Ações da SK Hynix: alavancagem ideal calculada em 1,44x em estudo acadêmico

O Comitê Especial de Mercados de Capitais K-Capital do Partido Democrático da Coreia do Sul está considerando reduzir as proporções de alavancagem de ETFs de uma única ação de 2x para 1,5x diante de preocupações com a volatilidade. Uma análise acadêmica usando uma fórmula de 2022 de Matthew Cruz, da Universidade de Westminster, calculou alavancagem ótima de 1,44x para ações da SK Hynix e de 1,84x para ações da Samsung Electronics com base em preços de fechamento diários de 10 anos. A proporção proposta de 1,5x está muito próxima do valor calculado para a SK Hynix, mas fica abaixo do nível ótimo da Samsung, sugerindo que proporções diferenciadas por ação podem ser mais adequadas academicamente do que uma aplicação uniforme.

A Fórmula Acadêmica Calcula Proporções Ótimas de Alavancagem para Ações Sul-Coreanas

A Yonhap Infomax aplicou a fórmula de limite de alavancagem do artigo de 2022 de Cruz, “Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs”, a dados de preços de fechamento diários de 10 anos para a Samsung Electronics e a SK Hynix. A fórmula determina a proporção máxima de alavancagem na qual os efeitos de capitalização (arraste de volatilidade) não corroem os retornos esperados. A proporção de alavancagem academicamente adequada da SK Hynix foi calculada em 1,44x, enquanto a Samsung Electronics chegou a 1,84x. Ambos os valores ficam abaixo do padrão atual de 2x.

Cruz recomenda usar volatilidade de longo prazo em vez de picos de curto prazo, especificamente sugerindo o maior valor entre a volatilidade histórica de 5 anos e a de 10 anos. Essa metodologia foi seguida nos cálculos. A estrutura da fórmula reduz o limite de alavancagem conforme a volatilidade aumenta.

SK Hynix Mostra Volatilidade Maior do que Samsung Electronics

A volatilidade anualizada calculada para 5 anos atingiu 37,0% na Samsung Electronics e 51,0% na SK Hynix. A maior volatilidade da SK Hynix resultou em uma proporção ótima de alavancagem mais baixa do que a da Samsung Electronics. A redução proposta para 1,5x se aproxima do valor calculado para a SK Hynix (1,44x), mas representa um nível desnecessariamente baixo para a Samsung Electronics (1,84x).

A Comissão de Serviços Financeiros citou a Samsung Electronics em 96% e a SK Hynix em 113% em números de volatilidade, que representam valores anualizados de aproximadamente os dois meses anteriores de volatilidade de curto prazo. Ao aplicar esses valores à fórmula, obtêm-se proporções ótimas na faixa baixa de 1x para ambas as ações.

Reunião de Beneficiários Necessária para Modificar a Alavancagem de ETF Existente

Reduzir as proporções de alavancagem de produtos já lançados exige uma reunião geral de beneficiários com a presença de todos os investidores. Dadas as características dos ETFs que permitem criação e resgate diários, esse procedimento é tão complexo quanto uma reunião de acionistas. A implementação rápida no nível da Assembleia Nacional enfrenta dificuldades práticas.

Indústria de Gestão de Ativos Defende Implementação Gradual de Políticas

Um responsável sênior de uma empresa de gestão de ativos afirmou que a Comissão de Serviços Financeiros já anunciou medidas abrangentes, incluindo aumento de depósitos e expansão da unidade de negociação, que estão sendo implementadas em etapas. O responsável disse que observar os efeitos das medidas existentes deve vir primeiro. Ele acrescentou que introduzir rapidamente medidas consecutivas impede verificar se ações individuais foram realmente eficazes.

O parâmetro de retorno usado na fórmula acadêmica foi otimizado com dados de ações da S&P 500 dos EUA, o que apresenta algumas limitações para aplicação direta em ações domésticas.

FAQ

Qual proporção de alavancagem a fórmula acadêmica calculou para as ações da SK Hynix?
A fórmula acadêmica do artigo de 2022 de Matthew Cruz calculou uma proporção ótima de alavancagem de 1,44x para a SK Hynix com base em dados de preços de fechamento diários de 10 anos e volatilidade anualizada de 5 anos de 51,0%.

Por que a SK Hynix tem uma proporção ótima de alavancagem menor do que a Samsung Electronics?
A volatilidade anualizada de 5 anos da SK Hynix atingiu 51,0%, acima dos 37,0% da Samsung Electronics. A fórmula acadêmica reduz o limite de alavancagem conforme a volatilidade aumenta, resultando na proporção ótima de 1,44x da SK Hynix em comparação com os 1,84x da Samsung.

Que procedimento é necessário para reduzir as proporções de alavancagem de ETFs de uma única ação já existentes?
Reduzir as proporções de alavancagem para produtos de ETF já lançados exige uma reunião geral de beneficiários com todos os investidores presentes; um procedimento tão complexo quanto uma reunião de acionistas devido às características dos ETFs de criação e resgate diários.