Morgan Stanley muncul sebagai penerima manfaat terkemuka dari lonjakan penerbitan obligasi terkait AI, meraih $2,3 miliar dalam pendapatan biaya penjaminan (underwriting) selama paruh pertama tahun ini, naik dari $1,4 miliar enam bulan sebelumnya, menurut Yahoo Finance waktu setempat. Keberhasilan bank ini berakar pada penempatan awalnya dalam menyusun kelayakan kredit Big Tech serta kontrak komputasi jangka panjang menjadi produk obligasi yang dapat diinvestasikan, dengan penerbitan obligasi terkait AI mencapai $236 miliar hingga Mei—empat kali lipat volume pada periode yang sama tahun lalu. Morgan Stanley kini menempati peringkat kedua untuk pendapatan biaya terkait, di belakang JPMorgan, melampaui Goldman Sachs, setelah menjadi penjamin emisi $65 miliar obligasi AI hanya dalam beberapa bulan terakhir tahun lalu.
Morgan Stanley Mengantongi $2,3B dalam Biaya Obligasi AI hingga Mei
Pendapatan biaya Morgan Stanley mencapai $2,3 miliar pada paruh pertama tahun ini, dibanding $1,4 miliar enam bulan sebelumnya, didorong oleh perannya dalam penjaminan emisi obligasi terkait AI. Bank ini naik ke peringkat kedua di sektor tersebut di belakang JPMorgan dan melampaui Goldman Sachs. Pertumbuhan ini mengikuti penjaminan emisi Morgan Stanley sebesar $65 miliar obligasi AI selama beberapa bulan terakhir tahun lalu, yang menempatkan perusahaan itu lebih dulu dari lonjakan pasar. Penerbitan obligasi AI totalnya mencapai $236 miliar hingga Mei, yang berarti kenaikan empat kali lipat dibanding periode yang sama pada tahun sebelumnya.
TeraWulf Mengamankan Penerbitan Obligasi $3,2B dengan Jaminan Google
TeraWulf, perusahaan penambangan Bitcoin yang kini tengah membangun pusat data AI, menyelesaikan penawaran obligasi senilai $3,2 miliar yang menarik pesanan sebesar $10 miliar dengan imbal hasil (yield) 7,75%. Penerbit berperingkat spekulatif itu mendapatkan permintaan kuat berkat jaminan Google atas perjanjian sewa senilai $3,2 miliar dengan FluidStack, penyewa TeraWulf di kampusnya di New York. Dalam skema yang diungkapkan dalam berkas SEC, Google menanggung pembayaran sewa jika FluidStack gagal bayar, sebagai imbalan atas hak untuk memperoleh sekitar 14% ekuitas TeraWulf. Morgan Stanley bertindak sebagai penjamin emisi tunggal untuk transaksi tersebut. Cypher Mining menyusun kesepakatan serupa dengan menggunakan kerangka kerja yang sama.
Meta Menstrukturkan Obligasi Pusat Data $27B Hyperion melalui Kerja Sama Blue Owl
Meta menjual 80% saham proyek Hyperion Datacenter kepada perusahaan ekuitas swasta Blue Owl setelah awalnya menjadi pemilik tunggal dari inisiatif pendanaan tersebut. Morgan Stanley menanggung emisi obligasi senilai $27 miliar untuk membiayai pembangunan pusat data, menandai penawaran utang proyek keuangan terstruktur terbesar untuk satu proyek dalam sejarah AS. Obligasi tersebut tetap berada di luar neraca Meta sebagai kewajiban di luar neraca (off-balance-sheet obligation). Pendekatan Meta meniru model TeraWulf, namun dengan skala yang jauh lebih besar.
Permintaan Obligasi AI Melandai dari 5x menjadi Kurang dari 2x Kelebihan Pesanan
Selera pasar untuk obligasi AI turun dari hampir lima kali volume penerbitan pada Februari menjadi kurang dari dua kali kelebihan pesanan pada bulan ini. Premi credit default swap Oracle—biaya asuransi terhadap gagal bayar obligasi—mencapai level tertinggi sejak 2009 pada akhir tahun lalu. Meski sinyal pendinginan ini muncul, belanja terkait AI tidak menunjukkan tanda perlambatan segera, menurut pengamat pasar.
Big Tech Menghadapi Kesenjangan Pendanaan Pusat Data $2,9T pada 2028
Morgan Stanley memperkirakan pembangunan pusat data AI akan membutuhkan $2,9 triliun pada 2028, namun cadangan kas perusahaan Big Tech hanya mampu menutup setengah dari jumlah itu. Obligasi sebelumnya mendorong ekspansi rel kereta api AS dan lonjakan telekomunikasi pada era 1990-an, dan kini menjadi mekanisme pendanaan utama bagi infrastruktur AI. Yahoo Finance mencatat bahwa entitas yang menentukan harga obligasi ini pada akhirnya akan menentukan seberapa cepat masa depan AI terwujud, karena setiap semikonduktor dan chatbot berjalan dengan modal yang dipinjam.
FAQ
Peran apa yang dimainkan Morgan Stanley dalam penerbitan obligasi AI hingga Mei?
Morgan Stanley memperoleh $2,3 miliar dalam pendapatan biaya penjaminan selama paruh pertama tahun ini dengan menyusun obligasi terkait AI, sekaligus naik ke peringkat kedua di sektor tersebut di belakang JPMorgan. Bank ini menanggung emisi $65 miliar obligasi AI pada beberapa bulan terakhir tahun lalu dan menjadi penjamin emisi tunggal untuk penawaran TeraWulf senilai $3,2 miliar serta lead underwriter untuk obligasi pusat data Hyperion Meta senilai $27 miliar.
Bagaimana keterlibatan Google memengaruhi penawaran obligasi TeraWulf?
Google menjamin perjanjian sewa senilai $3,2 miliar antara TeraWulf dan FluidStack, dengan kesepakatan untuk menanggung pembayaran sewa jika penyewa gagal bayar. Jaminan ini memungkinkan TeraWulf, penerbit berperingkat spekulatif, menarik pesanan $10 miliar untuk obligasinya senilai $3,2 miliar dengan imbal hasil 7,75%. Sebagai imbalannya, Google memperoleh hak untuk mengakuisisi sekitar 14% ekuitas TeraWulf.
Kesenjangan pendanaan apa yang ada untuk pembangunan pusat data AI pada 2028?
Morgan Stanley memperkirakan pembangunan pusat data AI akan membutuhkan $2,9 triliun pada 2028, tetapi cadangan kas yang ada milik Big Tech hanya dapat membiayai separuh dari total tersebut, sehingga menciptakan kekurangan pendanaan $1,45 triliun yang harus diatasi oleh pasar obligasi.
