韓国の債券市場参加者は、韓国銀行の金融政策委員会の会合を前に、短期の高品質債券の買い増しを進めていると業界筋が伝えている。債券ディーラーは、将来の利上げの過剰な価格設定を主な要因とし、1年物の銀行債券が約3.85％で取引されていると指摘している。この水準は、1年以内に5回の利上げを暗示している。今回の動きは、中央銀行が利上げサイクルを開始する準備を進める中、積極的な引き締め策がウォンの安定化に効果を発揮しない可能性への懸念から生じている。特に、インドネシア銀行が最近、100ベーシスポイントの利上げを行ったにもかかわらず通貨安を食い止められなかった事例を踏まえている。
債券ディーラー、短期証券の過剰な利上げ価格を指摘
債券業界筋によると、最近一部の機関投資家は、満期1年未満の債券の買い増しを拡大している。これは、7月の金融政策会合を控えた約1か月間の短期金利の弱含みの後の動きだ。
証券会社の債券ディーラーは、「現在取引されている1年物銀行債券の約3.85％は、1年以内に5回の利上げを織り込んだ価格だ」と述べた。「つまり、韓国銀行は四半期ごとに金利を引き上げ、連続して増加させる必要があり、それは難しい」とディーラーは付け加えた。
また、ディーラーは、「満期1年以内の債券には買い手の動きがある」とし、「市場の供給が限られているため、1年以上の満期に対する需要も広がっている」と指摘した。産業金融公社の6～7か月満期の債券は、平均的な価格水準より約1ベーシスポイント低い水準で取引された。
銀行債券のディーラーは、「1年未満のセグメントに対して需要があるようだ」と確認し、「一部の機関投資家は、キャリートレードの機会を狙って金融政策会合付近で関心を示している」と付け加えた。
インドネシア銀行の利上げはルピアの安定化に失敗、100bpの増加後も
市場参加者は、インドネシア銀行の最近の政策行動を、積極的な利上げが通貨価値の防衛に効果的でない可能性の証拠とみなしている。これは、韓国銀行の為替レート安定に関する議論にも関連している。
インドネシア銀行は、5月20日に基準金利を50ベーシスポイント引き上げ（4.75％から5.25％へ）、ドルに対してルピアが史上最低を記録した際にサプライズで実施した。その後、6月9日に緊急の臨時会合を開催し、25bpの引き上げ（5.25％から5.50％へ）を行い、6月18日の定例会合ではさらに25bp引き上げ（5.50％から5.75％へ）した。
約1か月で100ベーシスポイントの増加にもかかわらず、ドル・ルピアの為替レートは安定せず、6月8日に史上最低を記録し、その後一時的に反発したものの、最近再び下落を再開している。
証券会社のディーラーは、「BIは1か月で100bp引き上げたが、為替レートの安定には成功しなかった」と述べ、「ウォンは構造的な弱さを抱えており、金利だけで解決するのは難しい」と指摘した。さらに、「韓国銀行はこの事例を無視できない」とし、「不安は残るものの、大規模な買いがすぐに出ていない段階で、金融政策会合後に金利が徐々に低下する可能性もある」と述べた。
FAQ
1年物韓国銀行債券は現在どの水準で取引されているか？
債券ディーラーによると、1年物銀行債券は約3.85％で取引されている。この価格は、1年以内に5回の利上げを市場が予想していることを反映しており、韓国銀行が四半期ごとに金利を引き上げ、連続増加させる必要があることを示唆している。
なぜインドネシア銀行の利上げはルピアの安定化に失敗したのか？
インドネシア銀行は、約1か月間で基準金利を100bp引き上げた（5月20日に50bp、6月9日に25bp、6月18日に25bp）が、ドル・ルピアの為替レートは史上最低を記録し続け、最近再び下落している。債券市場参加者は、この事例を、積極的な金融引き締めが構造的な通貨の弱さに効果的でない証拠とみなしている。
