iM Securities mempertahankan rekomendasi beli dan harga target 138.000 won untuk saham Hanwha pada tanggal 27. Perusahaan menyatakan bahwa faktor ketidakpastian terkait pemisahan usaha (demerger) telah tercermin dalam harga saham terkini. Analis Lee Sang-heon menyebut korelasi tinggi Hanwha dengan saham anak usaha inti Hanwha Aerospace serta data statistik andal multi-tahun. Rapat pemegang saham Hanwha menyetujui rencana demerger pada tanggal 15, dengan rasio 76:24 yang memisahkan perusahaan menjadi entitas yang sudah ada yang mempertahankan anak-anak usaha di bidang pertahanan, galangan kapal, energi, dan keuangan, serta entitas baru Hanwha Machinery & Services Holdings yang menggabungkan anak usaha di bidang mesin, semikonduktor, robotika, ritel, dan layanan. Undang-Undang Perdagangan yang direvisi, yang berlaku mulai 23 Juli dan 10 September, diperkirakan akan meningkatkan tata kelola dengan membatasi hak suara pemegang saham utama dan memperluas pengawasan komite audit independen.
iM Securities Mempertahankan Rekomendasi Beli dan Harga Target untuk Saham Hanwha
Analis Lee Sang-heon dari iM Securities menyatakan dalam sebuah laporan pada tanggal 27 bahwa harga saham Hanwha menunjukkan korelasi yang sangat tinggi dengan saham Hanwha Aerospace, dan deret waktu multi-tahun memberikan reliabilitas statistik yang tinggi untuk analisis. Perusahaan mempertahankan harga targetnya di 138.000 won. Lee mencatat bahwa entitas yang sudah ada akan mempertahankan anak-anak usaha grup inti, termasuk Hanwha Aerospace, Hanwha Ocean, Hanwha Solutions, dan Hanwha Life, dengan tetap berfokus pada sektor pertahanan, galangan kapal, laut, energi, dan keuangan.
Rasio Demerger Hanwha dan Jadwal Perdagangan Dikonfirmasi
Rapat pemegang saham Hanwha menyetujui rencana demerger pada tanggal 15 sesuai usulan awal. Rasio demerger adalah 0,7563533 untuk entitas yang sudah ada dan 0,2436467 untuk entitas baru, kira-kira 76:24 berdasarkan nilai buku aset bersih. Pemegang saham yang sudah ada akan menerima saham di entitas yang sudah ada dan entitas baru sesuai rasio ini. Perdagangan saham Hanwha akan dihentikan mulai 30 Juli hingga 24 Agustus menjelang tanggal demerger 1 Agustus. Pada 25 Agustus, Hanwha dijadwalkan untuk pencatatan (listing) yang disesuaikan dan entitas baru untuk relisting.
Entitas baru, Hanwha Machinery & Services Holdings, akan mencakup anak usaha mesin, peralatan semikonduktor, dan robotika seperti Hanwha Vision, Hanwha Semitech, Hanwha Momentum, dan Hanwha Robotics, serta anak usaha ritel dan layanan termasuk Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts, dan Ourhome.
Entitas Baru Berpotensi Menghadapi Risiko Overvaluasi Awal
Lee mencatat bahwa rasio demerger didasarkan pada nilai buku aset bersih yang sederhana, yang tidak menerapkan metrik valuasi dengan tepat. Ia menyatakan bahwa semakin tinggi kapitalisasi pasar tepat sebelum penghentian perdagangan, semakin tinggi kemungkinan bahwa entitas baru Hanwha Machinery & Services Holdings akan mengalami overvaluasi. Analis menjelaskan bahwa entitas baru memerlukan waktu yang cukup untuk memverifikasi kenaikan nilai anak usaha dan potensi pertumbuhan bisnis baru dari tahap pendirian awal, yang dapat memperluas ketidakpastian.
Lee mencontohkan kasus serupa seperti LX Holdings dan HS Hyosung, di mana faktor ketidakpastian semacam itu tercermin dalam harga saham selama periode yang cukup lama sejak tahap pendirian awal.
UU Perdagangan yang Direvisi untuk Meningkatkan Struktur Tata Kelola Hanwha
iM Securities memperkirakan struktur tata kelola Hanwha akan membaik sebagai faktor positif di bawah UU Perdagangan yang direvisi, yang mencakup pemilihan terpisah anggota komite audit. Hukum yang direvisi, berlaku mulai 23 Juli, membatasi hak suara pemegang saham utama dan pihak terkait hingga 3% ketika anggota komite audit yang berasal dari luar direktur ditunjuk atau diberhentikan. Ketentuan tambahan yang berlaku mulai 10 September memperluas pemilihan terpisah anggota komite audit untuk perusahaan besar yang tercatat dari satu menjadi dua anggota.
Lee menyatakan kepemilikan hubungan khusus Hanwha yang mengecualikan Hanwha Energy mencapai 55,8%, sehingga meningkatkan kemungkinan pemegang saham minoritas, investor institusi luar negeri, dan dana aktivis akan ikut campur dalam manajemen mulai dari penunjukan dan pemberhentian anggota komite audit. Ia menambahkan bahwa dampak peningkatan struktur tata kelola Hanwha akan signifikan karena badan audit yang lebih independen.
Sistem pemungutan suara kumulatif, yang juga berlaku mulai 10 September, diperkirakan akan membantu meningkatkan struktur tata kelola Hanwha dari sisi memastikan keberagaman direksi dan memperkuat prinsip checks and balances. Lee menyatakan bahwa perusahaan induk seperti Hanwha yang memiliki pengaruh pemegang saham pengendali yang kuat memiliki kemungkinan tinggi konflik kepentingan antara pemegang saham pengendali dan pemegang saham minoritas, sehingga efek peningkatan tata kelola dari penerapan sistem pemungutan suara kumulatif akan signifikan.
FAQ
Berapa harga target yang ditetapkan iM Securities untuk saham Hanwha pada tanggal 27?
iM Securities mempertahankan harga target 138.000 won untuk saham Hanwha pada tanggal 27, dengan menjaga rekomendasi belinya tetap tidak berubah. Analis Lee Sang-heon mengutip korelasi tinggi antara saham Hanwha dan saham Hanwha Aerospace, yang didukung oleh data statistik multi-tahun yang andal.
Kapan perdagangan saham Hanwha akan dihentikan untuk demerger?
Perdagangan saham Hanwha akan dihentikan dari 30 Juli hingga 24 Agustus menjelang tanggal demerger 1 Agustus. Pada 25 Agustus, Hanwha dijadwalkan untuk pencatatan (listing) yang disesuaikan dan entitas baru Hanwha Machinery & Services Holdings untuk relisting, setelah rapat pemegang saham menyetujui rencana demerger pada tanggal 15.
