18日、Samsung SecuritiesのアナリストLee Jong-wook氏は、Samsung ElectronicsおよびSK Hynixで株価に大きな変動があったにもかかわらず、半導体サイクルは終わっていないと述べた。13日に2ケタ%の下落が出たことを受けた分析で、同日SK Hynixは15.4%下落（2008年の世界金融危機以来17年で最大の1日下落幅）し、Samsung Electronicsは10.7%下落した。Lee氏は変動の要因として、SK HynixのADRが国内株から切り離されたこと、レバレッジETFの影響、中東戦争リスクに対する回避姿勢、ならびにSK HynixのQ2業績への懸念を挙げたが、これらはメモリーチップ業界のファンダメンタルが悪化する兆候ではなく、市場構造に由来する変動だと強調した。
SK Hynixは13日に17年で最大の1日下落を記録
13日、SK Hynixは15.4%下落し、世界金融危機下の2008年10月以来の最大の1日下落となった。Samsung Electronicsは10.7%下落し、Samsung Electro-Mechanicsは18.6%下落、LG Innotekは同日に11.3%下落した。Samsung Securitiesは、SK Hynixの株価がニューヨーク上場のADRと連動しなくなったことで、物的な枯渇（マテリアル・エグゾースション）による売りが引き金となり、日中の損失が拡大してパニック売りにつながったと特定した。同社はさらに、Samsung ElectronicsおよびSK HynixのレバレッジETFが変動を増幅したとも指摘した。Lee氏は「これは市場構造に由来するボラティリティであり、メモリーチップ業界そのものを示すシグナルではない。ボラティリティの拡大は、半導体サイクルと株価の関係を変えられない」と述べた。
Meta、ルイジアナ・データセンター投資を500億ドル超へ拡大
Samsung Securitiesは、株価の下落にもかかわらず、AIインフラ投資の縮小を示す兆候は現れていないと強調した。同社は、（韓国の半導体株が急落した）13日にMetaが出した発表を根拠に挙げた。Metaは、ルイジアナ州のHyperionデータセンター投資を、既存の270億ドルから500億ドル超へ拡大した。Lee氏は「AIインフラ投資には弱まりの兆候がない」と述べた。
Micronは2035年までに2500億ドルの米国投資を発表
Samsung Securitiesによれば、長期の半導体投資のトレンドは維持されている。Micronは9日、2035年までに米国で合計2500億ドルを投資すると発表し、今後10年のうちにDRAM生産の40%を米国で扱う計画だとしている。Intelも、アイルランドおよびその他の拠点でAIに重点を置いた資本投資として57億ドルを発表した。Lee氏は「Alphabetの払込資本の増加は過剰需要を示し、Berkshire Hathawayが100億ドル投資したことで、資金調達の観点から市場の信頼が維持されていることが分かる。私たちは、ハイパースケーラーの決算で示された来年のCAPEXに関する手がかりが今月末に発表されることが、この調整の解決策になると判断している」と述べた。
Samsung ElectronicsのPBRは13日時点で1.78倍に到達
Samsung Securitiesは、メモリ株の株価サイクルにおける重要な転換点として、新工場（ファブ）の稼働開始を挙げた。Lee氏は「ファブ稼働そのものは直ちに過剰供給につながるわけではないが、供給不足の解消可能性が低い期間における企業価値は、需給調整が必要な期間とは異なる。このサイクルでは、来年のQ2においてメモリ企業の重要な供給拡大が始まる前に上昇局面が来る可能性が高く、その後は横ばい局面になると見ている」と述べた。13日時点で、Samsung Electronicsの株価純資産倍率（PBR）は1.78倍、SK Hynixは2.45倍で、すでに下限水準に達しているとアナリストは述べた。Lee氏は「投資家がAIサイクルを信じている限り、下限は維持されると考えており、この観点から、株価調整は終盤にあると判断している」と述べた。
FAQ
13日にSK Hynixが15.4%下落した原因は何ですか？
Samsung Securitiesは複数の要因を挙げた。SK Hynixの株価が、ニューヨーク上場のADRと切り離されたことで、日中の損失が拡大し、物的な枯渇による売りとパニック売りが引き起こされたこと。加えて、中東戦争リスクへの回避姿勢や、SK HynixのQ2業績への懸念も挙げられる。Samsung ElectronicsおよびSK HynixのレバレッジETFもまた、変動を増幅した。
半導体サイクルに関するSamsung Securitiesの見通しは？
Samsung SecuritiesのアナリストLee Jong-wook氏は18日、変動があっても半導体サイクルは終わっていないと述べた。同社は、13日にMetaがルイジアナのデータセンター投資を500億ドル超へ拡大したことを挙げ、AIインフラ投資には弱まりの兆候がないと強調した。Lee氏は、重要な転換点として来年のQ2における新工場稼働の開始を挙げ、同時期の前に上昇局面が起こり、その後は横ばい局面になる可能性が高いとした。
