エネルギー開発公社（EDC）は、1973年の石油禁輸への国家としての対応として、1976年3月5日に大統領令927号により設立された。危機は原油価格を4倍に押し上げ、エネルギーの95%を石油として輸入していたフィリピンは、ガソリンの配給と広範な停電（ブラウンアウト）に直面した。ロペス一族が主導するFirst Genは、2007年11月21日に争われた民営化入札でP58.5 billion（500億?）の入札額で勝ち、その後、2009年3月13日にメラルコ（Meralco）の公益事業持ち分の20%をP20.07 billionで売却し、2008年の金融危機に関連するEDCの債務の返済に充てた。2026年3月にFirst Gen Renewablesへ社名変更した同社は現在、約1,300メガワットの能力を持つ16の地熱発電所を運営しており、インドネシア勢から総額50億ドル規模の買収オファーを受けている。このオファーは、ストレイト・オブ・ホルムズ（ホルムズ海峡）が別の中東の紛争により閉鎖されたことを背景に届いており、EDCの設立を促したエネルギー不安を想起させる。
1973年の石油禁輸が州の地熱プログラムを引き起こす
1973年10月、石油輸出国機構（OPEC）のアラブ加盟国が、贖罪日戦争（ヨム・キプール戦争）後に石油禁輸を発動し、その結果、原油価格は数か月のうちにおおよそ4倍になった。フィリピン政府は1973年11月にフィリピン国営石油会社（PNOC）を設立し、その後1976年3月5日に、PNOCの地熱探査部門としてEDCを設立した。1975年の大統領布告により、トンナン、パリンピノン、バコン・マニトの各地域が地熱開発のために留保され、1978年の政令でサービス契約の枠組みが作られた。マルコス政権下の体制では、PNOC-EDCが地熱井戸と蒸気パイプラインを運営し、一方で、ナショナル・パワー公社（Napocor）がほとんどの発電所を所有し運転しており、蒸気の生産と発電（電力生成）が分離されていた。
PNOC-EDCは1980年代にトンナンとパリンピノンのプラントを建設
レイテの出力112.5メガワットのトンナン1号機と、ネグロス・オリエンタルの出力112.5メガワットのパリンピノン1号機は、1983年に稼働を開始した。1980年代後半から1990年代にかけて、同社はビコルのバコン・マニト発電所やミンダナオのマウント・アポ複合施設を追加した。1997年には、トンナンは「世界最大の湿り蒸気（ウェット・スチーム）鉱床」と評されていた。これらの発電所が辺鄙な火山性の高地に建設されたのは、地熱蒸気は便利な場所へ輸送できないためである。
ロペス主導のRed Vulcanが2007年のP58.5-billion民営化入札で勝利
政府は、国家債務を削減するためにPNOC-EDCの60%の持分（エクイティ）を入札にかけた。合同の下院・上院議会パワー委員会は、各地熱発電所を長期蒸気契約とセットで売却する計画を承認していたが、条件が期限までに満たされなかったため、政府はその方式を撤回した。当時の上院議員ジョーカー・アロヨや当時の上院議員ミリアム・デフェンサー・サンティアゴを含む批評家は、「支配テスト」（control test）でレッド・バルカンのフィリピン人による所有を確認する際に、天然資源の外国保有に関する憲法上の制限への適合を確実にするため、各企業の層ごとに遡って所有を追跡する「グランファーザー・ルール」（grandfather rule）を適用すべきだったのではないかと疑問を呈した。レッド・バルカンはロペスが支配するFirst Gen Corporationが60%所有し、残り40%をオランダのビークルであるSpalmareが保有（アイスランドの地熱企業であるReykjavik Energy InvestおよびGeysir Green Energyを代表）していたが、レッド・バルカンは2007年11月21日の入札でP58.5 billionのオファーをもって勝利した。裁判所が取引を無効にしたわけではなかった。
2008年の金融危機が2009年のP20.07-billionのメラルコ売却を強制
