今週、複数の韓国バイオテクノロジーおよび産業企業が韓国株式市場で公開募集（パブリック・サブスクリプション）のフェーズに入ります。Ingenia Therapeuticsは28日に募集価格を確定し、30日から31日まで公開募集を行います。5,000,000口の韓国預託証券（KDRs）を、目標価格帯12,000-14,500ウォンで提供します。K&S INCは27日から31日まで機関投資家向け需要予測を開始し、9,000-11,000ウォンで2,400,000株を販売します。一方、Gido Industrialは30日から翌月5日まで機関投資家向けロードショーを実施し、24,800-28,400ウォンで170万株を募集します。Deliciousは29日まで需要予測を継続し、Remediは28日にIPO後初のロックアップ期間満了を迎え、250,656株を放出します。これらのIPOは、バイオ、衛星通信、アパレル製造、ECプラットフォームを含む企業が研究開発（R&D）拡大、設備の更新、債務返済のための資金を求める中、韓国の新規上場市場での勢いが持続していることを示しています。
Ingenia Therapeuticsが公開募集で5M KDRsを提供
Ingenia Therapeuticsは先週、機関投資家向け需要予測を完了しており、30日から31日まで公開募集を行う前に28日に募集価格を確定します。米国拠点の企業であるため、普通株ではなく韓国預託証券（KDRs）を5,000,000口提供し、目標価格帯は12,000-14,500ウォン、見込調達額は60-72.5十億ウォンです。Samsung Securitiesが主幹事を務めます。
Ingenia Therapeuticsは、2018年にCEOのHan Sang-yeolが米国で設立した韓国発バイオテクノロジー企業です。同社はデラウェア州に法人を置き、マサチューセッツ州で事業を行い、韓国に100%子会社を保有しています。損傷した血管内皮細胞の機能を回復させる抗体治療を開発すると同時に、疾病を引き起こすタンパク質を抑制します。
同社の主要パイプライン候補は網膜疾患治療のIGT-427です。2022年にIngeniaはこの候補を眼科疾患の専門バイオであるEyebioにライセンスしました。その後、米国の製薬会社MSDがEyebioを買収し、現在は湿性加齢黄斑変性に関する第2b/第3相試験を実施しています。Ingeniaはまた、オーストラリアおよびニュージーランドで第1/2a相試験を実施中の慢性腎疾患治療IGT-303も直接開発しており、韓国での試験実施を計画しています。追加のパイプライン候補には緑内障治療、抗がん剤、肺動脈性肺高血圧症の治療薬などがあります。
評価のため、同社は比較対象企業としてYuhan Corporation、Hanmi Pharmaceutical、Chong Kun Dang、HK Inno.Nを選定しました。いずれも国内上場の製薬会社で、医薬品の研究開発と技術ライセンスを行いながら収益性を維持しています。企業価値は、これらの企業の平均PER（株価収益率）を、Ingeniaの2026-2028年の推定純利益に適用し、現在価値に換算して算出しました。
しかし、Ingeniaは現在、安定した利益を生み出していません。同社は2024年に売上がゼロであり、R&D支出による損失を計上しています。同社は、MSDとのライセンス契約に基づくマイルストン支払いにより、今年の黒字化を目指しています。2025年から2029年までの予測総売上高は$499.67百万ドルです。
これらの見通しは、臨床の進捗と技術移管の結果に大きく依存します。補足された目論見書では、IGT-427の臨床結果や承認のタイムラインの遅れがMSDからのマイルストン支払いの延期または消滅につながり得ることを明確に記載しています。IGT-303のような後続パイプラインの技術移管が遅れたり失敗した場合、予測された売上を達成するのは難しくなります。たとえライセンス契約が締結されていても、臨床のマイルストンに紐づく条件付き支払いは、前払い金とは規模やタイミングが大幅に異なるキャッシュインにつながる可能性があります。
K&S INCがVSATアンテナ事業の機関需要予測を開始
衛星通信アンテナの専門企業であるK&S INCは、27日から31日まで機関需要予測を実施します。同社は目標価格9,000-11,000ウォンで新株240万株を提供し、見込調達額は21.6-26.4十億ウォンです。IBK Securitiesが主幹事を務めます。
K&S INCは2001年12月にKTの社内ベンチャーとして起業され、衛星通信アンテナを専門としています。同社は船舶、海軍艦艇、潜水艦、車両向けのアンテナを開発・製造しています。主力製品は民生用のVery Small Aperture Terminal（VSAT）アンテナと軍用のVSATアンテナです。同社はさらに、低軌道（LEO）の衛星通信市場に対応するため、Electronically Steered Array（ESA）アンテナの開発も進めています。
売上は回復しているものの、損失は継続しています。売上高は2023年の17.35十億ウォンから2024年の13.48十億ウォンに減少し、その後2025年には17.78十億ウォンまで回復しました。しかし、R&D投資の増加と人員拡大により販売および管理費が増えた結果、2024年の営業損失は1.61十億ウォン、2025年は1.76十億ウォンとなり、2年連続の損失です。2026年Q1には売上高3.54十億ウォンを計上し、営業損失は996百万ウォンでした。
同社は、軍用の衛星通信アンテナ販売の拡大に基づき、今年黒字化に戻る見込みです。2024年に受注した海軍のMaritime Operations Satellite Communications System-IIプロジェクトにより、2025年Q4から財務に反映され始めました。同社の2026年の推定売上高は29.17十億ウォン、営業利益は1.68十億ウォンです。
