Pemerintah Korea Selatan sedang menyiapkan langkah tambahan untuk exchange-traded fund (ETF) leveraged berbasis satu saham setelah arahan Presiden Lee Jae-myung untuk kebijakan tambahan di luar langkah yang diumumkan pada 21 Juli. Pemerintah bekerja sama dengan Capital Market Research Institute untuk menyusun kebijakan jangka menengah dan panjang yang menangani volatilitas yang disebabkan perdagangan rebalancing penyedia likuiditas yang terkonsentrasi selama periode lelang penutupan dari pukul 3:20 hingga 3:30 sore. Gubernur Financial Supervisory Service Lee Chan-jin mengatakan pada 21 Juli setelah rapat kabinet bahwa diperlukan langkah tambahan yang lebih baik, sementara pemerintah berfokus pada penciptaan lingkungan investasi yang stabil dan membatasi permintaan investasi untuk produk leveraged berbasis satu saham.
Pemerintah Mempercepat Timeline Pengembangan Kebijakan
Menurut otoritas keuangan dan industri investasi keuangan pada 22 Juli, pemerintah menyiapkan langkah tambahan untuk ETF leveraged berbasis satu saham bekerja sama dengan Capital Market Research Institute. Pemerintah berencana menyusun draf bulan ini dan berkonsultasi dengan kantor kepresidenan sebelum merilis langkah penstabilan pasar jangka menengah dan panjang. Fokusnya adalah memperkuat persyaratan setoran dasar dan menciptakan lingkungan untuk investasi leveraged berbasis satu saham tanpa gangguan besar, sambil membatasi permintaan investasi. Gubernur FSS Lee Chan-jin dilaporkan menyatakan dalam pertemuan eksekutif internal setelah rapat kabinet 21 Juli bahwa diperlukan langkah tambahan yang lebih baik untuk produk leveraged.
Langkah yang Diusulkan Termasuk Pemadatan Waktu Rebalancing yang Wajib
Para ahli industri memperkirakan langkah tambahan akan mencakup penghapusan dispersi waktu (time dispersion) yang wajib bagi perdagangan rebalancing penyedia likuiditas, batas investasi di tingkat akun, dan pembatasan usia. Perubahan waktu rebalancing sudah beberapa kali diajukan oleh industri, tetapi tidak tercermin dalam putaran pertama langkah. Direktur Biro Pasar Modal FSC Byun Je-ho menyatakan dalam pengarahan pada 16 Juli bahwa, “Ada yang berpendapat waktu rebalancing (waktu perdagangan) harus didispersikan, tetapi kami tidak memperkenalkannya.” Saat ini, waktu rebalancing ETF leveraged berbasis satu saham diserahkan pada kebijaksanaan industri, dan Korea Exchange tidak memiliki peraturan terpisah atau aturan rinci terkait waktu rebalancing. Hal ini memicu kritik bahwa perdagangan yang terkonsentrasi selama periode lelang penutupan meningkatkan volatilitas produk, sehingga muncul analisis bahwa diperlukan dispersi wajib atas pesanan yang terkonsentrasi pada periode lelang agar dialihkan ke waktu lain selama jam perdagangan.
Batas Investasi dan Pembatasan Usia Sedang Dikaji
Langkah untuk menetapkan batas investasi di tingkat akun untuk ETF leveraged berbasis satu saham juga sedang dibahas, karena risikonya lebih tinggi dan potensi kerugian lebih besar akibat tidak adanya struktur investasi terdiversifikasi dibanding ETF reguler. Misalnya, jika seorang investor memiliki 100 juta won untuk berinvestasi pada saham, mereka bisa dibatasi hanya sampai 10% untuk produk leveraged berbasis satu saham. Sebagai alternatif, volume perdagangan leveraged bisa dibatasi relatif terhadap volume perdagangan saham yang menjadi dasar. Seorang kepala divisi manajemen ETF di perusahaan manajemen aset besar menyatakan, “Karena kami membuat rintangan investasi dengan menaikkan setoran dasar, menetapkan batas investasi maksimum untuk produk leveraged berbasis satu saham adalah salah satu metode,” seraya menambahkan, “bahkan jika seorang investor punya 100 juta atau 200 juta won, membatasi investasi maksimum seperti pada akun investasi berbasis imbal hasil saham domestik (RIA) dapat mengurangi arus masuk (dana).” Pembatasan usia juga disarankan dengan mempertimbangkan tingginya ketidakpastian investasi akibat melacak imbal hasil ±2x dari satu saham. Saat ini, siapa pun yang memiliki akun saham, menyelesaikan pendidikan untuk investasi leveraged berbasis satu saham, dan memenuhi standar setoran dapat memperdagangkan produk ini, sehingga anak di bawah 20 tahun dengan pengalaman investasi relatif lebih sedikit bisa mengalami kerugian besar jika berinvestasi tergesa-gesa. Penerapan berkala program edukasi investor yang saat ini hanya dilakukan sekali juga sedang dipertimbangkan.
Penyesuaian Rasio Leverage dan Delisting Dinilai Tidak Realistis
Penyesuaian rasio leverage 2x atau delisting produk, yang disampaikan oleh sebagian pihak, dinilai tidak realistis. Menurunkan rasio leverage dari 2x menjadi 1,5x akan memerlukan persetujuan investor, yang tidak mungkin mengingat sebagian besar investor mengalami kerugian signifikan. Delisting tidak hanya akan melemahkan konsistensi kebijakan, tetapi juga dapat menyebabkan hilangnya kepercayaan terhadap pasar saham Korea Selatan dari pihak luar.
FAQ
Q: Langkah apa yang diminta Presiden Lee Jae-myung untuk disiapkan bagi ETF leveraged berbasis satu saham?
A: Presiden Lee Jae-myung meminta pemerintah menyiapkan langkah tambahan di luar langkah yang diumumkan pada 21 Juli. Pemerintah bekerja sama dengan Capital Market Research Institute untuk mengembangkan kebijakan jangka menengah dan panjang yang menangani volatilitas dari perdagangan rebalancing yang terkonsentrasi selama periode lelang penutupan dari 3:20 hingga 3:30 sore.
Q: Usulan kebijakan spesifik apa yang sedang dipertimbangkan untuk ETF leveraged berbasis satu saham?
A: Usulan kebijakan mencakup penghapusan dispersi waktu yang wajib untuk perdagangan rebalancing penyedia likuiditas, batas investasi di tingkat akun (seperti membatasi investasi leveraged berbasis satu saham hingga 10% dari total investasi saham), pembatasan usia bagi investor, serta program edukasi investor berkala. Pemerintah sedang menyiapkan draf bulan ini untuk konsultasi dengan kantor kepresidenan.
Q: Mengapa penyesuaian rasio leverage dan delisting dinilai sebagai opsi yang tidak realistis?
A: Menurunkan rasio leverage dari 2x menjadi 1,5x akan memerlukan persetujuan investor, yang tidak mungkin mengingat sebagian besar investor mengalami kerugian signifikan. Delisting akan melemahkan konsistensi kebijakan dan bisa menyebabkan hilangnya kepercayaan terhadap pasar saham Korea Selatan dari pihak luar.
