CFTCの委員長ミカエル・セリグは、Hyperliquidのようなオンチェーン市場が米国内に上陸してくるための道を、アメリカは切り開いていると述べた。これは、暗号資産ネイティブのデリバティブに対する規制当局の扱い方が変わりつつあることを示唆するものだ。こうした発言は、同庁が米国初の規制対象ビットコイン・パーペチュアル先物契約を承認したこと、さらに、パーペチュアル契約をCFTCの監督の下でどのように上場すべきかに関するポリシー声明を受けて出てきたものだ。今回の動きは、暗号資産デリバティブ取引で世界的に主流となっているパーペチュアル先物に対応する。パーペチュアル先物はこれまで、米国の伝統的な市場インフラの外で、あるいは分散型の取引の場を通じて運用されることが多かったが、Hyperliquidはパーペチュアル先物向けのオンチェーン注文板を提供する目に見える例として機能している。セリグは、CFTCの取り組みを、既存の活動を規制されたアメリカの枠組みに取り込むことだと位置づけ、5月の声明で、「問題は、暗号資産のパーペチュアルが存在するかどうかではなく、それらが米国の監督、基準、そして法の支配の下に存在するかどうかだ」と主張した。これは、市場の多くをオフショアに残すことで成立していた、従来の規制姿勢からの転換を意味する。
CFTCが5月29日にビットコイン・パーペチュアル先物を承認
CFTCの5月29日の一連の対応は、登録取引所でビットコイン・パーペチュアル契約を承認することで、米国で上場されるパーペチュアル契約への道を開いた。伝統的な先物とは異なり、パーペチュアル契約には固定の満期日がない。代わりに、契約価格を基礎となる現物市場の価格に連動させるため、一定期間ごとのファンディング・ペイメントを用いる。この設計は、取引が継続的に行われ、従来の取引所の取引開始・終了スケジュールに従わない暗号資産市場に適している。CFTCのポリシー声明では、パーペチュアルはケースごとの審査を受けることが明確にされており、とくにビットコイン以外の資産を参照する場合に当てはまる。その審査プロセスは、レバレッジ、操作リスク、顧客保護、証拠金の取り扱い、そして市場の健全性といった懸念に対処する。
オンチェーン・プラットフォームにとっての規制上の道筋がコンプライアンス要件を生む
オンチェーン・プラットフォームにとって、CFTCの今回の対応は、米国市場に入るための正式なルートを作り出す。Hyperliquid、Lighter、その他の暗号資産ネイティブな場は、分散型、または半分散型のインフラでもデリバティブの流動性を支えられることを示してきた。規制上の論点は、それらのプラットフォームが、監視、顧客保護、開示、市場アクセス、コンプライアンスに関する米国の要件に適応できるかどうかだ。規制の明確化は機関投資家の資本を呼び込み、米国の利用者にとっての法的アクセスを広げる一方で、コンプライアンスには、プロダクト設計、レバレッジ上限、ガバナンス、カストディ、そして利用者のオンボーディングといった変更が必要になる。CMEやICEのような既存の取引所は、長い間、規制対象のデリバティブを主導してきたが、暗号資産ネイティブのプラットフォームは、スピード、ユーザー体験、そしてグローバルなアクセスによって、パーペチュアル先物を主導してきた。オンチェーン市場を国内に持ち込むことは、これらのモデルを規制の枠組みのもとで直接的な競争にさらすことになる。今回の政策転換は、ワシントンの見方の変化を反映している。すなわち、活動を国の外へ押し出すのではなく、CFTCは現在、米国の基準を満たすなら、いくつかの暗号資産ネイティブな市場構造は国内の範囲内に持ち込めるのだというシグナルを出している。
FAQ
Hyperliquidのようなオンチェーン市場について、CFTCの委員長セリグは何を述べましたか？
CFTCの委員長ミカエル・セリグは、アメリカがHyperliquidのようなオンチェーン市場を国内に呼び込む道を切り開いていると述べた。彼のコメントは、同庁が米国で規制される初のビットコイン・パーペチュアル先物契約を承認したこと、ならびに、パーペチュアル契約をCFTCの監督の下でどのように上場すべきかについてのポリシー声明に続くものだ。
CFTCは5月29日に何を行いましたか？
CFTCの5月29日の対応は、登録取引所でビットコイン・パーペチュアル契約を承認することで、米国で上場されるパーペチュアル契約への扉を開いた。さらに同庁は、パーペチュアルはケースごとの審査を受けること、特にビットコイン以外の資産を参照する場合にはその点が重要であることを明確化するポリシー声明も発行した。
パーペチュアル先物は従来の先物契約とどう違いますか？
従来の先物とは異なり、パーペチュアル契約には固定の満期日がない。代わりに、契約価格を基礎となる現物市場の価格に連動させるため、一定期間ごとのファンディング・ペイメントを用いる。その設計は、取引が継続的に行われ、従来の取引所の取引開始・終了スケジュールに従わない暗号資産市場に適している。
