モルガン・スタンレーは5月6日（現地時間）、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンを含むメモリ半導体株へのエクスポージャーを減らし、ハイパースケーラーへのポジションを増やすよう勧告した。同投資銀行は、メモリ半導体メーカーの利益モメンタムがピークに達し、調整リスクが比較的高いことを根拠に挙げた。モルガン・スタンレーは、狭い半導体主導の上昇相場は終結しつつあり、市場のリーダーシップは徐々に他のセクターに拡大していると述べた。
モルガン・スタンレー、メモリ半導体株の利益モメンタムピークを指摘
モルガン・スタンレーは5月6日（現地時間）に顧客向けリポートを送り、半導体中心の狭い上昇相場は終わりつつあり、市場はリーダーシップが徐々に拡大する段階に入っていると判断したと述べた。同行は、この評価に基づき、短期的には半導体よりもハイパースケーラーを選好すると述べた。モルガン・スタンレーは、半導体株価の最大の原動力である上方利益修正の鈍化自体がピークを示していると主張した。同行は、最近の半導体株急落は、市場のリーダーシップが他のセクターに移る初期シグナルである可能性が高いと述べた。
半導体メーカーよりもハイパースケーラーが選好される
モルガン・スタンレーは、AIバリューチェーンの上昇相場は終わっていないが、AI恩恵受益者間のローテーションが展開していると診断した。同行は、コモディティ特性を持つメモリ半導体株は比較的高い調整リスクに直面していると評価した。モルガン・スタンレーは、Alphabet（Google）やAmazonなどAIクラウド事業を展開するハイパースケーラーが市場のリーダーシップの座を占めると主張した。リポートは、半導体は最終的にハイパースケーラーのAI投資に依存するため、ハイパースケーラーが投資成長ペースの調整を始めると半導体の利益期待は低下する可能性があると述べた。モルガン・スタンレーは、メタが余剰AIコンピューティング能力を外部に販売すると発表したことを、この変化が始まっていることを示す例として挙げた。
モルガン・スタンレーは、市場の流動性がAI関連株から他のセクターに拡大するにつれて、消費財、運輸、地域銀行、バイオテクノロジーが恩恵を受ける可能性が高いセクターとして特定した。同行は、バイオテクノロジーは金利低下とM&A拡大から恩恵を受ける可能性が高く、消費財は財消費回復と収益改善が期待されるため魅力的な投資であると評価した。
過去のモルガン・スタンレー報告書が市場変動を引き起こした
モルガン・スタンレーの弱気なメモリ半導体見通しは、韓国市場を揺るがしたいくつかの過去の報告書を想起させるとして市場の注目を集めている。モルガン・スタンレーは、世界の金融投資業界で業界の転換点を最初に警告することで強い影響力を行使しており、これまでの予測と市場の反応の再検討を促している。
2021年8月の報告書が半導体不況を予測
モルガン・スタンレーは、「Memory, Winter is Coming」と題された2021年8月のリポートにより、「半導体の死神」として知られるようになった。当時、半導体ブームは新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の特需によりピークに達していたが、モルガン・スタンレーはPC需要減速と先手を打った供給過剰を予想し、サムスン電子とSKハイニックスの投資判断を引き下げた。その後まもなく半導体不況が到来し、同社の予測が的中したことで、市場におけるモルガン・スタンレーの報告書の影響力は大幅に高まった。
2024年9月の報告書、SKハイニックス目標株価を54%引き下げ
同様の衝撃は3年後の2024年9月に発生した。秋夕（チュソク）連休中、モルガン・スタンレーは「Winter Always Laughs Last」という挑発的なタイトルの報告書を発表した。同投資銀行は、人工知能（AI）ブームで最高値を更新していたSKハイニックスについて、高帯域幅メモリー（HBM）の供給過剰懸念を直接提起し、目標株価を26万ウォンから12万ウォンへ、54%引き下げた。休暇明けに韓国市場が開くと、サムスン電子とSKハイニックスの時価総額は1日で15兆ウォン以上蒸発した。
これら2つの過去の報告書は、発表直後に韓国の半導体大型株の株価に壊滅的な短期急落を引き起こしたという共通点がある。しかし、業界状況を正確に予測した2021年とは異なり、2024年の冬の理論では、AIメモリ需要の堅調さが続いたため、モルガン・スタンレーは報告書発表から1年後に「予測が間違っていた」と認めて目標株価を戻した。
よくある質問
Q: モルガン・スタンレーは5月6日、半導体株に関してどのような勧告をしましたか？
A: モルガン・スタンレーは5月6日（現地時間）、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンを含むメモリ半導体株へのエクスポージャーを減らし、ハイパースケーラーへのポジションを増やすよう勧告しました。
Q: モルガン・スタンレーが半導体株のエクスポージャー削減を勧めた理由は何ですか？
A: モルガン・スタンレーは、メモリ半導体メーカーの利益モメンタムがピークに達し、調整リスクが比較的高いことを挙げ、狭い半導体主導の上昇相場は終結しつつあり、市場のリーダーシップは徐々に他のセクターに拡大していると述べました。
Q: 過去のモルガン・スタンレーのどの報告書が韓国の半導体株に影響を与えましたか？
A: モルガン・スタンレーは、2021年8月に半導体不況を正確に予測した「Memory, Winter is Coming」、2024年9月にSKハイニックスの目標株価を54%引き下げたが後に撤回された「Winter Always Laughs Last」を発表しました。
