ファンドストラットのトム・リーは、7月の議長メッセージで、ブラックロック、JPMorgan、ロビンフッドによるイーサリアムの機関向けインフラ導入は需要ドライバーの根本的な変化を示していると主張した。ETHは$1,880で取引されており、2025年のピークである約$5,000の水準をおよそ60%下回っているが、というものだ。リーは、ブラックロックのBUIDLがムーディーズの最高のマネー・マーケット格付けを受けたトークン化された国債保有として$2.6 billion（26億ドル）を持っていること、JPMorganのMONYが銀行のオンチェーン・トークン化プログラムを延長したこと、そしてロビンフッドチェーンの急速なDEX出来高成長を挙げ、ウォール街が観察からイーサリアムのレール上での構築へ移ったことの証拠として述べた。その論旨は、足元の価格下落と、機関による開発活動の継続を対比し、そのギャップを「クリプトネイティブな投機」から「より長い時間軸の機関投資資本の投入」への体制転換だと位置づけている。
ブラックロックとJPMorganがイーサリアム上でトークン化ファンドを展開
リーの議長メッセージによると、資産運用会社であるブラックロックのBUIDLは、同社のトークン化された国債ファンドで、約$2.6 billionを保有しており、ムーディーズの最高のマネー・マーケット格付けも獲得しているという。JPMorganのMONYは、2020年にオンチェーン（Onyx）から始まった銀行のトークン化構想を拡張し、イーサリアム・エコシステムにもう一つの「機関投資家向け」規模のビークルを追加した。リーが引用したElectric Capitalのデータでは、EVMスタック上の開発者が約6,000人に達しており、イーサリアムは新規ビルダー数で全チェーン中1位にランクされている。リーは、これらのプログラムを、イーサリアム・インフラに関する機関資本が「観察」から「積極的な構築」へ移ったことの具体的な裏付けだと説明した。
ロビンフッドチェーンが2週間で1日あたり8.11億ドルのDEX出来高を記録
ロビンフッドチェーンは7月1日にアービトラムでローンチし、2週間以内に、DEX出来高ベースで全ネットワーク中3位となった（1日あたり約$811 million）。議長メッセージで引用されたDefiLlamaのデータによると、この時点では一時的にイーサリアムそのものを上回った。その後イーサリアムがその順位を取り戻し、累計のロビンフッドチェーン出来高は$1 billionを超えた。リーは、ロビンフッドチェーンがネットワーク手数料と決済にETHを使用していることは意味のあるイーサリアムのユースケースだと主張し、急速な出来高成長を「機関グレードのインフラ」に資本が引き寄せられていることの裏付けとして位置づけた。
アルテミスCEOが手数料の経済性と出来高構成に異議
アルテミスCEOのジョン・マは、ロビンフッドチェーンの出来高急増は主にミームコイン主導であり、機関からのフローではないと述べた（出典記事で引用された発言に基づく）。マの批判は手数料の経済性に焦点を当てた。すなわち、ロビンフッドチェーンはイーサリアムの基層に対する手数料をほとんど払っておらず、アービトラムベースのチェーンでDEX出来高が大きくなっても、それがL1レベルでのETH手数料バーンに直結しないということだ。リーは、メッセージの中でこの弱気な反論を直接認め、「ETHは$5,000の水準で2度失敗しており、懐疑派はこのレンジの上限が値上がり余地を制限し得ると主張している」と述べた。
ビットマインの開示で5.77百万ETH保有が判明
ビットマインの最新の週次開示によると、保有は5.77百万ETHで、総供給量120.7百万の約4.8%に相当すると、出典記事で引用されたデータが示している。機関による採用がリーの論旨を裏づけるなら、リーは恩恵を受ける側にいる。出典記事は、この利害の対立は議論を無効にしないとしつつも、リーが提示するあらゆる価格目標を「結果に対して並外れた財務的持分を持つ保有者から出ているもの」として組み替えている。リーが挙げた機関向けインフラ――ブラックロックBUIDLのムーディーズ格付け、JPMorgan MONY、そしてロビンフッドチェーンの初期の出来高の数字――は、予測ではなく検証可能な事実だ。
よくある質問
トム・リーは7月の議長メッセージでイーサリアムについて何を主張しましたか？
トム・リーは、ブラックロックBUIDL、JPMorgan MONY、ロビンフッドチェーンによるイーサリアムの機関向けインフラ導入は、ETHが2025年のピークである約$5,000の水準を約60%下回って取引されているとしても、クリプトネイティブな投機からより長い時間軸の機関資本への移行を示すものだと主張しました。
ブラックロックBUIDLはイーサリアム上でどれくらい保有していますか？
リーの議長メッセージによると、ブラックロックBUIDLは、イーサリアム上でトークン化された国債資産として約$2.6 billionを保有しており、ムーディーズの最高のマネー・マーケット格付けも獲得しています。
ロビンフッドチェーンはローンチから2週間でどれくらいの出来高を記録しましたか？
ロビンフッドチェーンは、アービトラム上での7月1日ローンチから2週間以内に、1日あたり約$811 millionのDEX出来高を記録しました。リーが引用したDefiLlamaデータによると、この間、一時的に全ネットワーク中3位となり、イーサリアム自体も上回りました。
