SpaceXの初回株式公開（IPO）は、評価額1.77兆ドルに達するということで行われ、主要な指数提供会社による最近のルール変更を受けて、強制的なインデックス・ファンドの買いが発生するのではという懸念を引き起こした。Nasdaq、FTSE Russell、MSCIはいまや、メガキャップIPOを上場後数日でそれぞれの指数に追加できるようになり、パッシブ・ファンドの資金流入を劇的に加速させている。調査会社Intropicは今週初めのレポートで、新ルールによって取引開始後最初の15日間でSpaceXのパッシブ保有が約30%に達する可能性があると述べた。さらに数百万の退職口座や年金基金は、ファンダメンタルズにかかわらず株式の購入を契約上義務づけられているという。
インデックス提供会社がメガキャップIPOの組み入れまでの期間を前倒し
今年初め、Nasdaqは、メガキャップ企業が公的市場デビュー後わずか15日でNasdaq-100指数に参加できるようにする変更を導入した。以前は、新たに上場した企業は少なくとも3か月待つことが求められていた。FTSE Russellの変更されたルールでは、わずか5営業日後の組み入れが認められるようになっている。
「指数の中での自社の加重（ウェイト）に応じた比率で、指数内の株を購入しなければならないのです」と、ボストン・カレッジの戦略、イノベーション、テクノロジー担当の助教授であるAleksander Tomicは、上場直後のメガ企業の購入について、報道によればAl Jazeeraに対して語った。「その結果、彼らはこれらの企業を直ちに買わされることになり、それは非常に望ましくない可能性がある」と付け加えた。
「もしSpaceXがNasdaqに入れば、彼らはインデックスに従うことを契約上義務づけられているので、それを追跡しないという選択はできません」と、ノースウェスタン・ミューチュアルのビジネス分析のリード・アドバイザー兼ディレクターであるColin Clarkは、Al Jazeeraに語った。
Intropicは「15日以内に30%のパッシブ保有」を見込む
調査会社Intropicは今週初めのレポートで、新ルールによって、これまでのルール下でのSpaceXのフリーフロートに占めるパッシブ保有（約4%）が、取引開始後最初の15日間でほぼ30%まで増える可能性があるとした。同社は、IPO後最初の3週間の間に、指数連動型ファンドからの需要が大きく集中すると見込んでいる。
研究者が価格の歪みとボラティリティ上昇リスクを警告
パッシブ投資の影響を研究してきたハーバード・ビジネス・スクールの助教授Marco Sammonは、Bloombergに対し、指数へのIPOの前倒しが価格にも影響し、いったん価格を一時的に押し上げ、その後その上昇が失われたときの損失リスクを高め得るとも述べた。
「窓（期間）が圧縮されると、同じ量の機械的な需要が比較的、より一時的な価格インパクトを生み、続いて反転が起きやすくなります」とSammonはBloombergに語った。「さらに、IPO後の市場は一般に不安定で流動性が低いです。こうした場合、インデックス・ファンド投資家のコストはより大きくなります。」
Tomicもまた、新しいIPOの大幅な過大評価について警告した。「特に問題なのは15日ルールで、IPOがどう値動きするかを見るのに十分な時間がないからだ」と、Tomicは報道によって語った。
Intropicは加えて、小口の個人投資家の参加状況、パッシブ需要の見通し、そしてオプション市場のマーケットメーカー間のリフレクシビティ（相互作用）が、ファンダメンタルズに関係なく価格を押し上げ得ると強調した。
George NobleがSpaceXの評価とビジネスモデルに疑問
伝説的なPeter Lynchと仕事をした経験豊富な投資家George Nobleは、師匠がこのSpaceXのIPOについて「これは嫌いなはずだった」と主張した。
「大穴はほとんど決して当たりません。Peterはキャリアのすべてで、それを証明してきました。彼はDunkin' Donuts、Taco Bell、Hanes、Chryslerで稼ぎました。そこでは、30秒で理解できて、ナプキン1枚で価値を見積もれるようなビジネスでした。彼は、当時のホットなムーンショット株を避けました。数学が合わなかったからです」と、NobleはXへの投稿で述べた。
「SpaceXは巨大な“長期の一発大穴”です。Starshipはスケールで機能する必要があり、衛星競争が押し寄せる中でStarlinkのマージンは維持されなければならず、xAIはいま負けているレースの中でOpenAIやAnthropicを追い抜かなければならず、そしてMarsは私たちの生きている間にリターンを生み出さなければなりません。それらはすべてコイントスです。ですが、1.77兆ドルという値札は、これら4つすべてがほぼ確実であることを前提にしています」と彼は付け加えた。
Nobleは、主要な指数にSpaceXが組み入れられる見通しが、パッシブ・ファンドによる推定220億ドル〜270億ドルの買いを引き起こす可能性があると述べ、その結果として株の短期的な強気材料の重要なドライバーになるとした。「賢い資金は、今日SpaceXを買っていない。」
小口投資家のセンチメントが非常に強気な領域に到達
Stocktwitsでは、SPCXティッカーをめぐる個人の書き込みが過去24時間で663%急増し、さらに過去1か月では驚異の9,194.1%増となった。IPOは1株135ドルで価格設定されている一方、投資家は大幅な上昇を見込んでおり、ある人物は250ドルまで跳ねると予測している。別のユーザーは「明日、離陸の準備をしよう!!」と述べた。
SPCXをめぐる個人のセンチメントは、この1週間にわたって「非常に強気」な領域にとどまっている。Koyfinのデータによると、すでに2人のアナリストがSPCXに「Buy（買い）」の評価を出しており、それぞれのコンセンサスの目標株価は、この株が公正価値に対して約3%ディスカウントで取引されていることを示唆している。
よくある質問（FAQ）
指数提供会社はIPOの組み入れルールについて何を変えましたか？
Nasdaqは今年初め、メガキャップ企業が公的市場でのデビュー後15日でNasdaq-100指数に加えられるようにする変更を導入しました。これは、従来の3か月間の待機期間から短縮されたものです。FTSE Russellの変更後のルールでは、組み入れはわずか5営業日後に可能になっています。
SpaceXが引き起こし得るパッシブ・ファンドの買いはどれくらいですか？
経験豊富な投資家George Nobleは、主要な指数にSpaceXが組み入れられることで、パッシブ・ファンドによる推定220億ドル〜270億ドルの買いが発生し得ると見積もった。調査会社Intropicは今週初めのレポートで、SpaceXのパッシブ保有が取引開始後最初の15日間でほぼ30%に到達する可能性があると述べている。
SpaceXのIPO評価額と株価はいくらですか？
SpaceXの初回株式公開（IPO）の評価額は1.77兆ドルで、株は1株135ドルで価格設定されている。Koyfinのデータによると、すでに2人のアナリストがSPCXに「Buy（買い）」の評価を出しており、それぞれのコンセンサスの目標株価は、この株が公正価値に対してすでに約3%ディスカウントで取引されていることを示唆している。
