S-Oilの株価は7月2日から7月9日の1週間で21％超急騰し、109,600ウォンから133,500ウォンへ上昇した。国内証券会社が、同社が第2四半期（Q2）で決算サプライズを出すとの期待から目標株価を引き上げたため。7月7日、ハナ証券は目標株価を130,000ウォンから200,000ウォンに引き上げ、Q2の営業利益を1.02兆ウォンと予想。市場コンセンサスの9000億ウォンを上回る見通しだ。今回の上げは、潤滑油基油の過去最高の収益が、在庫評価損やコスト負担による一時的な精製部門の逆風を相殺できるとの投資家の自信を反映している。アナリストは、3月にシェルのカタール工場が損傷した後の潤滑油部門の強さを指摘する。同事故により、グループ3の基油供給が1日あたり3万バレル失われ、輸出価格は5月に1バレル当たり$233へ押し上げられた。精製部門は、原油価格の下落とS-OilのFIFO会計方式の影響で、第2四半期に在庫評価損が約4000億ウォン発生した。しかし証券会社は、これは一時的な会計上の影響であり、通期の収益性への影響は限定的だとみている。
ハナ証券、Q2利益予想を背景にS-Oilの目標株価を200,000ウォンに引き上げ
7月7日、ハナ証券はS-Oilの目標株価を130,000ウォンから200,000ウォンに引き上げた。市場コンセンサスの9000億ウォンを上回る見込みのQ2営業利益1.02兆ウォンを根拠としている。韓国投資証券は目標株価160,000ウォン、サムスン証券は150,000ウォン、BNK投資証券も160,000ウォンを設定した。FnGuideが集計した国内証券会社の予想では、S-Oilの通期売上高は41.7125兆ウォン、営業利益は3.5619兆ウォン、純利益は2.5144兆ウォン。これは、営業利益で前年比+1,411.7%、純利益で前年比+1,320.9%に相当する。
潤滑油基油部門、シェルのカタール工場トラブル後に過去最高の利益を記録
韓国投資証券のアナリスト、イ・チュンジェ氏によると、S-Oilの潤滑油基油部門は通期で1.5兆ウォン超の営業利益を生む見通し。部門の好調は、3月にシェルのカタールのガス液化設備が破壊され、グループ3の潤滑油基油の生産が1日あたり3万バレル停止したことに続くもの。ウルサン地域の潤滑油基油の輸出価格は、供給不足により5月に1バレル当たり$233まで上昇した。BNK投資証券は、潤滑油部門が過去最高の営業利益を計上し、Q1の営業利益1.039兆ウォンからQ2の599.2億ウォンへの精製部門の利益減少を相殺すると予想している。精製部門のQ2実績は、原油価格の下落による在庫評価損が約4000億ウォン発生したことに加え、原材料コストの上昇、政府による価格上限制の措置に伴う機会損失を反映している。BNKのキム・ヒョンテ氏は、S-OilのFIFO会計の採用により、原油価格下落局面での在庫損失がQ2に集中する一方、価格上限制関連の損失に対する政府補償はQ4の会計に反映される見込みだと指摘した。
サウジアラムコ、8月の原油OSPを1バレル当たり$11引き下げ
サウジアラムコは7月6日（現地時間）、8月納入のアラブ・ライト原油の公式販売価格（OSP）を、前月比で1バレル当たり$11引き下げ、オマーン—ドバイ平均から$1.50下に設定した。これは2000年以来最大の月次減額となる。今回の値下げは、ホルムズ海峡を通じた原油輸送の再開後に供給が増えたこと、OPEC+の生産増、さらにOPEC脱退後のアラブ首長国連邦による競争力ある増産拡大を背景にしている。アラムコはS-Oilの最大株主として63.4％の持分を保有している。ハナ証券のユン・ジェソン氏は、サウジのOSPは8月からマイナスに転じる見通しで、Q3の営業利益がタイムラグ効果によりわずかに下振れする可能性があっても、S-Oilにとっては構造的なコスト削減になると述べた。ユン氏は、見込まれる強い業績と配当の魅力を踏まえ、現在の株価水準を「確信の持てる買いゾーン」と表現した。
アナリストは、S-Oilの配当利回りが2025年に3.6%、2026年に7.7%になると予測
ハナ証券は、S-Oilの1株当たり配当を今年は4,200ウォン、来年は9,000ウォン（支払率40%を前提）と予測している。これにより配当利回りはそれぞれ3.6%、7.7%となる見込みだ。BNK投資証券のキム・ヒョンテ氏は、シャヒーン計画——主要な石油化学投資イニシアチブ——に関する大規模な資本的支出が最終段階に入ることに加え、利益の急増が重なることで、配当の魅力はさらに高まると述べた。
FAQ
S-Oilの株価が7月2日から7月9日の1週間で21％急騰したのは何が原因？
S-Oilの株価は109,600ウォンから133,500ウォンへ上昇した。国内証券会社が、第2四半期の営業利益が1.02兆ウォンに達し、市場コンセンサスの9000億ウォンを上回るとの期待を背景に目標株価を引き上げたため。7月7日、ハナ証券は目標株価を130,000ウォンから200,000ウォンに引き上げた。
S-Oilの潤滑油基油部門が過去最高の利益見通しを出せたのはなぜ？
この部門は、3月にシェルのカタール工場が損傷したことで恩恵を受けた。同事故により、グループ3の潤滑油基油供給が1日あたり3万バレル停止した。供給の混乱により、5月にウルサン地域の輸出価格が1バレル当たり$233に到達し、アナリストは通期で同部門が営業利益1.5兆ウォン超を生むと予想している。
サウジアラムコの8月の原油価格引き下げは、S-Oilのコスト構造にどう影響した？
サウジアラムコは7月6日、8月のアラブ・ライト原油のOSPを1バレル当たり$11引き下げた——2000年以来最大の月次減額——として、オマーン—ドバイ平均から$1.50下に設定した。アラムコはS-Oilの63.4％を保有しているため、アナリストは、8月からOSPがマイナスに転じることを、短期的なQ3のタイムラグ効果があるとしても収益性を改善する構造的なコスト削減として捉えている。
