Alta da taxa do BOJ para defender dólar-iene em 165-170 apesar da mínima em 40 anos

A trajetória de alta da taxa de juros do Banco do Japão provavelmente vai sustentar a taxa de câmbio dólar-iene entre 165 e 170 ienes, apesar de o iene ter atingido o nível mais fraco em 40 anos, segundo análise da Kyobo Securities. O principal fator por trás da fraqueza recente do iene são as preocupações com expansão fiscal sob o governo da primeira-ministra Sanae Takaichi, especificamente o arcabouço de políticas “Honebuto”, que busca queimar a dívida com crescimento enquanto aumenta o volume de emissão de títulos da dívida pública. No entanto, fatores fundamentais — incluindo inflação, salários e a perspectiva de lucros corporativos — seguem apoiando um fortalecimento gradual do iene, limitando a margem para mais depreciação.

Expansão fiscal do governo Takaichi impulsiona a fraqueza do iene

Segundo a Kyobo Securities, as preocupações com expansão fiscal do governo Takaichi são o fator dominante por trás da direção recente do iene. O arcabouço de políticas “Honebuto” anunciado pelo gabinete se apresenta como uma estratégia de crescimento, mas, ao examiná-lo com mais cuidado, revela a intenção de incinerar a dívida por meio do crescimento. Embora sistemas de metas de gestão fiscal possam fazer com que indicadores de solidez pareçam favoráveis, a expectativa é de que o volume de títulos públicos que o mercado precisará absorver aumente. Isso eleva o encargo de juros e, por fim, pressiona o ritmo de alta de juros do BOJ, funcionando como um caminho para a depreciação do iene.

Fatores fundamentais limitam a margem para mais depreciação do iene

Oferta, demanda e condições fundamentais que excluem preocupações fiscais atuam como limitadores para o espaço de fraqueza do iene. O cenário fundamental geral, incluindo inflação, salários e previsões de lucros das empresas japonesas, ainda deve induzir um fortalecimento gradual do iene. O pesquisador sênior Wi Jae-hyun, da Kyobo Securities, afirmou: “O ambiente de políticas está atuando como um fator de fraqueza do iene ao pressionar o ritmo de alta das taxas de juros do BOJ, mas, olhando para as condições de oferta e demanda, não há muito espaço para uma fraqueza adicional a partir dos níveis atuais da taxa de câmbio. Enquanto a postura de alta das taxas for mantida, a pressão por fortalecimento do iene é apenas uma questão de tempo.”

Equívoco sobre carry trade do iene é esclarecido pela Kyobo Securities

Embora o carry trade do iene seja comumente apontado como causa da fraqueza do iene, a fase atual mostra, na prática, que o rendimento do carry está diminuindo. Wi Jae-hyun analisou: “O fenômeno que parece indicar que o lucro do carry está subindo é uma ilusão de ótica decorrente de ganhos cambiais devido à fraqueza do iene.”

FAQ

Qual é o nível de defesa projetado para a taxa de câmbio dólar-iene?
A análise da Kyobo Securities projeta que o limite superior da taxa de câmbio dólar-iene será defendido entre 165 e 170 ienes, desde que a postura de alta das taxas de juros do BOJ permaneça intacta, apesar de o iene ter atingido o nível mais fraco em 40 anos.

Por que o iene está apresentando fraqueza sob o governo Takaichi?
O principal fator são as preocupações com expansão fiscal no arcabouço de políticas “Honebuto”, que busca queimar a dívida com crescimento enquanto aumenta o volume de emissão de títulos da dívida pública. Essa maior emissão estimula o encargo de juros e pressiona o ritmo de alta de juros do BOJ, criando pressão de depreciação do iene.

Quais fatores fundamentais limitam a depreciação adicional do iene?
Inflação, salários e previsões de lucros das empresas japonesas seguem apoiando um fortalecimento gradual do iene. As condições de oferta e demanda indicam espaço limitado para uma fraqueza adicional a partir dos níveis atuais da taxa de câmbio, segundo análise da Kyobo Securities.