Pasar kredit Korea Selatan menunjukkan ketahanan relatif pada Juli setelah Bank of Korea menaikkan suku bunga. Sebelum rapat Komite Kebijakan Moneter, minat pembelian melemah di tengah kekhawatiran kenaikan suku bunga, tetapi sebagian pemulihan permintaan muncul setelahnya. Nilai tukar won-dolar yang agak distabilkan membantu meningkatkan kapasitas pembelian institusional, sementara tingkat suku bunga absolut yang lebih tinggi memperkuat daya tarik investasi. Namun, pelaku pasar masih berhati-hati untuk menyatakan pemulihan penuh, karena penguatan tetap terkonsentrasi pada pembelian skala besar SK Hynix, bukan mencerminkan kehangatan pasar yang merata. Kemungkinan kenaikan suku bunga beruntun pada Agustus dan ketegangan Timur Tengah yang kembali memanas terus membatasi sentimen investor melalui meningkatnya volatilitas imbal hasil obligasi pemerintah.
Penerbitan Obligasi Publik AAA di bawah Tarif 민평 di tengah Pembelian SK Hynix
Menurut sumber industri perbankan investasi pada tanggal 27, sebagian besar obligasi publik berperingkat AAA yang dilelang minggu lalu diterbitkan dengan tingkat yang lebih rendah dari level 민평. Pada tanggal 20, Korea Western Power dan Korea South-East Power—yang diklasifikasikan sebagai obligasi korporasi—menerbitkan seluruh volume yang dialokasikan di bawah tarif 민평 pada hari sebelumnya. Hanya minggu lalu, Korea District Heating Corp (AAA) dan Daejon Urban Corp (AA+) menunjukkan spread yang lebih rendah dari tarif 민평. Korea Student Aid Foundation, yang melakukan募集 pada tanggal 22, menetapkan obligasi tenor 4 tahun sebesar 3bp di bawah obligasi pemerintah yang dijamin dengan jatuh tempo yang sama. Pada hari yang sama, Korea Expressway Corp melakukan募集 obligasi tenor 5 tahun pada level tarif 민평 untuk jatuh tempo yang sama. Sebagian besar obligasi bank melanjutkan penerbitan dengan tingkat di bawah 민평. Untuk obligasi keuangan, obligasi berperingkat AA umumnya diterbitkan pada par (level 민평), sementara obligasi peringkat A diterbitkan di bawah level 민평. Ini berbeda dengan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 3 tahun minggu lalu, yang umumnya naik dan menunjukkan pelemahan.
Instrumen kredit juga menunjukkan kekuatan relatif di pasar sekunder, yang mengungkap suasana yang tetap tangguh. Sumber industri menilai bahwa pembelian skala besar SK Hynix yang berkelanjutan menjadi faktor utama. Nilai tukar won-dolar yang agak distabilkan meningkatkan kapasitas pembelian sebagian institusi, sehingga mendukung suasana tersebut. Kombinasi imbal hasil obligasi pemerintah yang meningkat dan spread kredit yang melebar makin memperkuat daya tarik suku bunga absolut, menurut penjelasan. Seorang pejabat IB menyatakan, "SK Hynix terus melakukan pembelian skala besar dan level suku bunga telah naik cukup banyak, sehingga cukup nyaman untuk berinvestasi," lalu menambahkan, "Namun, dengan imbal hasil obligasi pemerintah yang belakangan naik dan terlihat ada keraguan, sulit untuk dengan mudah menilai suasana pada titik ini."
Pembelian SK Hynix mendorong Polarisasi Pasar dengan Sebagian Isu yang Tidak Laku
Polarisasi setelah permintaan SK Hynix tetap menonjol. Tidak semua penerbitan mencapai penjualan penuh di tengah tren pengadaan yang kuat secara keseluruhan untuk obligasi AAA. Pada tanggal 24, lelang sekuritas berbasis hipotek (MBS) Korea Housing Finance Corp meninggalkan 40 miliar won obligasi tenor 2 tahun tidak terjual. Korea Western Power, yang mengadakan lelang pada tanggal 20, memutuskan tidak menerbitkan obligasi tenor 10 tahun, sementara Korea South-East Power memutuskan tidak menerbitkan obligasi tenor 5 tahun. Seorang pejabat pasar obligasi mencatat, "Permintaan investasi telah pulih sedikit dibanding sebelumnya, tetapi polarisasi yang dipicu pembelian SK Hynix berlanjut," sambil menambahkan, "Ruang napas telah terbuka, tetapi masih terkonsentrasi pada pihak yang melakukan penerbitan skala besar."
Kekhawatiran Kenaikan Suku Bunga Beruntun dan Ketegangan Timur Tengah Membebani Pasar
Arah kebijakan moneter ke depan juga membebani sentimen investor. Seorang dealer obligasi dari perusahaan sekuritas menyatakan, "Berkat pembelian SK Hynix, pasar kredit akan bertahan hingga tingkat tertentu, tetapi kemungkinan kenaikan beruntun adalah variabel," lalu menambahkan, "Jika suku bunga dinaikkan secara berurutan hingga Agustus, kemungkinan kenaikan tambahan dalam tahun ini pada akhirnya akan dimasukkan dalam penetapan harga, yang berpotensi meningkatkan volatilitas pasar kredit." Selain itu, meningkatnya ketegangan dari situasi Timur Tengah semakin menambah volatilitas pasar. Seorang manajer pendanaan dari penerbit mengungkapkan kekhawatiran, "Kebangkitan kembali situasi Timur Tengah belakangan ini meningkatkan volatilitas pasar, dan suasana yang agak membaik di pasar kredit tampaknya mengencerkan."
FAQ
Q1: Bagaimana kinerja pasar kredit Korea Selatan setelah kenaikan suku bunga Juli oleh Bank of Korea?
A1: Pasar kredit menunjukkan ketahanan relatif setelah kenaikan suku bunga Juli. Sebagian besar obligasi publik berperingkat AAA yang diterbitkan minggu lalu dipatok di bawah tarif 민평, dan instrumen kredit menunjukkan kekuatan di pasar sekunder, berbeda dengan imbal hasil obligasi pemerintah yang terus meningkat.
Q2: Peran apa yang dimainkan SK Hynix dalam pasar kredit selama periode ini?
A2: SK Hynix melakukan pembelian skala besar yang berkelanjutan yang menjadi faktor penopang utama bagi pasar kredit. Namun, hal ini menciptakan polarisasi pasar, karena kekuatan tetap terkonsentrasi pada pembelian SK Hynix, bukan mencerminkan permintaan yang luas, dengan beberapa penerbitan seperti MBS tenor 2 tahun Korea Housing Finance Corp yang meninggalkan 40 miliar won tidak terjual pada tanggal 24.
Q3: Faktor apa yang membatasi sentimen investor di pasar kredit Korea Selatan?
A3: Sentimen investor menghadapi kendala dari kemungkinan kenaikan suku bunga beruntun pada Agustus dan ketegangan Timur Tengah yang kembali memanas. Pelaku pasar mencatat bahwa kenaikan suku bunga secara berurutan hingga Agustus dapat menyebabkan kenaikan tambahan dalam tahun ini ikut dimasukkan dalam penetapan harga, yang berpotensi meningkatkan volatilitas pasar kredit.
