メリッツ証券は、韓国銀行が次の金利調整を10月に実施すると予想しており、現在の利上げサイクルは、過去の連続利上げ局面とは異なる環境で進行していると述べた。アナリストのイ・スンフン氏は21日付のレポートで、半導体主導の輸出ブームが国内需要へ波及し、景気は堅調に推移しているものの、物価安定、金融安定、流動性拡大の抑制のために緊急の連続利上げが必要な環境とは異なると指摘した。過去の連続利上げ局面は、(2007年7月〜8月) 流動性拡大を伴う景気ブーム、(2021年11月〜2022年1月) 住宅価格の急騰により迅速な金融引き締めが必要だった局面、(2022年4月〜2023年1月) インフレリスクが高く即時対応が求められた局面で発生した。
韓国銀行の過去の連続利上げ期間は異なる条件下で運用されていた
韓国銀行はこれまで、連続した金利引き上げを3つの期間で実施してきた。すなわち、2007年7月〜8月、2021年11月〜2022年1月、2022年4月〜2023年1月である。2021〜2023年の期間は、実質的に同一サイクルの一部だった。イ氏は、これらの過去の連続利上げ事例は、景気ブームの中で流動性拡大に対する緊急対応が必要だった環境、住宅価格の高騰により緩和条件を迅速に撤回すべき状況、インフレの固定（張り付き）リスクを抑えるために即時の対応が必要だった事情のもとで起きたと述べた。これらのシナリオでは、金融安定または物価安定のために緊急の措置が求められた。
現在の金融安定は「連続利上げ」を正当化するほどではない
イ氏は、現在の金融安定の状況は「連続利上げ」を必要とする緊急事態には当たらないと評価した。ソウルと首都圏では週次のアパート価格上昇が加速しているものの、2021年とは状況が異なる。2021年には、週次の上昇幅が0.5%を超えていた。イ氏は、前回の局面では全国的に上昇していたのに対し、現在は上昇の中心がソウルであると指摘した。さらに、現在は貸出規制によって信用の活用が制約されているとも述べた。信用拡大への懸念については、企業向け融資が増加の背景にあるものの、それを踏まえても、商業銀行の個人向け（プライベートローン）残高の伸びは6月時点で3.9%だったとした。名目GDPの成長率が2桁であることと比べると、民間の債務比率の上向き圧力はなお限定的だ。イ氏はまた、今年は物価の安定化（下げ止まり）軌道の後に消費者物価指数（CPI）成長率が上向く確率が高いこと、さらに、実質GDI（実質国内総所得）が企業利益の拡大を中心に積み上がっていくことで、家計への波及率が低くなる可能性があることを挙げ、連続利上げの可能性が低いことを補強した。
韓国銀行は23日にQ2のGDP速報値を発表予定
イ氏は、Q2の実質GDP成長率を前期比0.7%、前年比3.8%と予想している。韓国銀行は23日にQ2の実質GDP速報値を発表する。
FAQ
なぜメリッツ証券は、韓国銀行の次の金利調整を10月に行うと予想しているのですか？
メリッツ証券のアナリスト、イ・スンフン氏は、21日付のレポートで、現在の利上げサイクルは過去の連続利上げ局面とは異なる環境で運用されていると述べた。半導体の輸出ブームが国内需要へ波及し景気が堅調に推移している一方で、物価安定、金融安定、流動性拡大の抑制のために緊急の連続利上げが必要な状況ではないという。
現在の住宅市場の状況は、2021年の局面とどう違いますか？
イ氏は、ソウルと首都圏で週次のアパート価格上昇が加速しているものの、週次の上昇幅が0.5%を超えていた2021年とは状況が異なると指摘した。前回の局面では全国的に上昇していたのに対し、現在の上昇はソウル中心であり、現在は貸出規制によって信用の活用が制約されている。
メリッツ証券のQ2のGDP成長率予想は？
メリッツ証券は、Q2の実質GDP成長率を前期比0.7%、前年比3.8%と予想している。韓国銀行は23日にQ2の実質GDP速報値を発表する。
