DB証券アナリストのイ・ジンギョン氏によると、Meta、Amazon、Microsoft、Googleなどの大手テクノロジー企業は、AI戦略の焦点を資本支出の削減から業務効率の最適化とキャッシュフロー管理へとシフトさせている。これらのハイパースケーラーはAIインフラ投資を削減するのではなく、資産償却期間の延長、非中核資産の売却、運転資本要件の削減を行っている。
DB証券は、このアプローチにより資本コストを低減しつつAI投資継続の外観を維持できると指摘する。しかし、その負担は下流に転嫁されている。ハイパースケーラーが在庫を削減し支払いを遅らせると、彼らのキャッシュフローは改善する一方、サプライヤーはより早く在庫を積み上げ、支払いをより長く待たなければならない。
Supermicro Computerはこの力学を例証している。AIサーバー収益が成長しているにもかかわらず、同社の在庫と売掛金が同時に急増し、70億ドルの資金調達発表に至った。今後、AI受益者を評価する投資家は、収益成長だけでなく、キャッシュフローの創出、在庫の蓄積、売掛金の動向を監視すべきである。
