連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事は5月13日（現地時間）、「今週公表されるコアインフレのデータがまた高い水準であれば、近い将来に金融政策を引き締めることをFOMCは検討すべきだ」と述べた。ウォラーは、ニューヨークの全米経済学者協会（New York Association for Business Economics）での講演の中で、この発言を行い、5月14日に予定されている6月の消費者物価指数（CPI）と、5月15日に予定されている6月の生産者物価指数（PPI）に言及した。今回の発言は、重要なインフレ指標の公表が迫る中で、FRBがインフレの動向と適切な政策対応を継続的に評価していることを反映している。
ウォラー、高インフレデータではFOMCが引き締め策を取る必要があると警告
ウォラーはNYABEでの講演の中で、今週のコアインフレが再び高い結果となるなら、FOMCは近い将来に金融政策を引き締めるための選択肢を検討すべきだと述べた。検討対象として、5月14日に予定されている6月のCPIデータと、5月15日に予定されている6月のPPIデータに言及した。
FRB理事が歴史的な政策対応の誤りを指摘
ウォラーはFRBの歴史的な政策タイミングについて、「いつも通りだが、過去の戦争に対抗するための間違いを避けなければならない。前回は対応が遅かったからといって、今回はインフレを抑えるために反応が早すぎてはならない」と述べた。さらに、「しかし同時に、2021年と2022年にしたように、対応をあまりに長く遅らせるという同じ過ちも繰り返してはならない」と付け加えた。
ウォラー、アンカーされたインフレ期待への依存を批判
FRB理事は、インフレ期待に関する一般的な見解を批判し、「インフレ期待がうまくアンカーされているため、中央銀行は目標を上回るインフレに対応する必要はない、とよく聞く。しかしその見方は間違っている」と述べた。続けて、「インフレが目標を大幅に上回り、労働市場がほぼ完全雇用に近く、かつ安定しているなら、どのような真剣な政策ルールでも、インフレを引き下げるために政策金利を引き上げることが求められる」と説明した。ウォラーはさらに、「インフレをにらみつけ、私たちの厳しい視線の下で溶けてなくなることを期待するだけでは駄目だ」と付け加えた。
期待がアンカーを失うなら、政策枠組みは利上げを要求
ウォラーは、インフレ期待がアンカーを失うときに中央銀行が直面する二つの課題を示した。「もしインフレが目標を上回り、インフレ期待がアンカーされていなければ、中央銀行には二つの問題がある。1つはインフレを再び引き下げること、もう1つはインフレ期待を再アンカーすることだ」と述べた。このケースでは、「目標超過のインフレ水準が同程度であっても、一般に、より大きく、より速い金利の引き上げが必要となる。さらに、インフレを抑え、インフレ期待を再アンカーするためには、金利引き上げをより長く維持しなければならない」とした。ウォラーは、「要約すると、高インフレとアンカーを失ったインフレ期待には、非常に強い（攻撃的な）政策対応が必要で、景気後退リスクをより大きく受け入れることになる。だからこそ、インフレ期待がアンカーを失うような状況を中央銀行はこれほど懸念するのだ」と強調した。
現在のインフレ期待は依然としてアンカーされているため、警戒が必要
ウォラーはインフレ期待の現状について、「幸いなことに、現在はそのような状況にはない」と評価した。ただし、「しかし、それは、目標を大幅に上回り、かつ望ましくない方向へ動いているインフレに対して、対応が甘くてよいという意味ではない」と警告した。
FAQ
5月13日にFRBのウォラー理事は政策引き締めについて何を述べたのですか？
FRBのクリストファー・ウォラー理事は5月13日（現地時間）、「今週公表されるコアインフレのデータがまた高い水準であれば、FOMCは近い将来に金融政策を引き締めることを検討すべきだ」と述べた。これらの発言は、ニューヨークの全米経済学者協会（New York Association for Business Economics）での講演中に行われ、5月14日に予定されている6月のCPIデータと、5月15日に予定されている6月のPPIデータに言及した。
ウォラーは、アンカーを失ったインフレ期待に対する攻撃的な政策対応をなぜ強調していますか？
ウォラーは、インフレ期待がアンカーを失うと、中央銀行には二つの問題があると説明した。すなわち、インフレを再び引き下げることと、期待を再アンカーすることである。彼は、この状況では、より大きく、より速い金利引き上げをより長い期間にわたって維持する必要があるとし、あわせてより大きな景気後退リスクを受け入れることが必要だと述べた。さらに、アンカーを失ったインフレ期待が問題となるため、中央銀行はそれを懸念しているのだと強調した。ただし、現在の期待は依然としてアンカーされているとも付け加えた。
ウォラーは講演で、どのような歴史的な政策の誤りを参照しましたか？
ウォラーは、FRBが2021年と2022年に政策対応を遅らせたことに言及し、行動をあまりに長く遅らせるという同じ過ちを繰り返すべきではないと警告した。また、前回はFRBの対応が遅かったからといってインフレを抑えるために反応が早すぎてはならないとして、逆の誤りにも注意を促し、「中央銀行は“過去の戦争”に対抗するための戦い方をしてはならない」と述べた。