ただし、規制当局の訂正要請後に提出された補足書類によれば、2026年5月までの累計売上高はわずか5.8十億ウォンで、年次目標の19.89%にとどまっています。同期間の営業損失の合計は2.11十億ウォンでした。同社は、軍需および民需のVSAT販売が下半期に集中するという事業特性が背景だとしています。仮に下半期の納入スケジュールが遅れれば、年次目標と実績の差が拡大する可能性があります。
募集価格帯の下限において、発行費用控除後の手取額は20.65十億ウォンです。このうち19.35十億ウォンは運営費、1.3十億ウォンは設備投資に充当されます。運転資金は、R&D費用、研究人材の採用、研究設備の調達、製品製造に向けた原材料の購入などをカバーします。設備資金は、アンテナ開発、試験、生産のための設備拡張に投資されます。
Gido Industrialが海外拡大向けに42.2-48.3十億ウォンの資金調達を狙う
Gido Industrialは、30日から翌月5日まで機関需要予測を実施します。同社は目標価格24,800-28,400ウォンで新株170万株を提供し、見込調達額は42.16-48.28十億ウォンです。Mirae Asset Securitiesが主幹事を務め、Samsung Securitiesが幹事会社として参加します。
Gido Industrialは、アウトドアやバイク向けの衣類を含む高性能な専門アパレルのOEM（相手先ブランドによる製造）メーカーです。同社は防水・防風の生地を加工し、グローバルブランドに供給しています。主要顧客にはBarbour、Jack Wolfskin、Harley-Davidson、F&Fなどがあります。
年間の業績は着実に伸びています。連結売上高は、2024年の272.1十億ウォンから2025年の346.6十億ウォンへ27.4%増加しました。同じ期間に営業利益も25.0%増の32.2十億ウォンとなり、純利益は24.9十億ウォンから35.3十億ウォンへ41.9%増えました。
ただし、2025年の純利益には、Gido Sportsのような関連会社からの持分法による利益が含まれています。2025年11月にGido Industrialは、Gido SportsおよびScorpion Sports Europeへの持分からなる投資事業部門をスピンオフし、その後Scorpion Sports EuropeはGido Sportsに吸収されました。分割後、同社はこれらの会社からの持分法による利益や配当収入を認識しなくなりました。
Gido Industrialは2025年に持分法による利益14.34十億ウォンを計上し、Gido Sportsから配当として710百万ウォンを受け取りました。これはアパレルのOEM売上や営業利益に直接影響しませんが、今後は非営業収入が減少することで、将来的な純利益が過去の水準より低くなる可能性があります。同社はこの点について、14日に提出した補足書類で詳細に説明しています。
同社はIPOの調達資金を、海外生産能力の拡大、業務効率の改善、債務返済に充てる計画です。バングラデシュの生産子会社における工場拡張および設備投資として16十億ウォンを優先します。また、スマートファクトリー、人工知能（AI）、情報技術（IT）インフラの開発にも資金を配分します。
DeliciousがファッションB2Bプラットフォームの需要予測を延長
Deliciousは、先週需要予測を開始したファッションのビジネス・トゥ・ビジネス（B2B）プラットフォーム運営会社で、プロセスを29日まで継続します。目標発行価格は、新株220万株に対して5,000-7,000ウォンで、見込調達額は11-15.4十億ウォンです。Korea Investment & Securitiesが主幹事を務めます。
DeliciousはSinsang Marketを運営しています。これは、東大門のファッション卸事業者と国内外の小売事業者をつなぐプラットフォームです。主な収益源は、卸事業者が商品を宣伝できるSinsang Adと、卸・小売事業者向けのサブスクリプションサービスです。
企業価値算定のため、Deliciousは比較対象としてMeatbox Global、Cafe24、そして米国上場のEtsyおよびGlobal-e Onlineを選定しました。選定は、ベンダーと顧客を結びつけ、広告、サブスクリプション、取引仲介などで収益を生み出すオンラインプラットフォームに共通点があることを考慮しています。ただし、いずれもDeliciousと同一の事業構造を持つファッションB2Bプラットフォーム企業ではありません。
募集価格の算定では、これらの企業の平均PER（株価収益率）23.93倍を適用しました。Global-e OnlineのPERは45.49倍で、他の比較対象より高いため、全体の平均を押し上げています。Global-e Onlineを除くと、残る3社の平均PERは16.75倍です。
Remediが28日に初めてロックアップ解除に直面
Remediは28日に、IPO後初のロックアップ期間満了を迎えます。解除されるのは、機関投資家が15日間の保有に合意した250,656株で、機関投資家に割り当てられた500万株の27.85%に相当します。
ロックアップ契約とは、IPO配分を受け取った機関投資家が、一定期間は株式を売却しないことを約束するものです。ロックアップの満了がすべての株が売られることを保証するわけではありませんが、上場直後の取引可能な出来高が増えると、価格のボラティリティが増幅され得ます。
FAQ
Ingenia Therapeuticsは韓国のIPOで何を提供していますか？
Ingenia Therapeuticsは、目標価格帯12,000-14,500ウォンで韓国預託証券（KDRs）500万口を提供しています。同社は28日に募集価格を確定し、30日から31日まで公開募集を行い、Samsung Securitiesが主幹事を務めます。
K&S INCの機関需要予測はいつ行われますか？
K&S INCは、9,000-11,000ウォンの価格で新株240万株について、27日から31日まで機関需要予測を行い、IBK Securitiesが主幹事を務めます。
Remediは28日に株がどうなりますか？
Remediは28日にIPO後初のロックアップ期間満了を迎え、15日間保有することに合意した250,656株が放出されます。これは機関投資家向け配分の27.85%に相当します。