入札から数週間後、アイスランド側のパートナーは、2008年の金融危機で母国の銀行が破綻したため、撤退したい意向を示した。First Genは、借り入れ資金を使って彼らの持ち分を買い取った。ロペスの持ち株会社であるFirst Philippine Holdings（FPH）は、別途2007年にスペインのUnion Fenosaから9%のメラルコ持ち分を買い取るためにP19 billionを借り入れており、州の年金基金GSISのウィンストン・ガルシア最高責任者による買収キャンペーンに対する防衛策として位置づけられていた。2008年の世界的な金融危機により世界の信用市場が凍結すると、FPHは満期を迎える融資の借換えができなかった。FPHの取締役会は、同家族の約35%のメラルコ持ち分のうち20%を、2009年3月13日にマヌエル・パンギリナン率いるPLDTグループへP20.07 billionで売却することを承認し、ロペスの持ち株は約13%まで引き下げられた。現在のFirst Gen会長フェデリコ「ピキ」ロペスの父、オスカー・ロペスは、この売却を「必要な事業判断」と呼び、メラルコに30年以上在籍していた弟マノロにとって難しかったことを認めた。FPHの2009年5月の年次株主総会で、当時の社長エルピディオ・イバニェスは、P20.07 billionの半分が借入の圧縮に充てられ、FPHの債務がほぼ半減したと述べた。最高財務責任者（当時）のフランシス・ギルズ・プノは、レバレッジ（負債）削減により、グループが政府による国有地熱発電所の入札に参加できる態勢を整えるものだと語った。
EDCは2009-2010年に国有地熱発電所を取得
EDCは、トンナンおよびパリンピノンの各発電所について、2009年に政府入札で2.2億ドルで落札し、バコン・マニトの各発電所は2010年に約12.8億ペソ（P1.28 billion）で落札して、民営化以来同社が保有してきた蒸気生産の資産を、ナポコルが歴史的に運営してきた発電プラントと再統合した。これらの買収により、EDCは同社が「世界最大の垂直統合型地熱会社」と称する存在になった。
First GenとMacquarie-GICが分離した議決権・経済構造でEDCを保有
First Genは、2017年にオーストラリアのMacquarieとシンガポールのGICからなるコンソーシアムに対し、EDCの大きな少数持分を約13億ドルで売却し、2018年に同社を株式市場から上場廃止にした。First Genは、議決権を持つ特別クラスの株式によって、EDCの取締役会で議決権の65%を支配しているが、利益請求は小さい。一方でMacquarie-GICは議決権で35%弱しか持たないものの、First Genの開示によれば、EDCの経済的価値では約54%に権利がある。EDCは2026年3月にFirst Gen Renewablesへと社名変更された。同社は、約1,300メガワットの設備容量を持つ16の地熱発電所を運営しているほか、イルォコス・ノルテ州の150メガワットのバーゴス風力発電所、ヌエバ・エシハ州の132.8メガワットのパンタバンガン＝マシワイ（Pantabangan-Masiway）水力発電複合施設、そして小規模な太陽光発電の一群も保有している。旗艦であるレイテのトンナン発電所は637.2メガワットを生産する。環境審査の下での総額1,000億ペソの設備増強により、トンナンは967.2メガワットまで引き上げられる見込みで、別途250億ペソの計画により南ネグロス（Southern Negros）鉱区で最大43本の代替井戸を掘削する。経営陣は5月に、地熱ポートフォリオへの投資額が長年で2000億ペソ超に上ると株主に伝えた。
FAQ
2007年のEDC民営化入札について、批評家は何と言っていましたか？
当時の上院議員ジョーカー・アロヨやミリアム・デフェンサー・サンティアゴを含む批評家は、レッド・バルカンのフィリピン人による所有を確認するために用いられた「支配テスト」（control test）は、天然資源の外国保有に関する憲法上の制限への適合を確実にするために、「グランファーザー・ルール」（grandfather rule）を追加し、各企業の層を通じて所有をたどるべきだったと主張した。裁判所は取引を無効にしなかった。
ロペス一族は2009年にメラルコの持ち分をなぜ売却したのですか？
ロペス一家のFirst Philippine Holdingsは、2009年3月13日に、EDCの取得および2008年の世界的金融危機の中でアイスランド側パートナーが撤退したことにより生じた債務に充てるため、メラルコ持ち分の20%をP20.07 billionで売却した。当時は信用市場が凍結していたため、満期融資の借換えができなかった。売却益の半分は債務の削減に充てられた。
EDCの現在の地熱発電能力はどのくらいですか？
EDCは2026年時点で、設備容量約1,300メガワットの16の地熱発電所を運営している。レイテのトンナン発電所は637.2メガワットを生産しており、環境審査の下での1,000億ペソの増強により、トンナンの能力は967.2メガワットまで増加する見込みだ。
