米国経済分析局（BEA）は、19日（現地時間）に、連邦準備制度（FRB）が重視する主要なインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数の算出方法を改定すると発表した。変更は9月30日に実施され、影響を受けるのは3つの分野――ポートフォリオ管理・投資助言サービス、法律サービス、コンピューターソフトウェアおよび関連サービス――である。今回の改定は、これらの消費カテゴリー内に含まれる財・サービスの構成をより正確に反映することを目的としている。市場アナリストは、方法の変更がFRBのインフレ評価および金利判断に影響を与える可能性があると指摘している。
BEA、2021-2026年の期間を対象にPCEの算出方法改定を発表
19日（現地時間）のBEAウェブサイトによると、BEAは「Advance Notice of 2026 Annual Revision of National Accounts」を発行し、9月30日から国民所得・製品勘定（NIPAs）および産業別勘定について年次の更新を行うとした。改定の対象期間は2021年の第1四半期から2026年の第1四半期までである。この更新では、国内総生産（GDP）、国内総総所得（GDI）、消費支出などの主要な経済指標が改定される。
PCE算出で3つの分野が価格計測の変更に直面
BEAは、個人消費支出に関連する3つの分野について、価格計測の方法を変更する。コンピューターソフトウェアおよび関連サービスでは、BEAは従来の「コンピューターソフトウェアおよび関連機器」のCPIに代えて、「コンピューターソフトウェア」のCPI、「ゲームソフトの出版」のPPI、および「ウェブホスティングおよび情報技術（IT）インフラ提供サービス」のPPIを用いた複合価格指数を適用する。BEAは、新しい方法により、これらの消費カテゴリーに含まれる財の構成をより正確に反映できると説明した。
法律サービスでは、BEAは、法律サービスの家計消費をCPIで計算することから、複数の法律サービスPPIの構成要素を用いて自ら作成する価格指数を適用する方針へ移行する。ポートフォリオ管理・投資助言サービスでは、BEAは、サービス消費の量をより正確に反映するため、労働統計局（BLS）の雇用統計（CES）に基づく数量推計手法を利用する。
エコノミスト、コアPCEが0.2パーセントポイント低下するとの見積もり
今回の方法変更は、従来の算出方法と比べてコアPCEのインフレ率が低くなる可能性がある。海外メディアの報道によれば、エコノミストは、新しい算出方法を適用すると、既存の算出方法と比べてコアPCEの上昇幅が約0.2パーセントポイント低下し得ると見積もっている。UBSのエコノミスト、アラン・デットマイスターは、ソフトウェアの価格算出方法の変更が約0.1パーセントポイントの低下効果を生み得る一方、投資運用サービスの変更は約0.2パーセントポイントの低下効果をもたらし得ると分析した。もっとも、法律サービスの価格変更はインフレを押し上げる方向に働く可能性があるため、各カテゴリーの影響を総合的に勘案して全体の効果を捉える必要がある。
コアCPIとコアPCEのギャップが、方法改定の接近で拡大
近頃、コアCPIとコアPCEの差が拡大しているため、今回の改定がPCEのインフレ動向に影響を与える可能性がある。6月時点で米国のコアCPIの上昇率は2.6%だったが、エコノミストはコアPCEの上昇率を約3.3%と見積もっている。市場アナリストは、統計上の改定そのものは実際のインフレ低下を意味するものではないが、FRBのインフレ評価プロセスに一定の影響を与え得ると指摘している。
FAQ
19日にBEAはPCE算出について何を発表したのか？
BEAは19日（現地時間）に、個人消費支出（PCE）価格指数の算出方法を改定し、影響を受けるのは3つの分野――ポートフォリオ管理・投資助言サービス、法律サービス、コンピューターソフトウェアおよび関連サービス――であると発表した。変更は9月30日に実施される。
方法変更によってコアPCEのインフレ率はどれくらい影響を受け得るのか？
エコノミストは、新しい算出方法を適用すると、既存の算出方法と比べてコアPCEの上昇幅が約0.2パーセントポイント低下し得ると見積もっている。UBSのエコノミスト、アラン・デットマイスターは、ソフトウェアの価格変更でコアPCEが0.1パーセントポイント引き下げられ、投資運用サービスの変更で0.2パーセントポイント引き下げられ得ると分析した。
6月時点で、コアCPIとコアPCEの現在のギャップはどれくらいか？
6月時点で、米国のコアCPIの上昇率は2.6%だった。一方、エコノミストはコアPCEの上昇率を約3.3%と見積もっており、両方のインフレ指標の間には約0.7パーセントポイントの差があることが示された。
