モルガン・スタンレーの7月20日付の貴金属レポートによると、中央銀行は6月の金の買いを加速させました。中国は14.9トンを購入しており、これは2023年10月以来の最大の月間増加で、購入は20カ月連続となっています。6月までの年初来累計では、中国は40.1トンで、2025年の年間合計を上回りました。ポーランドとウズベキスタンも保有を増やしました。とはいえ、6月の金ETFからの資金流出は74トン（主に北米から）に達し、中央銀行の需要を相殺しました。北米の金ETFのネット流出は年初来で60.5トンに達しています。
銀は今年約23%下落しており、金の8%の下落を上回る形で押し下げられています。要因としては、太陽光発電向け需要の弱まりとETFの売却が挙げられます。モルガン・スタンレーのエコノミストは、FRBが政策金利を据え置くことでインフレが引き続き緩やかに落ち着くと見ています。そうなれば、ETFへの資金流入は第4四半期に再開し、金は$4,450/oz（+11%）、銀は$65/oz（+16%）まで押し上げられる可能性があります。
