Ethenaは安定した利回りのために$310M の割り当てでAAA CLOファンドへ拡大します

金曜日に、Ethenaプロトコルは、AAA格付けの担保付ローン債（CLOs）を通じて実世界資産（RWA）のトークン化へ拡大すると発表した。同社は利回りを生むステーブルコインUSDeの運営元であり、AAA CLOsは評価対象として最初の資産カテゴリを表していると述べた。資産クラス全体の歴史を通じて、AAA水準ではデフォルト率がゼロであり、資本スタックの最上位に位置するためだという。今回の拡大は、利回りを押し上げ、リターンを暗号資産市場のサイクルから切り離すことを目的としており、弱気相場におけるUSDeの利回り構造と変動の大きい暗号資金調達金利との相関に対処するものだ。

Ethenaはクレジットの質と流動性のプロファイルのためにAAA CLOsを選定

Ethenaは、AAA CLOsが高い流動性と低い下振れリスクの基準を満たすと判断した。担保付ローン債（CLOs）は、資産運用会社によって管理される企業ローンのプールであり、異なる企業の株式を追跡するETFに似ているが、焦点は企業ローンのプールにある。AAA格付けは、Moody’sのような格付け会社が金融商品に対して与える最高評価スコアであり、デフォルトリスクが最も低く、信用の質が高いことを示す。チームによれば、Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fundは特にこれらの基準に合致する。

AAA CLO評価に関するEthenaの発表。出典：X

CLOセクターはS&P 500の33%下落に対し、COVID時代の下落が8%だったことを示した

Ethenaは、歴史的なパフォーマンスデータを引用し、CLOセクター全体はCOVID-19の金融危機では8%しか下がらず、高いFed（FRB）金利期間では2%しか下がらなかったとした。いずれの局面でも、S&P 500 Index（SPY）と広範なクレジット・セグメントはそれぞれ33%と22%下落した。5%のドローダウンに対して、CLOsは回復まで5〜8日かかった。対照的に、ビットコインは$126K ピークから、収縮が始まって約8か月で+50%下落している。

CLOと他の資産の歴史的なパフォーマンス比較。出典：Ethena

USDeは、暗号資金調達金利を利回りの原資にしており、強気相場では資金調達金利が高くなることで利回りも高くなる。弱気相場では資金調達金利と利回りが圧縮されるが、回復に時間がかかるほどこの状況は悪化する。プロトコルは以前、BlackRockのBUIDLを通じて、RWAのための準備資産を分散させており、これは米国債の価格に連動する仕組みを活用する。

EthenaはJanus Henderson Anemoy AAA CLO Fundに3億1,000万ドルを配分

Ethenaは、Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fundに3億1,000万ドルを配分する計画だ。チームによれば、この配分によって利回りのリターンが暗号資産市場の揺れとの相関から切り離され、より安定したリターンが得られるという。チームは、RWAへのエクスポージャーが相関を断つのは、AAA CLOの利回りが短期金利の政策、信用スプレッドの力学、ローン市場の構造によって左右されるためであり、暗号資産のポジショニングやセンチメントに結びついていないからだと述べた。

この動きは、Ethenaが直近でCoinbaseおよびブラジル最大の取引所であるMercado Bitcoinと提携したことに続くものだ。USDeの需要は、昨年10月以降、急激に落ち込んでいる。

よくある質問（FAQ）

RWA拡大について、Ethenaは金曜日に何を発表したのですか？

Ethenaは金曜日に、AAA格付けの担保付ローン債（CLOs）を通じて実世界資産（RWA）のトークン化へ拡大すると発表し、AAA CLOsを評価対象として最初の資産カテゴリにするとした。プロトコルによれば、これらの資産は資産クラスの全期間を通じてAAA水準でデフォルト率がゼロだという。

EthenaはJanus Henderson Anemoy AAA CLO Fundにいくら配分する予定ですか？

Ethenaは、Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fundに3億1,000万ドルを配分する計画だ。チームによれば、この配分は利回りのリターンと暗号資産市場の揺れの相関を断ち切りつつ、USDeに対してより安定したリターンを提供することを目的としている。

COVID-19危機の際、CLOはS&P 500と比べてどういう成績でしたか？

COVID-19の金融危機の間、CLOセクター全体は8%下落し、S&P 500 Indexは33%下落した。Fedの高金利期間では、CLOは2%低下した一方で、広範なクレジット・セグメントは22%下落した。CLOは、5%のドローダウンから回復するまでに5〜8日かかった。