Kim Yong-beom, Direktur Kebijakan Kantor Kepresidenan, menerapkan pembatasan darurat di pasar ETF leveraged satu saham Korea Selatan dua bulan setelah produk tersebut diluncurkan pada 27 Mei. Penguatan aturan ini menyusul ekspansi pasar yang cepat hingga mencapai 11,9 triliun won pada 15 Juli dan konsentrasi investasi yang berlebihan pada Samsung Electronics serta SK Hynix, yang bersama-sama menyumbang 52% dari kapitalisasi pasar KOSPI per 15 Juli. Kim awalnya menjadi pendukung produk dengan alasan ketersediaannya di pasar AS, tetapi muncul kekhawatiran bahwa pengelompokan modal spekulatif jangka pendek pada beberapa saham justru meningkatkan volatilitas pasar, alih-alih mencapai tujuan kebijakan yang dinyatakan untuk memulangkan permintaan investasi dari luar negeri dan memperkuat perlindungan investor.
Pasar ETF Leveraged Satu Saham Meluas ke 11,9 Triliun Won dalam Dua Bulan
ETF leveraged satu saham dan ETN (Exchange Traded Notes) pertama kali diluncurkan di Korea Selatan pada 27 Mei. Ke-16 produk tumbuh dari kapitalisasi pasar awal 4,4 triliun won menjadi 11,9 triliun won pada 15 Juli, naik 2,7 kali lipat dalam waktu kurang dari dua bulan. Volume perdagangan harian meningkat dari 10,4 triliun won pada hari pertama menjadi 13 triliun won pada 15 Juli.
Investasi terkonsentrasi berat pada produk terkait Samsung Electronics dan SK Hynix. Porsi gabungan dua saham tersebut atas total kapitalisasi pasar KOSPI naik dari 34% pada akhir tahun menjadi 52% pada 15 Juli. Regulator menyebut kekhawatiran bahwa produk leveraged dan inverse memperbesar volatilitas pada aset acuan maupun indeks yang lebih luas.
Produk ini memerlukan rebalancing berkelanjutan untuk melacak imbal hasil harian pada kelipatan tetap dari aset acuan. Penyedia likuiditas (LP) melakukan perdagangan untuk mengelola kesenjangan antara harga pasar ETF dan Nilai Aktiva Bersih (NAB), dengan pembelian dan penjualan yang terkonsentrasi pada 30 menit terakhir sebelum Market Close. Kim menyatakan pada 19 Juli bahwa konsentrasi aktivitas LP untuk mengelola tracking error ini dapat memicu guncangan pasar.
Regulator Menaikkan Syarat Setoran Menjadi 30 Juta Won dan Melarang Pencatatan Baru
Otoritas mengumumkan paket pembatasan yang mencakup pasokan baru, hambatan masuk, dan praktik perdagangan. Pencatatan baru produk terkait satu saham, termasuk varian inverse dan covered call, akan ditangguhkan hingga kondisi pasar stabil. Iklan dan acara promosi untuk produk yang sudah ada dilarang segera.
Syarat setoran dasar untuk investor ritel individu akan naik dari 10 juta won menjadi 30 juta won mulai 5 Agustus. Saat ini, investor dapat memakai 70% dari nilai taksiran sekuritas pengganti termasuk saham, ETF, dan obligasi untuk memenuhi ambang setoran, tetapi mulai 19 Agustus hanya setoran tunai yang akan diterima.
Investor yang sudah ada wajib mempertahankan setoran tunai minimal 30 juta won setiap kali membeli tambahan produk leveraged satu saham. Aturan setoran yang sama berlaku untuk produk leveraged satu saham yang terdaftar di luar negeri.
Satuan perdagangan minimum untuk produk leveraged satu saham domestik akan naik dari 1 lembar menjadi 20 lembar mulai November, menyusul pengembangan sistem dari perusahaan sekuritas. Pendidikan investor wajib akan diperpanjang dari 2 jam menjadi 3 jam, dengan materi yang diperkuat mencakup kasus kerugian aktual dan penilaian yang lebih ketat.
Standar manajemen tracking error LP untuk ETF dan ETN domestik akan diperketat dari 3% menjadi 2%. Regulator berencana membatasi bisnis LP baru untuk perusahaan sekuritas yang melanggar standar ini melalui kesengajaan atau kelalaian berat.
Kim Yong-beom Mengakui Dilema Kebijakan saat Pasar Menyentuh 10 Triliun Won
Kim mempromosikan produk pada fase pengenalan dengan menekankan ketersediaannya di pasar AS, dengan berargumen bahwa memblokir produk domestik hanya akan mendorong arus keluar modal karena investor mengakses pasar luar negeri. Dasar rasional kebijakannya berfokus pada membawa permintaan ke kerangka kerja domestik yang teregulasi guna meningkatkan daya saing pasar modal dan diversifikasi produk.
Pada 19 Juli, Kim menyatakan bahwa delisting produk dengan aset di atas 10 triliun won serta posisi investor yang sudah ada justru akan menciptakan guncangan pasar yang sangat besar. Seorang eksekutif senior di industri keuangan berkomentar bahwa kebijakan tampaknya membuka pasar terlebih dahulu untuk mendorong aktivitas, lalu menaikkan hambatan masuk secara signifikan setelah pertumbuhan lebih cepat dari perkiraan, sehingga mempertanyakan apakah rancangan kebijakan awal telah mempertimbangkan dampak pasar dan tingkat perlindungan investor secara memadai.
FAQ
Perubahan regulasi apa yang diumumkan Korea Selatan untuk ETF leveraged satu saham?
Mulai 5 Agustus, syarat setoran dasar naik dari 10 juta won menjadi 30 juta won, dan mulai 19 Agustus hanya setoran tunai yang akan diterima (tidak ada sekuritas pengganti). Pencatatan produk baru ditangguhkan, iklan dilarang segera, dan satuan perdagangan minimum naik menjadi 20 lembar mulai November. Aturan setoran yang sama berlaku untuk produk leveraged satu saham yang terdaftar di luar negeri.
Mengapa Kim Yong-beom menerapkan pembatasan pada ETF leveraged satu saham dua bulan setelah peluncuran?
Pasar berkembang menjadi 11,9 triliun won pada 15 Juli dari 4,4 triliun won saat peluncuran pada 27 Mei, dengan konsentrasi berlebihan pada Samsung Electronics dan SK Hynix yang mendorong porsi gabungan kapitalisasi pasar KOSPI menjadi 52% pada 15 Juli. Regulator menyebut kekhawatiran bahwa aktivitas pengimbangan ulang LP pada 30 menit terakhir perdagangan, bersama modal spekulatif jangka pendek, memperbesar volatilitas pasar.
Seberapa besar pasar ETF leveraged satu saham Korea Selatan?
Ke-16 produk ETF leveraged satu saham dan ETN mencapai kapitalisasi pasar 11,9 triliun won pada 15 Juli, naik dari 4,4 triliun won saat peluncuran pada 27 Mei. Volume perdagangan harian pada 15 Juli adalah 13 triliun won, dibandingkan 10,4 triliun won pada hari perdagangan pertama.
