Kang Dae-kwon（ライフ資産運用CEO）は7月4日のインタビューで、韓国株式は数年にわたり極度の変動性を経験すると述べた。
CEOはこの原因として、今年のKOSPIの約100%上昇により、外国人・機関投資家がポートフォリオリバランスのためにポジションを削減せざるを得ず、一方で個人投資家の参加が増加していることを挙げた。
4兆ウォン以上を運用し、2024年韓国ファンドアワード「ファンドマネージャー・オブ・ザ・イヤー」を受賞したKang氏は、世界市場が韓国の急騰に比べてほとんど上昇しておらず、アセットアロケーターの間で強制的な売り圧力が生じていると指摘した。
KOSPIの日次変動率は複数年にわたり継続すると予想
Kang氏は、日次の指標変動が4～5%になることが常態化し、複数年にわたり続くと述べた。
同氏は、KOSPIがこれほど急騰すると利益確定圧力が強まり、外国人投資家や機関投資家は好調なファンダメンタルズにもかかわらずリバランス義務により売却せざるを得なくなると説明した。
CEOは、市場は市況に反応する個人投資家へとシフトしており、一貫して変動性を許容する投資家の割合が減少していると述べた。
サムスン電子とSKハイニックスはPER6～7倍で取引
Kang氏は、サムスン電子とSKハイニックスは大幅な株価上昇にもかかわらずPER6～7倍で割安であり続けていると述べた。
同氏は、半導体業界構造が消費者主導の循環的需要（PC、携帯電話）から、ビッグテック企業を主要顧客とする長期契約へと変化したと説明した。
CEOは、AIトークン需要自体が過小評価されており、この変化を産業革命に例え、需要ポテンシャルは現在の投資水準を超えていると示唆した。
同氏は、サムスン電機がPER60～70倍で取引されていることに触れ、そのファンダメンタルズがサムスン電子を上回るのか疑問を呈し、光通信やガスタービン関連銘柄にも同様のバリュエーション懸念があると指摘した。
韓国の財政刺激策と半導体ボーナスが国内株を下支え
Kang氏は、韓国は比較的長期にわたり財政緊縮を維持してきたが、下半期から財政緩和が始まると予想していると述べた。
同氏は、政府主導の国内成長エンジンが活性化する可能性があり、国内経済は来年以降さらに改善する可能性があると述べた。
CEOは、半導体企業の予想利益が韓国の年間予算規模に迫っており、これらの利益から生じる業績ボーナスが国内経済に温かみをもたらす可能性があると指摘した。
同氏は、保有資産価値を下回って取引されている持株会社株もまた別の機会であり、多くが資産保有額に比べて割安であると述べた。
韓国は初の純株式減少を記録、米国市場は希薄化に直面
Kang氏は、韓国株式市場は昨年、IPO、増資、転換社債からの新規発行を上回る自社株買いと消却により、初の年間純株式減少を記録したと述べた。
同氏は、建国以来初めて株主還元が株式希薄化を上回ったと述べた。
対照的に、S&P500は逆方向に動いており、GoogleとMetaがAI投資のための記録的な増資を実施し、SpaceXがIPOを完了したことで、総株式数が大幅に拡大していると述べた。
同氏は、AnthropicとOpenAIも上場を待っていると述べた。
CEOは、「韓国株は長期保有すべきではない」「短期売買が有効」というフレーズが今や米国市場に当てはまる可能性があり、一方で韓国株式市場は退職・年金資産に適した市場として機能できると述べた。
金利に関して、Kang氏は、韓国の上昇はバリュエーションではなく利益に基づいているため、金利に対する即時の感応度は低いが、もしビッグテック企業が金利圧力による資金調達難に直面すれば、最終的に韓国企業の利益サイクルに影響を及ぼす可能性があると警告した。
同氏は、日本は現在総予算の20%を利払いのみに費やしており、国債利回りがわずかに上昇するだけでも、多額の予算を債務返済に充てる必要があると述べた。
FAQ
なぜ韓国株式市場は極度の変動性を経験しているのか？
Kang Dae-kwon氏は、今年のKOSPIの約100%上昇により外国人・機関投資家がポートフォリオリバランスのためにポジションを削減せざるを得ず、個人投資家の参加が増加しているため、日次の指標変動が4～5%になり、それが複数年にわたり続くと述べた。
Kang Dae-kwon氏の韓国国内株に対する見通しは？
Kang氏は、韓国は下半期から財政緩和が始まり、政府主導の国内成長エンジンが活性化する可能性があり、半導体企業の業績ボーナスが韓国の年間予算規模に迫ることで国内経済を下支えする可能性があると述べた。
