韓国の機関投資家は7月2日、3分間の間に2兆825億ウォン相当の株式を売却し、KOSPI指数は7.89%下落して7648.09で取引を終えた。
売り圧力の急増は、引けのオークション中の午後3時30分から3時33分にかけて発生し、機関投資家のネット売却額は1,146億ウォンから2兆ウォン超に跳ね上がった。これは、レバレッジETFのリバランス注文が取引終了時に集中したためである。
この急落は半導体セクターの弱さによって引き起こされ、サムスン電子やSKハイニクスに関連した個別株レバレッジ商品により増幅された。これらの商品は原資産価格の変動に伴いポジション調整を必要としていた。
金融投資・信託口座が機関投資家売却の82.3%を占める
7月2日のデータによると、金融投資会社は3,928億ウォン、信託口座（資産運用ファンド口座）は1兆3,201億ウォンを売却し、合わせて機関投資家のネット売却総額2兆825億ウォンの82.3%を占めた。
年金基金やその他の機関投資家は売却量のわずか2.4%を占めた。
外国人投資家は通常取引時間中の午後3時30分時点で5兆4,923億ウォンのネット売却を記録したが、機関投資家の売却構成は引けのオークション期間中に変化した。
レバレッジETFのリバランスが取引終了時に売り圧力を集中させる
機関投資家の売却パターンは取引の最終数分間に集中していることを示している。
午後3時30分時点で、機関投資家のネット売却額は1,146億ウォンだった。
午後3時31分には4,643億ウォンに達し、午後3時33分には引けのオークション取引が反映されて2兆716億ウォンに急増した。
業界関係者はこのパターンを、終値付近に集中するレバレッジETFのリバランスおよびヘッジ注文に起因するとしている。
この商品構造はリターンの倍数を維持するために日次のエクスポージャー調整を必要とし、価格変動が大きい日にはより大きなポジション調整が必要となる。
KOSPIが6月18日に終値ベースで9000を超えて以来、5%超の下落を記録した取引日は3回あった。
これら3回の取引日すべてで機関投資家のネット売却額は2兆ウォンを超えた。6月23日は4兆4,760億ウォン（KOSPI -9.99%）、6月26日は4兆1,224億ウォン（-5.81%）、7月2日は2兆825億ウォン（-7.19%）である。
KOSPIの午後2時以降の下落幅、日経平均の4.2倍
日本の日経平均株価は7月2日に2.47%下落し、米国半導体株の弱さを反映した。
午後2時から取引終了までに、日経平均の追加下落は0.81%であった。
同じ時間帯に、KOSPIはさらに3.42%下落した。これは日経平均の午後2時以降の下落幅の約4.2倍にあたる。
ある金融業界関係者は、最近の半導体大型株や個別株レバレッジ商品への資金流入が、上昇相場では買い圧力を増幅し、下落相場では売り圧力を強める構造を生み出したと述べた。
この関係者は、7月2日の急落は半導体業界への懸念に対する反応だけでなく、集中したポジションの反転と見なすべきだと付け加えた。
FAQ
7月2日に韓国株が7.89%下落した原因は？
7月2日の韓国株の7.89%下落は、機関投資家が午後3時30分から3時33分までの3分間の引けのオークションで2兆825億ウォンを売却し、レバレッジETFのリバランス注文が取引終了時に集中したことで半導体セクターの弱さが増幅されたことによる。
なぜ機関投資家の売却は3分間で1,146億ウォンから2兆ウォン超に急増したのか？
機関投資家の売却が急増したのは、レバレッジETFのリバランスおよびヘッジ注文が引けのオークション期間中に集中し、金融投資会社と信託口座がサムスン電子やSKハイニクスに関連した個別株レバレッジ商品のエクスポージャーを調整するために1兆7,129億ウォン（機関投資家全体の売却の82.3%）を売却したためである。
