Ekonom Peter Schiff mengkritik kerangka valuasi bitcoin pada 23 Juni, dengan menyatakan bahwa aset tersebut tidak dapat dianggap 'murah' karena tidak memiliki metrik keuangan tradisional seperti pendapatan, imbal hasil, atau nilai buku. Komentar Schiff menyusul pelemahan harga bitcoin baru-baru ini dan penurunan tajam pada saham Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), yang turun 80% dari puncaknya dan 20% dalam lima hari terakhir, dengan saham preferen perusahaan STRC turun hampir 13%. Kritik tersebut berfokus pada tidak adanya jangkar valuasi standar untuk bitcoin, sementara para pendukung bitcoin menanggapi bahwa aset tersebut harus dinilai sebagai jaringan moneter yang langka dengan pasokan tetap 21 juta koin, bukan melalui metrik keuangan konvensional. Peringatan Schiff menyoroti meningkatnya risiko bagi kendaraan investasi yang terkait dengan bitcoin karena kinerja saham Strategy menjadi proksi yang banyak diikuti untuk eksposur korporat terhadap bitcoin di pasar ekuitas.
Schiff Mengkritik Kerangka Valuasi Bitcoin Setelah Pelemahan Harga
Schiff mempertanyakan bagaimana investor menentukan nilai untuk aset yang tidak menghasilkan pendapatan, imbal hasil, atau output ekonomi yang terukur. "Bitcoiners mengklaim bitcoin itu murah. Murah relatif terhadap apa? Mungkin relatif terhadap harga tertinggi gelembungnya, tetapi tidak relatif terhadap titik terendah historisnya," tulisnya pada 23 Juni, dengan menyatakan: "Tanpa pendapatan, imbal hasil, nilai buku, atau penggunaan produktif, bitcoin tidak memiliki jangkar valuasi. 'Murah' hanya berarti pembeli berharap orang yang lebih bodoh membayar lebih."
Perluasan akses institusional melalui dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), alokasi treasury korporat, dan kendaraan yang diperdagangkan secara publik telah meningkatkan pengawasan terhadap kerangka valuasi bitcoin. Kurangnya metrik standar terus membagi pelaku pasar.
Para pendukung bitcoin menolak kritik Schiff sebagai sikap bearish yang sudah berlangsung lama dan secara konsisten meremehkan kinerja jangka panjang bitcoin. Mereka berpendapat bahwa bitcoin tidak boleh dinilai menggunakan metrik tradisional seperti pendapatan atau nilai buku karena bitcoin adalah aset moneter yang langka dan terdesentralisasi, bukan bisnis yang menghasilkan arus kas. Para pendukung menunjukkan pasokan tetap bitcoin sebanyak 21 juta koin, adopsi institusional yang berkembang, partisipasi ETF yang meluas, dan peningkatan kepemilikan treasury korporat sebagai faktor yang mendukung nilainya, sementara menyatakan bahwa Schiff berulang kali memprediksi kehancuran bitcoin meskipun nilainya meningkat selama dekade terakhir.
Penurunan Saham Strategy Inc. Memperkuat Fokus pada Risiko Eksposur Bitcoin
Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) menjadi titik fokus dalam peringatan Schiff. Strategi treasury bitcoin perusahaan telah menjadikan sahamnya sebagai proksi yang banyak diikuti untuk eksposur BTC di pasar ekuitas. Untuk membiayai strategi akumulasinya, Strategy mengandalkan campuran penerbitan ekuitas, utang konversi, dan saham preferen. Struktur modal ini mengikat kinerja pasarnya dengan pergerakan harga bitcoin.
"Bitcoiners terlalu puas diri. $MSTR, pemilik Bitcoin terbesar dan jembatannya ke Wall Street, sedang runtuh," tulis Schiff, mengklaim: "Saham turun 80% dari puncak, 20% hanya dalam lima hari terakhir. Saham preferen utamanya STRC turun hampir 13%, dengan 'imbal hasil' 13,2%. Bel tidak bisa berbunyi lebih keras!"
Penurunan STRC menambah tekanan di luar kinerja saham biasa, menarik perhatian pada sentimen investor terhadap instrumen pembiayaan perusahaan. Penurunan tersebut menimbulkan pertanyaan tentang kepercayaan investor terhadap model pembiayaan dan strategi penggalangan modal Strategy. Volatilitas MSTR telah memperkuat perannya sebagai barometer bagaimana pasar publik memberi harga eksposur bitcoin korporat, terutama ketika strategi akuisisi bergantung pada akses berulang ke ekuitas, saham preferen, dan pembiayaan utang konversi.
Tanya Jawab
Apa yang dikatakan Peter Schiff tentang valuasi bitcoin pada 23 Juni?
Peter Schiff berargumen pada 23 Juni bahwa bitcoin tidak dapat dianggap 'murah' karena tidak memiliki metrik valuasi tradisional seperti pendapatan, imbal hasil, atau nilai buku. Ia menyatakan bahwa tanpa jangkar ini, menyebut bitcoin 'murah' hanya berarti pembeli berharap orang lain akan membayar lebih.
Berapa besar penurunan saham Strategy Inc. dari puncaknya?
Saham Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) turun 80% dari puncaknya, dengan 20% dari penurunan tersebut terjadi dalam lima hari terakhir. Saham preferen perusahaan STRC turun hampir 13%, dengan imbal hasil 13,2%.
Bagaimana pendukung bitcoin menanggapi kritik tentang tidak adanya metrik valuasi tradisional?
Pendukung bitcoin menanggapi bahwa bitcoin harus dinilai sebagai aset moneter yang langka dan terdesentralisasi dengan pasokan tetap 21 juta koin, bukan melalui metrik keuangan konvensional seperti pendapatan atau nilai buku. Mereka menunjukkan adopsi institusional yang berkembang, partisipasi ETF yang meluas, dan peningkatan kepemilikan treasury korporat sebagai faktor yang mendukung nilai bitcoin.
