Um Soo-jin, seorang peneliti di Hanwha Investment & Securities, berpendapat pada tanggal 25 bahwa Majelis Nasional Korea Selatan harus memprioritaskan rancangan perubahan Undang-Undang Pasar Modal yang masih tertunda dibandingkan rancangan perubahan Undang-Undang Perusahaan yang baru saja disahkan, agar perlindungan pemegang saham dapat berjalan efektif. Um menerbitkan laporan berjudul “Undang-Undang Perusahaan Itu Jauh, Undang-Undang Pasar Modal Itu Dekat” yang menyatakan bahwa sementara Undang-Undang Perusahaan menetapkan standar pertanggungjawaban setelah peristiwa bagi direktur, Undang-Undang Pasar Modal memuat mekanisme yang memungkinkan pemegang saham menerima kompensasi finansial langsung atau mencegah pelanggaran hak sebelum terjadi. Rancangan perubahan Undang-Undang Perusahaan, yang telah lolos Majelis Nasional, mengkodifikasi kewajiban fidusia direktur kepada pemegang saham, menyesuaikan aturan kepemilikan 3% anggota komite audit, serta mewajibkan voting kumulatif untuk perusahaan publik besar—langkah yang menurut Um lebih meningkatkan peluang pemilihan direktur ketimbang menghentikan praktik salah korporasi atau secara langsung meningkatkan nilai pemegang saham. Rancangan perubahan Undang-Undang Pasar Modal yang masih tertunda di Majelis Nasional mencakup persyaratan penawaran tender wajib saat kendali berpindah tangan, mandat perhitungan rasio merger yang adil, serta hak alokasi saham untuk spin-off—ketentuan yang digambarkan Um sebagai perlindungan praktis dan segera bagi pemegang saham minoritas dalam lanskap restrukturisasi korporasi Korea Selatan.
Rancangan Perubahan Undang-Undang Perusahaan Menetapkan Standar Pertanggungjawaban Setelah Peristiwa
Perubahan pertama Undang-Undang Perusahaan mengkodifikasi kewajiban fidusia direktur kepada pemegang saham sebagai standar perilaku untuk pertanggungjawaban setelah peristiwa, menurut laporan Um. Perubahan tersebut menyesuaikan aturan 3% untuk perhitungan kepemilikan saham anggota komite audit dan mewajibkan sistem voting kumulatif untuk perusahaan publik besar. Um menyatakan ketentuan-ketentuan ini meningkatkan probabilitas pemegang saham mengangkat anggota dewan yang mereka pilih, tetapi tidak menghalangi secara fundamental tindakan korporasi yang tidak semestinya atau meningkatkan nilai pemegang saham secara langsung.
Undang-Undang Pasar Modal Mengusulkan Sistem Penawaran Tender yang Wajib
Rancangan Undang-Undang Pasar Modal memperkenalkan sistem penawaran tender wajib, yang mengharuskan pemegang saham pengendali membeli saham minoritas dengan harga premium yang sama saat kendali korporasi berpindah. Laporan Um mengidentifikasi ini sebagai ketentuan andalan rancangan tersebut untuk perlindungan pemegang saham secara segera. Sistem ini menangani kasus-kasus historis ketika pemegang saham pengendali memperoleh premi di atas harga pasar selama merger dan akuisisi, sementara pemegang saham minoritas tidak menerima manfaat yang sebanding. Um mencatat bahwa Inggris dan Jepang sudah menjalankan berbagai bentuk sistem penawaran tender wajib yang menjamin kesempatan pemegang saham minoritas untuk memulihkan investasi mereka.
Perhitungan Rasio Merger yang Adil Menjawab Sengketa Penilaian Historis
Rancangan Undang-Undang Pasar Modal mewajibkan perhitungan rasio merger yang adil dengan memasukkan nilai aset dan nilai laba, menggantikan sistem saat ini yang hanya memakai harga saham sebagai dasar valuasi merger. Laporan Um menyatakan regulasi yang ada memungkinkan pemegang saham pengendali mengatur waktu merger secara menguntungkan, dengan menyebut sengketa yang melibatkan merger Samsung C&T dan Cheil Industries pada 2015, restrukturisasi Grup Doosan yang baru-baru ini, serta reorganisasi SK Group. Um berpendapat mandat valuasi yang adil akan mencegah pemegang saham minoritas di entitas hasil merger mengalami pengenceran saham yang tidak adil.
Ketentuan Alokasi Saham Spin-Off Menargetkan Pencegahan Pengenceran
Rancangan Undang-Undang Pasar Modal memuat ketentuan untuk alokasi preferensial saham anak usaha hasil spin-off kepada pemegang saham perusahaan induk ketika divisi bisnis inti mengalami pemisahan fisik dengan pencatatan terpisah. Laporan Um menggambarkan ini sebagai mekanisme kompensasi finansial segera yang membela pemegang saham minoritas dari pengenceran ekuitas. Um menyatakan pemegang saham minoritas mengalami kerugian aset ketika restrukturisasi korporasi atau perubahan kendali merusak alasan investasi awal mereka tanpa kompensasi, sehingga adopsi cepat Undang-Undang Pasar Modal menjadi mendesak sebelum penjualan manajemen skala besar atau merger antar-afiliansi dimulai.
FAQ
Apa yang disampaikan Um Soo-jin terkait peraturan perlindungan pemegang saham Korea Selatan pada tanggal 25?
Um Soo-jin, seorang peneliti di Hanwha Investment & Securities, berpendapat bahwa Majelis Nasional Korea Selatan harus memprioritaskan rancangan perubahan Undang-Undang Pasar Modal yang masih tertunda dibandingkan rancangan perubahan Undang-Undang Perusahaan yang baru saja disahkan untuk perlindungan pemegang saham yang efektif. Um menerbitkan laporan yang menyatakan bahwa Undang-Undang Pasar Modal menyediakan mekanisme kompensasi finansial langsung dan perlindungan preventif atas hak, sedangkan Undang-Undang Perusahaan hanya menetapkan standar pertanggungjawaban setelah peristiwa bagi direktur.
Ketentuan apa saja yang dimuat dalam rancangan perubahan Undang-Undang Pasar Modal yang masih tertunda?
Rancangan perubahan Undang-Undang Pasar Modal yang masih tertunda di Majelis Nasional Korea Selatan mencakup tiga ketentuan utama: sistem penawaran tender wajib yang mengharuskan pemegang saham pengendali membeli saham minoritas pada harga premium saat terjadi perpindahan kendali, mandat perhitungan rasio merger yang adil dengan memasukkan nilai aset dan nilai laba alih-alih hanya memakai harga saham, serta alokasi preferensial saham anak usaha hasil spin-off kepada pemegang saham perusahaan induk selama divisi fisik dipisahkan dengan pencatatan terpisah.
Mengapa Um Soo-jin menganggap Undang-Undang Pasar Modal lebih efektif daripada Undang-Undang Perusahaan untuk perlindungan pemegang saham?
Laporan Um menyatakan perubahan Undang-Undang Perusahaan mengkodifikasi standar perilaku direktur dan memperbaiki proses pemilihan dewan, tetapi tidak menghalangi kesalahan tindakan korporasi atau meningkatkan nilai pemegang saham secara langsung. Rancangan Undang-Undang Pasar Modal menyediakan mekanisme kompensasi finansial segera dan perlindungan preventif, yang menanggapi kasus-kasus historis ketika pemegang saham pengendali mengambil premi merger sementara pemegang saham minoritas tidak menerima manfaat yang sebanding, seperti akuisisi Hyundai Securities oleh KB Financial dan merger Samsung C&T-Cheil Industries pada 2015.
