pasar menyesuaikan ekspektasi. Demikian pula, pada Juni 2022, Timiraos melaporkan dua hari sebelum rapat FOMC bahwa The Fed sedang mempertimbangkan kenaikan suku bunga 75bp, membalik konsensus pasar sebelum keputusan resmi.
![Kevin Wash, Federal Reserve Chair]()
Wash Menghapus Dot Plot dan Forward Guidance dalam Kesaksian di Kongres
Saat kesaksian di House pekan lalu, Kevin Wash menyatakan bahwa “pendekatan komunikasi yang agak lebih hati-hati lebih baik untuk membedakan strike dari ball,” sambil menambahkan bahwa “jika kita memberikan perkiraan tentang apa yang akan kita lakukan dalam rapat dua minggu dari sekarang atau untuk sisa tahun ini, kita berisiko jatuh ke situasi di mana kita hanya menerima informasi yang konsisten dengan penilaian awal kita dan menolak informasi yang tidak sesuai.” Wash juga menyatakan bahwa dot plot tidak perlu dan tidak memberikan forward guidance pada pertemuan baru-baru ini.
Wash mencontoh pendekatannya dari Alan Greenspan, yang jarang membuat pernyataan yang menurutnya tidak perlu, sehingga memaksa pasar menafsirkan indikator tidak langsung. Salah satu indikator tersebut adalah “indikator briefcase” — ketika Greenspan membawa tas kerja yang lebih besar, pasar menafsirkannya bahwa dia sedang mengumpulkan lebih banyak bukti untuk membenarkan penyesuaian suku bunga.
![Alan Greenspan, Former Fed Chair]()
Pelaku Pasar Mengembangkan Alat Interpretasi Sinyal The Fed Alternatif
CEO F/m Investments Alexander Morris menyampaikan kekhawatiran, dengan mengatakan, “Kita sudah cukup baik dalam bisnis menerjemahkan Fedspeak,” lalu menambahkan, “Sekarang Wash memberi tahu kita bahwa dia akan menutup mulut.” Perusahaan meluncurkan “WashGPT,” sebuah layanan yang dilatih berdasarkan sekitar 1.800 dokumen dan transkrip yang ditulis oleh Wash, untuk menafsirkan implikasi dari pernyataan-pernyataannya di masa depan.
David Kelly, Chief Global Strategist di JPMorgan Asset Management, menyatakan bahwa jika The Fed berhenti merilis indikator kunci, “kami akan menganalisis pernyataan anggota FOMC yang memiliki hak suara dengan lebih saksama.” Gary Richardson, profesor ekonomi di UC Irvine, mencatat bahwa “terlepas dari apakah The Fed memberikan banyak atau sedikit informasi, investor perlu mencari tahu tindakan apa yang kemungkinan akan diambil The Fed,” sambil menambahkan, “ketika informasi terbatas, orang akan mencoba segala cara untuk mencari tahu apa yang sedang dipikirkan The Fed.”
Keputusan “kejutan” The Fed terakhir terjadi pada Maret 2016, ketika The Fed milik Yellen membekukan suku bunga meski ada ekspektasi kenaikan suku bunga.
FAQ
Mengapa Kevin Wash menghapus forward guidance dan dot plot The Fed?
Wash menyatakan selama kesaksian di Kongres pekan lalu bahwa forward guidance yang berlebihan menciptakan confirmation bias, yaitu ketika pasar hanya menerima informasi yang konsisten dengan proyeksi The Fed sebelumnya dan menolak data yang bertentangan. Dia meyakini pendekatan komunikasi yang lebih hati-hati lebih baik untuk pengambilan keputusan kebijakan moneter.
Bagaimana pelaku pasar menyesuaikan diri dengan komunikasi The Fed yang lebih rendah di bawah Wash?
F/m Investments meluncurkan “WashGPT,” sebuah alat yang dilatih dari 1.800 dokumen Wash untuk menafsirkan pernyataannya. JPMorgan Asset Management berencana menganalisis komentar anggota FOMC yang memiliki hak suara lebih ketat jika publikasi dot plot berhenti. Para analis mengembangkan metode alternatif untuk menguraikan niat kebijakan The Fed jika forward guidance yang eksplisit tidak lagi tersedia.
