O cofundador nativo Tommy Li explica a infraestrutura por trás da liquidação de stablecoins 24/7, abordando por que bancos e exchanges não conseguem fornecer liquidação contínua, apesar de serem citados como parceiros em anúncios como a adição da rede de stablecoins em junho da Mastercard. Li detalha os requisitos de capital, o arcabouço regulatório e os desafios operacionais de manter liquidez sempre ativa entre contrapartes. A explicação se concentra na dominância da Ásia nos pagamentos com stablecoins, onde Singapura, Hong Kong e Japão respondem por cerca de US$ 245 bilhões em volume sob marcos regulatórios claros, que permitem testes de liquidação transfronteiriça indisponíveis em mercados sem regras abrangentes para stablecoins.
Requisitos de Infraestrutura para Liquidação Contínua
Li afirma que a liquidação 24/7 exige liquidez profunda e execução confiável por trás de cada transação em qualquer hora. Segundo Li, stablecoins reguladas precisaram se conectar a redes de cartões e a apps de pagamento nos últimos dois anos por meio de integrações que permitem que saldos se movam pela infraestrutura de pagamento existente sem exigir reconstrução.
Li explica que bancos e exchanges, apesar de aparecerem em anúncios de parceria, não movimentam liquidez entre contrapartes fora do horário bancário. Bancos fecham quando a liquidação é mais necessária e operam com apetite de risco conservador e limitações tecnológicas. Exchanges fazem a correspondência entre compradores e vendedores, mas não tratam de verificações de conformidade, registros de liquidação e exceções operacionais necessárias para liquidação em tempo real.
A Native opera como um trust e uma provedora de serviços fiduciários e corporativos licenciada, oferecendo infraestrutura fiduciária e de tesouraria que permite aos clientes gerenciar exposição dentro de um quadro regulado. Li afirma que a empresa construiu um único sistema que integra pagamentos, liquidez e tesouraria com reconciliação e checagens de sanções no mesmo ambiente operacional que os clientes já usam.
Distribuição de Capital e Risco em Sistemas Always-On
Li especifica que fornecer liquidação contínua exige manter capital suficiente para cobrir tudo o que possa ser liquidado enquanto os bancos estiverem fechados. Em um fim de semana normal, isso representa dois dias de volume ocioso, estendendo-se para três ou quatro dias em feriados longos. Para programas transfronteiriços ativos, isso pode significar em milhões de dólares para operações menores e em dezenas de milhões para as maiores.
Li afirma que a liquidação contínua muda esse cálculo porque o dinheiro pode converter e se mover a qualquer hora, com transações chegando à finalização em segundos, permitindo que a reserva seja dimensionada pela exposição real, e não por cenários de pior caso em fins de semana.
De acordo com Li, o risco de cauda fica com o emissor da stablecoin e com seu custodiante de reservas, onde a garantia fundamental precisa ser mantida. A Native não assume risco de principal, mas fornece infraestrutura que permite que os clientes estruturem operações para que a liquidação aconteça dentro do perímetro regulatório.
O Marco Regulatórios da Ásia Permite Testes de Liquidação
Li afirma que Singapura, Hong Kong e Japão respondem por aproximadamente US$ 245 bilhões em volume de pagamentos com stablecoins. Cada jurisdição deu às stablecoins uma posição legal clara, o que Li identifica como o motivo de o volume se concentrar ali.
Li explica que esses mercados ficam fechados durante o horário de trabalho do Ocidente, tornando a liquidação always-on operacionalmente necessária quando pagamentos saem de Singapura nos fins de semana, sem um banco ocidental disponível para compensar o outro lado. As três jurisdições tratam stablecoins como instrumentos de pagamento supervisionados, auditados e resgatáveis.
Li observa que cada mercado define termos diferentes para quem pode emitir e o que qualifica como instrumento de pagamento. Hong Kong exige uma licença antecipadamente, o Japão admite moedas estrangeiras apenas após passar por um teste de reconhecimento, e Singapura criou regras em torno de moedas de uma única moeda e de reservas. Li afirma que operadores de liquidação precisam ter o instrumento correto e a permissão em cada mercado, além de converter nas fronteiras, pois moedas compensadas em Singapura não se compensam automaticamente em Tóquio.
Li identifica o fio regulatório comum como o fato de as três jurisdições exigirem que os emissores prestem contas aos reguladores, mantenham reservas completas por trás das moedas e ofereçam resgate sob demanda. Li afirma que as regras MiCA da Europa agora correm em paralelo com os marcos da Ásia, tornando o caminho Ásia-para-Europa o primeiro trecho totalmente licenciado desse tipo.
Escala de Mercado e Lacunas de Adoção
Li cita que aproximadamente 716 milhões de pessoas têm cripto, com apenas de 40 a 70 milhões usando isso em um determinado mês. Li identifica essa lacuna como o problema que ninguém resolveu, dizendo que só é solucionado quando as pessoas conseguem gastar facilmente o que possuem, com stablecoins se movendo em segundo plano.
Li afirma que remessas transfronteiriças ainda têm uma média superior a 6%, com apenas cerca de um terço dos pagamentos transfronteiriços chegando em menos de uma hora. De acordo com Li, o volume de pagamentos com stablecoins atingiu aproximadamente US$ 390 bilhões no ano passado.
Li afirma que as instituições estão prontas para usar ativos digitais, mas querem sistemas que sejam previsíveis, seguros e se encaixem nos fluxos de trabalho operacionais existentes. Li identifica a demanda se inclinando para stablecoins e ativos do mundo real tokenizados, com o desafio ainda inacabado sendo a capacidade de off-ramp durante a volatilidade do mercado, quando muito mais pessoas querem sair simultaneamente.
FAQ
Que infraestrutura a Native oferece para liquidação de stablecoins?
A Native opera como um trust e uma provedora de serviços fiduciários e corporativos licenciada, oferecendo infraestrutura fiduciária e de tesouraria que integra operações de pagamentos, liquidez e tesouraria com reconciliação e checagens de sanções em um único sistema.
Por que Singapura, Hong Kong e Japão dominam os testes de liquidação com stablecoins?
Essas três jurisdições movimentam aproximadamente US$ 245 bilhões em volume de stablecoins porque cada uma deu às stablecoins uma posição legal clara como instrumentos de pagamento supervisionados, auditados e resgatáveis, criando a certeza regulatória necessária para a adoção institucional.
