JPモルガンの分析によると、米国とイランの紛争が2月に始まって以降、世界の原油供給は1日あたり約1,110万バレル減少した。一方で、ブレント原油の価格は最近1バレルあたり101ドルを上回って取引されているにもかかわらず、4月〜5月の高値からは約20ドル低いままだという。投資銀行は、この価格の安定は、市場の予想を上回る速さで需要が減少（需要破壊）していることによるものだと説明している。国際エネルギー機関（IEA）は現在、今年の世界の原油需要が1日あたり100万バレル減少すると予測している。JPモルガンのストラテジスト、ナターシャ・カネバの評価として26日（現地時間）にYahoo Financeが報じたところによると、この需要の減少は、2020年のパンデミック期間を除けば6年で最も大きい下げ幅となる。
グローバル原油供給は2月の紛争以降、日量1,110万バレル減少
JPモルガンのストラテジスト、ナターシャ・カネバは、米国とイランの紛争が2月に始まって以降、世界の原油供給が1日あたり約1,110万バレル減少し、その結果、世界の原油在庫が歴史的な低水準にまで落ち込んだと分析した。この量は世界の原油需要の約10%に相当する。供給がこれだけ減ったにもかかわらず、ブレント原油は最近1バレルあたり101ドルを上回って取引されているが、紛争初期の4月〜5月に記録された高値からは依然として約20ドル低い。JPモルガンは、供給不足にもかかわらず価格が比較的安定していたのは、市場が予想よりもはるかに速いスピードで需要を減らしたためだと説明した。JPモルガンは「当初は、供給削減の負担は主に在庫の取り崩しとして反映され、需要は増加し続けると見込んでいたが、実際に起きたのはその正反対だった」と述べた。
IEA、需要予測を日量420,000バレル減から1日100万バレル減へ下方修正
国際エネルギー機関（IEA）は、今年の世界の原油需要が1日あたり100万バレル減少すると予測している。これは、5月のレポートで示された日量420,000バレルの減少予測からの下方修正幅を、2倍以上に上回るものだ。JPモルガンは、2020年のCOVID-19パンデミックを除けば、今年の原油需要の減少ペースは過去6年で最も急だと評価した。JPモルガンは「今年上半期に世界経済が潜在成長率を上回る成長を示したことを考えると、このような大規模な需要減少を、そう簡単に受け入れにくい」と説明している。
中国の原油輸入減と戦略備蓄の放出が消費減少を押し下げ
一部のアナリストは、中国が、公式統計に反映されていない形で積み増していた備蓄を放出した可能性があるとしている。世界最大の原油輸入国である中国は、原油輸入を大幅に減らしたことで、分析によれば世界の原油市場における供給圧力を緩和した。だがJPモルガンは、中国の要因を織り込んでも、足元の需要減少は説明が難しい水準だと診断した。東南アジア諸国が稼働日数を減らし、欧州の航空会社が運航を削減し、米国が大規模な戦略石油備蓄（SPR）を放出したことで、世界の原油消費が短期間で急落したという。JPモルガンは「供給と需要のバランスを事後的に見直してみても、需要の破壊が世界金融危機のときの2倍以上になるとは想定しなかったはずだ。この一点こそが、この原油市場を非常に例外的なケースにしている」と評価した。
よくある質問
なぜ、供給削減があっても原油価格は紛争初期の高値に戻らなかったのですか？
JPモルガンの分析によれば、需要の破壊が市場の予想よりも速いタイミングで起きたことで、供給削減の影響を相殺した。IEAは今年の世界の原油需要が日量100万バレル減少すると予測を修正しており、5月に示された日量420,000バレルの減少予測を2倍以上上回っている。
想定外の原油需要減少に寄与した要因は何ですか？
JPモルガンによれば、中国が原油輸入を大幅に減らし、東南アジア諸国が稼働日数を減らし、欧州の航空会社が運航を削減し、さらに米国が大規模な戦略石油備蓄を放出した結果、世界の原油消費は短期間で急速に減少した。
