ミズホのアナリスト、ダン・ドレブ氏が率いるチームは水曜日にリサーチノートを発表し、暗号資産の市場構造を巡る法案でデジタル・アセット業界全体にプラスになるはずだという広く行き渡った見方に反して、クレアリティ法（Clarity Act）が中長期的にCircleに悪影響を及ぼす可能性があると主張した。アナリストは、クレアリティ法による規制の確実性がステーブルコイン分野における機関投資家規模の競争を一段と呼び込み、その結果としてCircleのUSDCがさらにコモディティ化され、最終的に同社の収益を削り得ると述べた。この見方は、規制枠組みにより、競合商品を立ち上げようとする従来の金融機関の参入障壁が引き下げられ得る状況の中で、ステーブルコイン市場が加速的なコモディティ化に直面していることに合致している。
ミズホ、Open USDをCircleの収益リスクとして特定
ミズホのアナリストは、クレアリティ法がステーブルコインにおける機関規模の競争への道を開くと主張し、先日発表されたOpen USDステーブルコインがCircleの収益に対する重大な脅威になるとしている。Open USDは、Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbaseを含む140社超の金融・テクノロジー・暗号資産企業からなるコンソーシアムによって裏付けられている。
競争上の脅威は、収益モデルの構造的な違いに起因する。Circleは、CoinbaseやBinanceのようなパートナーと収益を分け合った後、USDCのリザーブ収入の約38%を維持する。一方、Open USDはパススルーモデルを採用しており、リザーブの利回りのほぼすべてをディストリビューターへ回すことで、保持するのは少額のマネジメントフィーのみとなっている。
ミズホはまた、USDC最大のディストリビューターであるCoinbaseがOpen USDを支持しているため、Circleとの次回の収益分配の交渉で追加のてこ入れ（優位性）を得る可能性があるとも示唆した。アナリストは、両社の配分（ディストリビューション）契約は来月にも再交渉され得ると述べた。
上院共和党がクレアリティ法の最新テキストを公表
水曜日、クレアリティ法は、共和党が同法案の最新テキストを公表したことで、成立に向けた一歩を進めた。これにより、早ければ来週にも上院での本会議での採決が行われる可能性が出ている。法案の成立に必要な票を上院で獲得し切るうえで、倫理面の問題が一部ある可能性があり、それが同法案の可否に影響するかもしれない。
Circle株は$67、ミズホは$50の目標を維持
USDC発行体の株は取引されており、1日で約6%下落している。株価はおよそ$67で推移していた。ミズホのアナリストはCircleに対する$50の目標株価を維持した。
FAQ
クレアリティ法がCircleに与える影響について、ミズホはどう見ていますか？
ミズホのアナリスト、ダン・ドレブ氏が率いるチームは水曜日に発表したリサーチノートで、クレアリティ法がステーブルコインにおける機関規模の競争の増加への道を開き、USDCをさらにコモディティ化し、最終的にCircleの収益を侵食し得るため、中長期的にCircleに悪影響を及ぼす可能性があると述べました。
Open USDの収益モデルは、CircleのUSDCとどう違いますか？
Circleは、CoinbaseやBinanceのようなパートナーと収益を分け合った後、USDCのリザーブ収入の約38%を維持します。Open USDはパススルーモデルを運用しており、リザーブの利回りのほぼすべてをディストリビューターへ回す一方で、保持するのは少額のマネジメントフィーのみです。
ミズホのCircleに対する目標株価はいくらですか？
ミズホのアナリストはCircleに対する$50の目標株価を維持しており、株価はこの日の終値ベースでおよそ$67、前日比で約6%下落していました。
