ドイツ銀行は、連邦準備制度（FRB）の金融政策見通しをめぐる懸念の中で投資家需要が薄れているとして、2026年後半の金（ゴールド）価格目標を約20%引き下げた。火曜日に公表されたリサーチアナリストのマイケル・フシュ（Michael Hsueh）のノートによると、同銀行は2026年Q3に金が1トロイオンス当たり平均4,300ドルになると予想しており、これは従来予想から22%超の下落である。その後2026年Q4には4,800ドルまで上昇する見通しで、これは前回予想から17%の減額に相当する。フシュは今回の下方修正について、FRBの価格付けの見直しと、米国のマクロ経済データが底堅いことが主に金を押し下げていると説明しつつ、金連動のETFからの資金流出が、通常見られる投資家の支えが明確に欠けていることを示していると指摘した。
Deutsche Bank、2026年Q3の金目標を4,300ドル、Q4を4,800ドルに引き下げ
ドイツ銀行は、同年の第3四半期における金価格が1オンス当たり平均4,300ドルになると予想しており、これは従来の見通しから22%超の下落となる。その後第4四半期には4,800ドルまで上がる見通しだが、それでも前回予想からは17%の減少を意味する。「FRBの価格付けの見直しと、米国のマクロ指標の底堅さが、金を下押しする主因を担ってきた」と、フシュは火曜日に公表されたリサーチノートで書いた。
Deutsche Bank、FRBの利上げが金を3,800ドルまで押し下げうると警告
フシュは、同銀行の第4四半期目標は、FRBが2026年を通じて金利を据え置くとの見通しに基づいているとした。ただし、中央銀行が2026年に最大3回から4回の利上げを決める場合には、金は最終的に3,800ドルまで下落する可能性があると警告した。
ETF流出と中国のComexディスカウントが弱い投資家需要を示唆
フシュは、gold-backed ETFからの継続的な資金流出が「投資家の通常の支えが目立って欠けている」ことを示している一方で、Comex価格に対する中国のディスカウントがあるため、本土からの輸入が市場を支えることは期待できないと付け加えた。
中央銀行需要は依然として強い支えの柱
「強いままなのは中央銀行の需要という1つの柱だ」とフシュは述べ、「そして、その状態は今後もしばらく続くと見込んでいる」とした。
Deutsche Bank、改定前の4月中旬時点では6,000ドルの金を見込んでいた
4月中旬の時点では、ドイツ銀行は金価格が1オンス当たり6,000ドル台に到達すると見込んでいた。財政赤字への懸念、ドル離れのフロー、そして新興国の中央銀行によるU.S. Treasuries（米国債）からの継続的な資金振り向けが背景だという。2月3日、フシュは当時見られたボラティリティがあったとしても、金市場は年末までに6,000ドルを達成する軌道にあると述べた。「Gold's thematic drivers remain positive and we believe investors' rationale for gold (and precious) allocations will not have changed. The conditions do not appear primed for a sustained reversal in gold prices, and we draw some contrasts between today's circumstance and the context for gold's weakness in the 1980s and 2013」と、フシュは同レポートで述べた。さらに同氏は、中国の投資需要が金の支えの主要な柱であり続けるだろうと付け加えた。西側の金価格が下落している最中でも、上海金取引所のプレミアムは依然として高水準だったとした。
FAQ
Deutsche Bankは2026年の金価格目標をいくらに改定したのですか？
ドイツ銀行は、火曜日に公表されたリサーチアナリストのマイケル・フシュのノートによると、2026年Q3の1オンス当たり4,300ドル（従来見通しから22%超下落）および2026年Q4の4,800ドル（前回予想から17%下落）へ金価格目標を引き下げました。
Deutsche Bankはなぜ金の価格見通しを引き下げたのですか？
フシュは、下方修正の理由を、Fedの価格付けの見直しと、米国のマクロ経済データの底堅さによるものだとしました。加えて、gold-backed ETFからの継続的な資金流出は、通常見られる投資家の支えが明確に欠けていることを示しており、さらにComex価格に対する中国のディスカウントがあるため、本土からの輸入が市場を支えることは期待できないと述べました。
Deutsche Bankの見立てで、金価格を3,800ドルに押し下げうるシナリオは何ですか？
フシュは、Federal Reserveが2026年に最大3回から4回利上げを決めた場合、金は銀行の第4四半期のベースケース目標である4,800ドル（Federal Reserveが2026年を通じて金利を据え置くことを前提）に比べて、最終的に3,800ドルまで下落しうると警告しました。
