農産物の取引所上場ノート（ETN）は、5月10日までの月初来で6%〜9%の上昇を記録し、韓国取引所のデータによれば、上昇の先頭に立ったのはMeritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H)で、9.12%上昇して10,230ウォンで引けた。今回の上げは、スーパー・エルニーニョ事象の予測によって押し上げられ、米国立海洋大気庁（NOAA）は、11月ごろに海面水温が平年より2°C以上になる確率を63%と見積もった。ETNの好調ぶりは、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む半導体の大型株のボラティリティの中で、同期間に8,470レンジから7,470レンジへと11.80%下落したKOSPI指数とは対照的だった。
Leveraged Grain ETNs Post 6-9% Gains Through May 10
Meritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H)は5月10日に10,230ウォンで引け、前月末の9,375ウォンから上昇し、月初来の上げ幅は9.12%となった。この商品は、小麦・トウモロコシ・大豆の先物で構成される指数の1日のリターンの2倍を追随する。穀物に連動するレバレッジ商品もそれぞれ前進し、Hana Leveraged Corn Futures ETN(H)は8.77%上昇、KB Leveraged Wheat Futures ETNは8.70%上昇、Hana Leveraged Soybean Futures ETN(H)は6.54%上昇、Mirae Asset Leveraged Corn Futures ETNは同期間に5.89%のリターンを記録した。
5月9日時点で、シカゴ商品取引所（CBOT）の小麦先物は前月末比5.3%上昇し、大豆先物は5.6%上昇した。価格上昇は、極端な天候が主要な生産地域での作物状態や供給を混乱させ得るという市場の懸念を反映したものだった。
NOAA Forecasts 63% Probability of Super El Niño by November
米国立海洋大気庁（NOAA）は、エルニーニョの条件が5月に始まったと判断した。エルニーニョは、赤道域の東太平洋における海面水温が平年を上回る状態が続くときに発生し、地域に応じて干ばつや洪水を引き起こす極端な天候パターンをもたらす。NOAAは、スーパー・エルニーニョ—海面水温が平年より2°C以上になる状態—が11月ごろに発生する確率を63%と予測している。エルニーニョの発生は、米国中部、ブラジル南西部、アルゼンチンでは降雨を増やす一方で、西太平洋地域のインドネシア、ベトナム、インドでは降水を減らす可能性がある。
Daeshin Securities Flags Cocoa Supply Risks Over Grains
Daeshin Securitiesのリサーチャー、Choi Jin-youngは、穀物価格が過去のスーパー・エルニーニョ期間（2014年後半〜2016年、2023年〜2024年）にはアンダーパフォームしたと分析した。同社は、主要な穀物生産地域で雨が改善すれば、現在のエルニーニョ局面において大豆・トウモロコシ・小麦の上昇余地を抑える可能性があるとみている。これに対し、軟質商品に分類されるカカオ、コーヒー、粗糖は、エルニーニョによる供給混乱に対する脆弱性がより高いとしている。エルニーニョ時にインドネシア、ベトナム、インドで雨が減ると、インドネシアのカカオやパーム油、ベトナムのロブスタコーヒー、インドおよびタイの粗糖の生産に影響が及ぶ可能性がある。カカオは、収穫が年間を通じて行われるため、季節性のある穀物作物とは異なり、気候への曝露が長期に及ぶ。Daeshin Securitiesは、2026〜2027年の世界カカオ供給の余剰見通しが267,000トンから149,000トンに下方修正され、今回のエルニーニョサイクルでは軟質商品の価格変動が穀物の変動を上回る可能性があると指摘した。
LS Securities Warns of Margin Pressure for Food Manufacturers
LS Securitiesのリサーチャー、Park Sung-hoは、原材料コストの上昇が食品企業の収益性を圧迫すると分析した。カカオ、コーヒー、粗糖の使用量が多い菓子・飲料企業や、パーム油に依存する即席麺メーカーは、より大きなコスト負担に直面する。個別企業の実際の利益への影響は、分析によれば、製品価格の引き上げを通じてコストを消費者に転嫁できるかどうかに左右される。
FAQ
5月10日までに農産物ETNが上昇したのは何が原因ですか？
農産物ETNは、スーパー・エルニーニョ事象の予測により、5月10日までの月初来で6%〜9%上昇した。米国立海洋大気庁（NOAA）は、11月ごろに海面水温が平年より2°C以上になる確率を63%と見積もり、主要な農業地域での作物生産や供給に対する天候の混乱が起こり得ることへの懸念を高めた。
なぜDaeshin Securitiesは、エルニーニョ期にカカオ価格が穀物価格より変動しやすいと見ていますか？
Daeshin Securitiesは、エルニーニョの条件により、中部米国、ブラジル南西部、アルゼンチンなどの主要な穀物生産地域で降雨が増える可能性があり、これが作物状態の改善につながり、穀物価格の上昇を抑える可能性があると評価した。逆にエルニーニョは通常、インドネシア、ベトナム、インドでは降雨を減らし、カカオ、コーヒー、粗糖の生産を脅かす。カカオは収穫が年間を通じて行われるため、影響を長く受けやすい。同社は、世界のカカオ供給余剰の2026〜2027年見通しが267,000トンから149,000トンへと下方修正されたと指摘した。
5月10日までの農業関連ETNのパフォーマンスはKOSPI指数と比べてどうでしたか？
農産物のレバレッジETNは、5月10日までの月初来で6%〜9%の上昇を記録した一方で、KOSPI指数は同期間に11.80%下落した。指数は、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む半導体の大型株のボラティリティが高まる中で、8,470レンジから7,470レンジへと下落した。
