A Alphabet aumentou a sua orientação para despesas de capital (Capex) para 195 mil milhões de dólares–205 mil milhões de dólares, citando uma procura sustentada por serviços de cloud e IA que ultrapassa a capacidade de computação disponível. A receita da Google Cloud disparou 82% em termos homólogos para 24,8 mil milhões de dólares no 2.º trimestre, com a margem operacional a atingir 35,6% e a carteira de encomendas a alargar-se para 514 mil milhões de dólares. A revisão surge enquanto a Microsoft, a Meta e a Amazon se preparam para divulgar resultados na próxima semana, com o mercado a focar-se em saber se o impulso do investimento em infraestruturas de IA se mantém no universo das BigTech. Analistas referem que, apesar de o fluxo de caixa livre (free cash flow) ter ficado negativo, a Alphabet confirmou que persistem constrangimentos na oferta de capacidade de computação e sinalizou que o Capex do próximo ano poderá subir ainda mais. A medida destaca a mudança estrutural na concorrência em IA, em que chatbots, agentes e aplicações de IA no mundo físico impulsionam necessidades computacionais crescentes em toda a indústria.
Alphabet aumenta o Capex para 205 mil milhões de dólares com crescimento da cloud
A Alphabet reviu em alta a sua previsão de despesas de capital, acima do intervalo anterior de 180 mil milhões de dólares–190 mil milhões de dólares, representando um aumento até 15 mil milhões de dólares face ao limite superior original. A empresa indicou que a procura dos clientes por serviços de cloud e IA continua forte, enquanto a capacidade de computação interna não acompanhou o ritmo. A Alphabet referiu que irá expandir a utilização de recursos de computação externos até que a capacidade interna esteja suficientemente reforçada e salientou que o Capex do próximo ano poderá subir de forma significativa acima dos níveis deste ano.
O desempenho da Google Cloud no 2.º trimestre forneceu evidência tangível da procura. A receita atingiu 24,8 mil milhões de dólares, um aumento de 82% em termos homólogos, com a margem operacional a subir para 35,6%. A carteira de encomendas cresceu de 462 mil milhões de dólares no 1.º trimestre para 514 mil milhões de dólares. O analista da Yuanta Securities Lee Jae-won afirmou que os resultados fortes e a orientação da Alphabet “refutaram diretamente as preocupações de que o investimento em IA estava a atingir o pico, o que desencadeou correções no setor de semicondutores em julho”, acrescentando que “a capacidade de oferta continua a não conseguir acompanhar a procura”. Lee salientou ainda que, apesar de um investimento massivo, a margem operacional da cloud subiu para cerca de 36% e que a gestão indicou que o Capex do próximo ano também seria revisto em alta de forma significativa, confirmando que “a expansão do investimento em IA e a melhoria da rentabilidade são simultaneamente alcançáveis”.
As ações da Alphabet desvalorizaram após a divulgação dos resultados, já que o fluxo de caixa livre ficou negativo devido ao forte dispêndio de capital, levantando preocupações sobre a sustentabilidade do investimento. O analista da KB Securities Lee Eun-taek observou: “O mercado está essencialmente a perguntar: percebemos que o investimento em IA é positivo, mas durante quanto tempo é que este nível de gastos pode ser sustentado?” Acrescentou: “O que os resultados da Google demonstraram claramente é que, mesmo com o FCF a ficar negativo, a Google não consegue parar facilmente o Capex de IA”, e referiu ainda que “a Amazon, que enfrenta o ceticismo mais forte em relação a um sobre-investimento no universo das BigTech, e a Meta, que esteve no centro da controvérsia sobre leasing de capacidade no início de julho, também dificilmente vão parar o Capex por conta própria”.
Resultados da Microsoft, Meta e Amazon marcados para a próxima semana
Os intervenientes do mercado vão escrutinar os próximos relatórios de resultados das BigTech para avaliar se a apetência por investimento em IA se mantém. A Microsoft e a Meta estão agendadas para anunciar os resultados do 2.º trimestre no dia 29, com a Amazon também a divulgar resultados na próxima semana. Os indicadores-chave vão além da receita e do lucro operacional, incluindo níveis de Capex relacionados com IA e quaisquer revisões em alta.
Para a Microsoft, o foco incide nas taxas de crescimento da cloud impulsionadas pela Azure e no calendário para aliviar os constrangimentos de fornecimento de data centers. As variáveis críticas da Meta incluem o desempenho dos sistemas de recomendação de anúncios com IA, o desenvolvimento de modelos proprietários e os planos de investimento em data centers. Para a Amazon, os principais fatores são a procura por IA generativa nos Amazon Web Services (AWS) e o peso do investimento contínuo. Os analistas destacam o interesse particular em saber se a Amazon, que enfrenta preocupações relativamente mais fortes com sobre-investimento, e a Meta, que enfrentou a controvérsia sobre leasing de capacidade, vão manter os seus compromissos de investimento.
Investimento em infraestruturas de IA mantém-se apesar da pressão sobre o fluxo de caixa
As casas de valores avaliam de forma abrangente que a probabilidade de uma viragem negativa imediata nos ciclos de Capex de IA nas BigTech continua baixa. A concorrência em IA generativa expandiu-se para além dos chatbots, passando para agentes empresariais, serviços de cloud, condução autónoma e robótica, aumentando de forma estrutural a capacidade de computação necessária. Espera-se que os mercados acionistas coreanos se mantenham concentrados nas cadeias de valor de infraestruturas de IA, incluindo memória de elevada largura de banda (HBM), semicondutores, servidores e equipamento de energia e arrefecimento de data centers.
O analista da Yuanta Securities Lee Jae-won projetou: “Se confirmarmos o Capex dos hyperscalers e os resultados da Microsoft, Meta e Amazon na próxima semana, juntamente com resultados melhores do que o esperado da SK Hynix, a maioria dos setores sobrevendidos deverá ver força sustentada daí em diante.”
FAQ
O que é que a Alphabet anunciou sobre o seu Capex?
A Alphabet aumentou a sua orientação para despesas de capital para 195 mil milhões de dólares–205 mil milhões de dólares, um aumento de até 15 mil milhões de dólares face ao intervalo anterior de 180 mil milhões de dólares–190 mil milhões de dólares. A empresa citou uma forte procura dos clientes pelos serviços de cloud e IA que excede a capacidade interna de computação atual e indicou que o Capex do próximo ano poderá subir ainda mais.
Porque é que as ações da Alphabet desceram após o relatório de resultados?
As ações da Alphabet caíram porque o fluxo de caixa livre ficou negativo devido ao forte investimento em infraestruturas de IA, o que levantou preocupações dos investidores sobre a sustentabilidade de um investimento tão grande à escala, apesar do bom desempenho da receita e do crescimento da cloud.
Quando é que a Microsoft, a Meta e a Amazon vão divulgar os seus resultados?
A Microsoft e a Meta estão agendadas para anunciar os resultados do 2.º trimestre no dia 29, com a Amazon também a reportar resultados na próxima semana. Os participantes do mercado vão centrar-se nos níveis de Capex de IA e em saber se estas empresas mantêm ou aumentam os compromissos de investimento.
